卢布飙升成全球表现最佳货币 涨幅超越黄金——彭博社

俄罗斯卢布已飙升至全球表现最佳货币的地位，今年对美元涨幅居首，甚至超越了传统避险资产黄金。

彭博汇编数据显示，自年初以来，卢布在场外交易市场对美元已升值38%。虽然美元因特朗普总统不断升级的关税战承受压力，但俄罗斯货币还受到本国特殊因素的支撑——包括创纪录的本地利率水平。

“与许多新兴市场货币不同，卢布并未面临全球投资者撤离风险资产导致的资本外流压力，“T-Investments经济学家索菲娅·多涅茨表示，“资本管制在很大程度上使俄罗斯免受这种影响”，同时高借贷成本也支撑着本币。

尽管美欧因2022年2月俄乌冲突实施的全面制裁仍在持续，但国内因素放大了卢布对疲软美元的升值幅度。虽然货币走强对通胀鹰派可能是好消息，但在国家正为军事需求和社会项目大规模支出时，这可能抑制能源收入。

卢布领跑全球主要货币美元涨幅榜

数据来源：彭博社

持续通胀迫使俄罗斯央行维持超鹰派货币政策——关键利率高达21%——这抑制了进口需求，进而减少外汇需求。同时政策要求出口商必须在本地市场出售部分外汇收入，进一步助推卢布上涨。

美国对俄政策显现缓和迹象，使得卢布重新成为经典套利交易的热门选择。总部位于迪拜的Istar Capital研究与投资组合管理主管Iskander Lutsko表示，外国投资者仍面临制裁风险，但他们正通过与俄罗斯保持良好关系的国家，投资高收益卢布资产。

Lutsko还指出，俄罗斯企业迫切希望用成本低廉得多的人民币贷款，来为利率极高的本币债务进行再融资，这进一步推动了外币兑换成卢布的需求。

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美元汇率周一跌至六个月新低，因特朗普政府在关税政策上的反复立场加剧了投资者对美国资产的担忧，动摇了美元和美债作为终极避险资产的信心。

在预期市场将进一步动荡不安的情况下，交易员纷纷抛售美元资产转投黄金。今年以来，这种贵金属价格已上涨23%至历史新高，成为仅次于卢布、表现第二佳的美元对冲工具。

彭博经济研究观点…

“年初以来有三重因素利好卢布：首先，普京与特朗普关系解冻提振了俄罗斯市场信心，降低了对硬通货资产的需求；其次，紧缩货币政策抑制了企业和消费者的进口需求，增加了硬通货净供给；第三，俄罗斯政府通过动用国家财富基金抛售硬通货，缓冲了油价下跌对经济的冲击。”

——俄罗斯经济学家Alex Isakov

尽管如此，在俄罗斯国内，卢布兑美元汇率今年已上涨19%至82.7671——根据俄罗斯央行数据，这一涨幅小于离岸市场反映的水平。差异源于去年年底汇率的背离，当时当地市场因延长假期休市，而全球交易仍在继续。

由于去年夏季美国实施的制裁，莫斯科交易所的美元交易仍处于暂停状态，迫使相关交易转入场外市场。这导致价格发现机制复杂化，并加剧了国内与国际定价之间的差距。

卢布意外走强 俄罗斯资产吸引力上升

来源：彭博社

卢布的反弹令俄罗斯政府感到意外，该国2025年预算是基于1美元兑96.5卢布的平均汇率制定的，比当前水平低14%。货币走强加上油价暴跌，可能会减少预期的出口收入。

许多分析师仍持谨慎态度。在3月份俄罗斯央行的调查中，普遍预测今年卢布兑美元平均汇率将在98.5左右。

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俄罗斯央行在其关键利率讨论摘要中表示，卢布升值可能是由于地缘政治局势改善引发对俄罗斯资产的新一轮兴趣所致。报告指出，俄罗斯相对较高的基准利率也可能是影响因素之一。

部分分析师认为，支撑卢布的因素短期内或将持续。卢茨科表示：“现阶段卢布缺乏明显贬值动力，且下一季度降息可能性已被排除。”