中国经济在美国大幅加征关税前数月或增长5.2%——彭博社

bloomberg

2025-04-15

预计3月份零售额同比增长4.3%。

摄影师：沈启来/彭博社中国2025年开局可能呈现稳健经济增长，但在缺乏更多刺激措施的情况下，特朗普关税政策将威胁其约5%的增长目标。

彭博经济学家调查显示，周三公布的官方数据预计将表明，得益于政府补贴，3月份零售销售有所回升。根据中位数估计，工业生产和总体投资可能保持稳定。

这种强劲势头可能难以为市场和企业带来慰藉，因为本月早些时候提高关税后，美国对大多数中国商品征收的总税率至少达到145%。预计如此高的进口关税将损害中国出口，并使今年经济增长减少几个百分点。

摩根士丹利经济学家邢自强等人在周六的报告中写道：“考虑到短期内双边谈判为125%关税上调建立缓冲机制的可能性较低，经济增长很可能从第二季度开始快速恶化。“特朗普在2月和3月以北京在芬太尼贩运中的所谓作用为由，累计加征了20%的关税。

美国大幅加征关税恐导致4月起增长放缓

数据来源：国家统计局、彭博经济学家调查

一季度数据公布后，所有目光都将聚焦于刺激政策的任何信号。截至目前，官方仅表示拥有充足的政策空间和工具来应对关税冲击，但未透露具体措施。市场对中国人民银行即将降息或下调存款准备金率的预期不断增强，此举将为银行释放更多放贷和投资的资金。

风险在于，重大政策支持可能仅在经济数据明确显示放缓或市场出现剧烈下跌时才会出台。

摩根士丹利指出，政策的被动性意味着任何额外刺激措施可能要到下半年才会推出。这可能无法及时提振企业和家庭信心，导致支出和投资放缓以及通缩延长。

以下是北京时间周三上午10点将公布的数据预览：

根据普遍预测，中国第一季度国内生产总值(GDP)同比可能增长5.2%。这延续了2024年底因大规模刺激政策带动的复苏势头。虽然略低于去年第四季度5.4%的增速，但在房地产低迷和消费者信心疲软的挑战下仍属稳健。

工业产出预计保持平稳扩张

数据来源：国家统计局、彭博经济学家调查

注：1月无单月数据，国家统计局仅发布1-2月合计值

3月社会消费品零售总额预计同比增长4.3%。虽仍低于疫情前增速，但将是去年10月以来最快增幅。

中国于3月宣布将今年全国以旧换新计划规模从2024年的3000亿元扩大至6000亿元（约合411亿美元）。该政策对智能手机、电视等消费品提供补贴，自2024年底以来已带动家电销售增长。

文旅部数据显示，4月初清明小长假期间国内旅游收入同比增长6.7%，出行人次增长6.3%，显示消费正在复苏。

中国3月规模以上工业增加值预计保持5.9%的平稳增速，与1-2月持平，接近2024年全年增幅。

工业部门受益于出口商提前发货规避关税，推动3月出口同比激增12%。预计这一增长势头将从4月开始减弱。

制造业PMI数据向好显示在加征关税前，近两月工厂活动保持韧性

3月房地产投资跌幅或进一步扩大

数据来源：国家统计局、彭博经济学家调查

一季度固定资产投资同比增速预计维持在4.1%，与1-2月持平，较2024年有所回升

政府今年提前发行债券为基建项目提供资金支持，这或推动3月挖掘机销量激增

房地产投资可能加速下滑，反映出前期回暖迹象转瞬即逝后，整体市场持续低迷

工业部门表现持续优于消费领域，凸显政策制定者在外部需求萎缩时刺激内需的紧迫性

以纪新宇为首的花旗经济学家在周报中指出，尽管4月国内经济供给侧表现稳健，但房地产市场动能有所减弱

“政策努力对于稳定经济和抵消关税影响可能至关重要，”他们写道。