中国信贷扩张超预期债券发行激增——彭博社

bloomberg

2025-04-13

中国3月份信贷扩张超出预期，政府加快债券发行以帮助经济抵消美国对中国商品加征关税带来的冲击。

社会融资规模（衡量信贷的广义指标）增加5.89万亿元人民币（8080亿美元），这是根据彭博基于中国人民银行周日公布数据进行的计算。相比之下，彭博调查经济学家的预测中值为4.96万亿元，而去年同期增加4.83万亿元。
金融机构当月新增人民币贷款3.64万亿元，彭博计算显示。预测中值为3万亿元。

上月社会融资的主要推动力是政府债券发行规模扩大，因企业信贷需求仍然疲软。3月传统上也是借贷旺季，因银行往往在每季度末加大信贷投放以实现贷款目标。

根据央行数据，上月净国债和地方债融资规模接近1.5万亿元，为至少2017年以来3月份的最高水平。债券发行激增的背景是，中国今年早些时候承诺提前安排财政支出，以应对预期中的中美贸易紧张局势。

在全球两大经济体贸易冲突升级之前，中国经济第一季度可能保持了韧性。美国对中国商品新加征的关税现在达到145%，远高于经济学家所说的会重创双边贸易的水平。2024年中美贸易额为6900亿美元。

惩罚性高关税的影响正逐渐显现，美国零售商在深度不确定性中暂停订单并中止发货。这关系到中国庞大制造业中数百万个工作岗位，以及北京今年实现约5%经济增长的雄心勃勃目标。