市场动荡之际，智利债务对冲风险恐难达标——彭博社

圣地亚哥的拉莫内达宫和市政厅政府大楼。

摄影师：Tamara Merino/Bloomberg在智利比索兑美元汇率暴跌6%的这个月里，财政部针对该国外国债券的对冲政策可能不足以避免债务负担激增。

根据智利财政部向彭博新闻社提供的数据，截至2024年12月，该国475亿美元外债中约有22亿美元进行了对冲操作。去年财政部对冲了15.3亿美元债务。

这种有限的对冲策略今年可能代价高昂。伊塔乌银行拉丁美洲首席经济学家安德烈斯·佩雷斯估算，比索每贬值100兑1美元，智利公共债务就会增加约1.5%的GDP。上周比索汇率从3月底的951跌至1008的历史低点，周五收盘报972。

穆迪评级主权风险组高级副总裁凯瑟琳·米尔布罗纳表示：“比索大幅贬值显然会对债务和财政状况产生负面影响。”

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来源：彭博社

财政部未透露2023年启动的对冲计划迄今是盈利还是亏损。在答复询问时该部表示，考虑到2024年底前的所有对冲交易，平均对冲汇率约为909比索兑1美元。而2024年底实际汇率为996.5，2023-2024年期间平均汇率为891.1比索兑1美元。

市场局限性

智利两年前开始对其部分外债进行对冲操作，当时硬通货债券占总债务比例激增。

疫情期间允许民众从养老金账户提款的政策，削弱了比索本币债券的购买资金池，迫使这个南美国家转向海外融资。

智利近年国际债券发行情况资料来源：彭博社海外发债规模在2021年达到近190亿美元峰值后，2022年降至近80亿美元，2023年略超90亿美元。

财政部表示，伴随发债规模增长的对冲计划持谨慎态度，因其可能影响本地市场。官方不预先公布对冲金额以避免影响衍生品市场利率，并确保规模在本地市场可承受范围内。

缩减规模

财政部正致力于降低智利对美元的敞口。

今年1月宣布，2024年发债计划中仅30%为硬通货债券，70%为本币债券。这将使年末外债占比降至33%。

财政部称，目标是在五到六年内将外债占比恢复至疫情前约20%的水平。同时将继续对部分外债进行对冲，年度对冲上限为40亿美元。

“具体对冲总额和进度将取决于多重因素，包括未来观察到的外币发行流动性和汇率水平。“该部表示。

穆迪的Muehlbronner表示，现在对近期比索汇率变动的影响下结论还为时过早。她补充说，智利的信用评级已经反映出该国公共债务中外币占比较高的情况。

无论如何，这不太可能影响智利吸引海外投资者的能力。

“尽管近期出现贬值，但智利仍保持着与投资级地位相符的资本市场良好准入条件，”Itau银行的Perez表示，“关键的是，外币债务期限较长且到期时间分布合理。”