股市剧烈波动预示交易员将面临持久困境——彭博社

2025年4月11日星期五，交易员们在美国纽约证券交易所（NYSE）的美国证券交易所（AMEX）交易大厅工作。随着中美贸易争端加剧威胁到经济和金融体系的动荡，美国资产全面下跌。摄影师：Michael Nagle/Bloomberg上周，对唐纳德·特朗普总统90天暂停全面关税的膝跳反应推动美国股市创下有史以来最佳单日表现之一。讽刺的是，这可能是股票投资者面临艰难时期的预兆。

标普500指数历史上表现最佳的日子通常预示着短期内回报将低于平均水平。彭博情报数据显示，回溯至1928年，在该指数15个最大单日涨幅之后，六个月后上涨的概率仅为43%。这低于标普500指数在任何给定日期未来半年上涨的67%概率。

Roundhill Investments首席执行官Dave Mazza表示，这种“假动作”在市场下跌期间频繁出现。

来源：彭博情报事实上，此类走势仅在过去的金融危机期间出现过。在标普500指数表现最佳的15天中，有两天发生在2020年疫情期间，两天在2008年全球金融危机期间，一天在1987年黑色星期一崩盘期间，另有九天分布在1929年至1933年的大萧条时期。

根据BI策略师吉娜·马丁·亚当斯和迈克尔·卡斯珀主导的分析，4月9日股市9.5%的涨幅与标普500指数史上第八佳单日表现持平。此前特朗普表示将暂缓实施部分最严厉的对等关税，推动股市创下17年来最大涨幅。这波上涨助力美国股市创下2023年底以来最佳单周表现。

华尔街巨头纷纷强调预测股市走势的难度。巴克莱银行的维努·克里希纳表示剧烈波动使当前任何定价都难以取信，而摩根大通的杜布拉夫科·拉科斯-布亚斯指出，在当前环境下进行预测充满挑战，可能出现多种结果，且均取决于贸易政策走向。

投资者面临的下一个重大考验是周五拉开序幕的第一季度财报季，摩根大通和摩根士丹利等大型银行将率先公布业绩。分析师警告称，企业在贸易战动荡中犹如盲飞，被迫撤回业绩展望并引发市场进一步震荡。

关税风险

华尔街迅速淡化上周破纪录行情的影响，指出此番暴涨源于对冲基金被迫快速平仓空头头寸，以及算法交易策略对关税新闻的应激反应。

布法罗湾商品宏观交易主管弗兰克·蒙卡姆称这是"史上最猛的空头挤压"。

花旗集团股票交易策略主管斯图尔特·凯撒表示，这轮上涨并非源于投资者情绪好转。“关税持续风险和中国可能再度反制，使得追涨变得困难。除非风险被充分定价，否则买家会暂时观望。“他补充道。

美国银行的迈克尔·哈特尼特周五敦促投资者逢高抛售标普500指数，直到美联储介入（目前政策制定者表示尚未准备行动）且中美贸易战降温。周五，北京将美国商品关税全面上调至125%，以回应白宫将中国进口商品关税（含原有20%税率）提升至同等水平的举措。

蒙卡姆指出：“现实情况是，90天关税期限延后意味着市场还要承受三个月的宏观阴云。”