海湖庄园会员费揭示特朗普对关税的执念——彭博社

4月2日，唐纳德·特朗普总统在白宫玫瑰园举行的活动上就“对等关税”发表讲话。

摄影师：Brendan Smialowski/AFP/Getty Images去年七月，就在唐纳德·特朗普与乔·拜登首次也是唯一一次辩论前夕，彭博商业周刊团队前往海湖庄园，就他若重返白宫的经济计划采访特朗普。这场90分钟的对话涵盖了所有主要议题：减税、放松管制、中国、美联储以及美联储主席杰罗姆·鲍威尔的命运。结束后，当我们离开时，团队交流了各自的收获和最令人惊讶之处。关于后者，所有人都对特朗普如此热衷于谈论第25任总统威廉·麦金利感到震惊——坦白说还有些困惑。特朗普两次主动提起他，长篇大论地称麦金利是“最被低估的总统”，是“让这个国家富裕起来”的人。

彭博商业周刊高级珠宝自动装置：披覆黄金与钻石的机器人通用汽车玛丽·博拉需在特朗普的美国让350亿美元电动车赌注见效凯迪拉克Escalade IQ：品牌所需的全电动王冠明珠美容院衰退指标麦金利当然是一位狂热的贸易保护主义者，也是1890年麦金利关税法案的制定者，该法案将平均进口关税提高到近50%——这是当时美国历史上最高的税率之一。事后看来，特朗普对这位被他敬称为“关税之王”的人物的痴迷，早已预示了他将在4月2日“解放日”发动的全球贸易战。

选自*《彭博商业周刊》*，2025年5月刊。立即订阅。插图：Saratta Chuengsatiansup为《彭博商业周刊》绘制特朗普全面实施的关税制度搅乱了市场，将标普500指数推向熊市边缘，并导致美国长期国债收益率飙升。包括许多曾支持特朗普在内的华尔街巨头们对此反应强烈。肯·格里芬称这些关税是“巨大的政策错误”。比尔·阿克曼警告这是“经济核战争”。杰米·戴蒙则严峻地预测经济衰退为“可能的结果”。特朗普对美国贸易伙伴的攻击规模和突然性，进一步放大了其影响——包括随之而来的恐慌。没有人完全预料到即将发生的一切。这与投资者对特朗普的认知相悖：他们本应“认真对待而非字面理解”他；尽管他具有破坏性和不可预测性，但最终渴望股市繁荣及其所象征的成功光环。因此，人们认为他绝不会做出真正危及这一切的事情。

就连特朗普最亲密的经济顾问也误读了他。财政部长斯科特·贝森特去年在一份客户备忘录中预测，若特朗普重返白宫将带来"经济狂欢"，堪比咆哮的二十年代。当时他正管理对冲基金Key Square Group。贝森特写道，担心全面关税是愚蠢的，他认为这"不太可能"，因为"关税会引发通胀"。他补充说：“关税之枪总会装好子弹摆在桌上，但很少会击发。”

特朗普4月9日的突然逆转——在宣布对多数国家加征关税数日后又暂停实施——只是加剧了这场注定成为其第二任期标志性事件的贸易战引发的经济震荡。即便放宽部分措施，他同时将中国商品关税提高至145%，使局势进一步升级。特朗普的行动势将重塑全球贸易与联盟格局，同时动摇美元作为世界储备货币的地位。这也可能颠覆美国国内政治格局。4月8日YouGov民调显示，仅16%美国人认为特朗普的关税政策会改善其财务状况，55%认为将受损——这一观点在不同年龄、种族、性别和收入群体中高度一致。

在众人误判特朗普意图后，数万亿美元级的问题是：他接下来可能采取什么行动？极有可能——甚至十之八九——连他自己都不清楚。但回顾我们七月的会面后，我逐渐意识到，相比当时我的理解，他在贸易及其他所有议题上的思维过程其实透露了更多信息。

访谈中段发生了件怪事。长期管理海湖庄园的贝恩德·伦布克恰巧经过，特朗普突然中断讨论唤他过来。他带着自豪让伦布克告诉我们俱乐部会籍价格：70万美元。但这个数字即将飙升。“十月份我们会涨到100万”，伦布克的宣布显然让特朗普十分满意。

特朗普的讯息很明确：既然已锁定共和党提名并对拜登保持稳定领先，接触海湖庄园——以及他本人——将变得奇货可居。毕竟这是顶级地产，准会员们正趋之若鹜。“我们可不着急”，伦布克告诉我们。更准确地说，特朗普涨价纯粹是因为他有这个资本。

特朗普位于佛罗里达州棕榈滩的海湖庄园度假村。摄影师：乔·雷德尔/盖蒂图片社在关税政策引发的动荡中，特朗普及其盟友为其动机和目标提出了一系列相互矛盾的辩解：保护并创造美国就业、迫使制造商回流、消除贸易逆差、惩罚中国、以及向忘恩负义的美国盟友索取让步。但考虑到他正通过美国关税威胁激进重塑全球贸易，或许另一种解释更能阐明特朗普的世界观——这种可称为"海湖庄园式经济治国术"的理念。

史蒂夫·班农，特朗普的前首席战略师，也是最能理解他的人之一，最近告诉我，特朗普是以他曾经作为房地产开发商的角度来看待美国的——这解释了他对外国征收关税的强烈冲动。“特朗普传递的信息是，美国市场应被视为优质资产，“班农解释道。“这是黄金地段。你必须支付溢价才能进入。“换句话说，美国就像海湖庄园：一个排他性的镀金领域，其他人争相入内。“这是他经济模式的核心部分，“班农继续说道，“外国人必须支付溢价才能通过这扇金色大门。这不是我们传统意义上的关税。这是一种新的收入来源，旨在减轻国内公司和个人的税收负担。”

每位总统都渴望在历史上留下持久的印记。特朗普，这位被弹劾两次、投票落选并被流放到政治边缘的人，可能比大多数人更坚定。他在四月初的行动表明，他坚信关税是美国复兴的引擎——他深信，激进地提高进入美国市场的成本是国家繁荣的未开发源泉，一种免费的午餐——这是他总统任期的核心理念。

但试图推行全面计划的总统往往会失败。即使他们成功了，意想不到的后果也常常会挫败他们的雄心。二十年前，乔治·W·布什和卡尔·罗夫追求一项宏伟计划，试图实现政治重组。他们认为，通过将政府资金导向宗教组织，改革移民法以吸引日益增长的西班牙裔人口，私有化社会保障并提供私人储蓄账户作为医疗保险的替代方案，他们可以巩固共和党联盟并吸引民主党选民，后者的利益将越来越与市场原则一致。他们在几乎所有方面都失败了。选民们反抗了，布什离任时的支持率创下历史新低。

最近，拜登试图通过说服国会通过价值数万亿美元的立法，扭转长达数十年的去工业化趋势，并推动一场绿色革命。《芯片与科学法案》和《降低通胀法案》旨在大幅提升国内半导体制造能力、增强美国创新实力，同时资助清洁能源项目、电动汽车及可持续技术以应对气候变化和通胀。但拜登的标志性立法（包括《美国救援计划》在内）推高了物价，超出了美国民众的容忍度，这为特朗普重返白宫铺平了道路。

总统们总不愿放弃其宏大构想。麦金莱的关税政策反响不佳，随之而来的是物价飞涨。在1890年选举中，选民背弃了他的政党，导致共和党失去众议院多数席位及近半数议席。但麦金莱对关税带来繁荣的信念从未动摇。1896年当选总统后，他立即进一步提高关税，并以继续加征为筹码与外国谈判，直至1901年遇刺身亡。

特朗普同样未真正退让。他对70余国暂缓加税的举措，远不及其对中国施加的更大规模关税。除了全面发动对华贸易战，他10%的普遍性关税及针对钢铁、汽车行业的专项关税依然有效。即便宣布暂停加税时，特朗普仍抱怨投资者"大惊小怪”、债券市场"令人不安”，其核心信念毫无动摇迹象。“一切还没结束”，他挑衅地说道。

尽管他可能遭遇了挫折，但所有迹象表明他的战略依然完好无损——他仍像麦金莱那样坚信，保护主义是美国复兴的关键。

如果特朗普坚持推行激进关税政策，我们终将看清谁是正确的：是他，还是那些经济学家、银行家和投资者——他们警告称，这种做法将导致全球贸易萎缩、通胀重燃、损害美国经济，并使美国比以往更贫穷、更弱小、更孤立。继续阅读：廉价消费品 实则是美国梦