LVMH（路威酩轩）财报将成为奢侈品行业关税冲击的首个考验——彭博社
Kit Rees
巴黎的一家路易威登门店。
摄影师：Nathan Laine/彭博社欧洲奢侈品股今年开局动荡，在行业风向标路威酩轩集团发布一季度业绩前夕，投资者需权衡诸多因素。
奢侈品股1月的涨势已成遥远记忆，随着特朗普总统的贸易战可能升级为剧烈抛售，欧洲精品制造商将承受更多压力。高盛编制的奢侈品股票指数较2月峰值已蒸发逾2000亿美元，中国刺激政策能带来持续反弹的希望正在破灭。
在此背景下，分析师迅速下调盈利预期。对于即将于周一收盘后公布业绩的路威酩轩，巴克莱分析师Carole Madjo预计其核心时装与皮具部门将因美国市场放缓再现季度下滑。她补充称，电话会议上投资者的关注点料将集中在关税、美国市场及该部门利润率前景。
路威酩轩一季度电话会议前瞻：分析师聚焦美国关税影响
新一季财报发布前，去年第四季度业绩喜忧参半。路威酩轩销售额下滑令人失望，但爱马仕与历峰集团表现亮眼。该行业对欧洲股市的重要性堪比美国"科技七巨头"，期间路威酩轩痛失欧洲市值最高股票宝座再受打击，现落后于德国软件制造商SAP SE屈居第二。
如今，随着特朗普的关税政策可能颠覆全球供应链并冲击经济，奢侈品公司依靠美国消费者弥补中国市场放缓的希望已几近破灭。
观看视频：中国奢侈品热潮为何消退
这些关税——包括对中国商品实际征收145%的关税，以及对欧盟近期下调至10%的税率——已搅动风险资产，并导致欧洲股市进入调整期。高盛的奢侈品股票篮子今年下跌12%，正迈向2018年以来最糟糕的年度表现。而在2月峰值时，该篮子年初至今涨幅曾达20%。
“就今年形势而言，情况可能在好转前进一步恶化，”晨星分析师耶莱娜·索科洛娃表示，“人们处于这种环境中充满不确定性，可能会仅仅因为不知道明天会发生什么而推迟购买。”
2025年欧洲奢侈品股表现低迷
来源：彭博社
关税本身预计不会直接影响奢侈品制造商，因为这些公司的富裕客户通常更能承受价格上涨。改变局面的是美国股市暴跌正在造成的财富缩水。
正如近年来的超额市场收益增强了美国人的繁荣感，持续的财富下降可能会抑制对高价商品的消费。
“消费者购买奢侈品并非因为富有，而是源于对未来的信心，”汇丰控股的欧文·朗伯格写道，“直白地说，我们预计今年开香槟庆祝的场景会减少。”
德意志银行分析师亚当·科克伦认同股市抛售可能延缓奢侈品需求复苏。他预计财报季中企业将暗示美国市场涨价，同时避免提供今年剩余时间的业绩指引。
股票估值可能成为缓冲因素。瑞银集团分析师祖赞娜·普斯指出，尽管奢侈品股票通常较整体市场存在溢价，但目前估值已大幅低于15年来的市场相对均值。
多数市场观察机构仍在下调预期。汇丰不再预计2025年该行业会有增长，此前预测为5%的增幅。伯恩斯坦分析师更为悲观，预测全球行业规模将收缩2%，而此前预估为增长5%。
GAM英国有限公司投资经理弗拉维奥·切雷达如今预计今年行业增长近乎归零，而二月份时还预测有4%的扩张。尽管希望从企业财报电话会中获取明确信息，他已做好失望的准备。
“当三个月后的关税政策尚不明确时，如何评估其影响？这根本不可能，”切雷达表示。