美国一季度银行财报：高盛(GS)、摩根大通(JPM)交易部门收入创纪录——彭博社

华尔街最大的股票交易商刚刚交出了有史以来最亮眼的季度业绩。而这还是在唐纳德·特朗普总统的贸易战让股市和债市更加动荡之前。

高盛集团成为最新一家报告其股票交易创历史最高季度纪录的公司，此前摩根大通和摩根士丹利上周也因特朗普上任后一系列大胆政策引发的市场波动而达到类似里程碑。银行高管们认为这种势头将持续，至少目前如此，因为市场仍对总统本月早些时候宣布的关税攻势的程度和影响感到不安。

“第一季度的资金流延续到了第二季度，”摩根士丹利首席执行官特德·皮克在该行公布业绩后表示。“客户互动频繁，市场参与热情依然高涨，因为人们都在努力避免措手不及。”

交易盛宴

华尔街银行在2025年初创下交易收入纪录

资料来源：公司申报文件

随着市场因特朗普计划实施美国一个多世纪以来最严厉的关税政策而剧烈震荡，随后他又迅速改弦更张，据一位知情人士透露，摩根大通在4月的头几周创下了有史以来交易量最高的几个交易日。另一位不愿透露姓名讨论非公开信息的人士表示，美国银行同期的交易活动也大幅飙升，某些时点的交易量比去年同期高出50%。

剧烈的市场波动创造了盈利机会，但交易员也面临更高亏损风险。用市场术语来说，投资者利用波动性获利的阶段被称为"良性波动"，而若选择观望则被视为"恶性波动"，这可能导致流动性枯竭。巨大的波动性使股市承压，并推高了美国国债收益率，引发市场争论其避险资产地位是否动摇，以及美联储是否会出手遏制损失。

“是否存在损害市场特许经营权的波动形式？这个问题的答案绝对是肯定的，“摩根大通首席财务官杰里米·巴纳姆上周表示，“人们嘲笑所谓良性波动与恶性波动的说法，但无论我们喜不喜欢，这就是现实。”

该行今年前三个月股票市场收入激增48%至38.1亿美元，远超分析师预期，也打破了四年前创下的股票交易纪录。摩根士丹利股票交易员同期创下41.3亿美元的收益纪录，同比增长45%。周一高盛宣布其股票交易收入升至创纪录的41.9亿美元。

“4月2日之前发生的某些事件改变了市场观点，也催生了更多交易活动，“高盛CEO大卫·所罗门在财报电话会议上表示。他补充说，虽然第二季度才刚刚开始，但该行的交易业务表现良好。

“我明白当前不确定性有所上升，但与此同时，客户依然活跃，人们正在调整头寸，我们仍能看到显著的市场活动水平，”所罗门表示。

做市商动态

美国部分顶级做市商也从波动加剧中获益。城堡证券与Virtu金融公司在四月均创下单日交易量历史新高，据知情人士透露。

Virtu首席执行官道格·西弗在电邮声明中表示，行业已能处理当前交易量水平且“未出现明显中断”。

“这一成果反映了从既往市场事件中汲取的经验，也凸显了竞争如何通过推动企业创新和系统投资来助力市场发展，”他补充道。

股票、期权与期货交易的各大交易所同样刷新纪录。美国最大衍生品平台CME集团表示，其历史前五大交易量日中，有三个出现在四月前两周。Cboe全球市场公司透露，标普500指数期权交易量前十的纪录中，已有八项在2025年内创下。

延伸阅读：特朗普关税乱局引发困惑 谈判代表严阵以待

特朗普关税政策的混乱实施或将持续推高市场波动。上周五政府宣布对中国加征的高额关税中，部分热门消费电子产品将获得豁免，但到周日，特朗普又将其淡化为程序性步骤。

这种不确定性可能会在其他地方产生寒蝉效应，其后果难以预测。正如摩根大通首席执行官杰米·戴蒙上周指出的，债券交易量减少可能导致交易量下降，“因此某些市场的交易量将会减少，“他说。“而这一切如何传导几乎无法判断。”