国际货币基金组织豪赌米莱的"电锯计划"以避免重蹈覆辙——彭博社
Patrick Gillespie
哈维尔·米莱手持电锯，标语写着"自由万岁，该死的"
摄影师：Saul Loeb/AFP/Getty Images
在阿根廷创纪录的金融救助计划崩溃六年后，国际货币基金组织再次投入数十亿美元支持这个陷入困境的南美经济体实施类似的救助策略，这次是在哈维尔·米莱总统的领导下。
国际货币基金组织执行董事会周五通过的200亿美元计划，标志着这家总部位于华盛顿的贷款机构在过去七十年里第23次救助阿根廷。现在的关键区别在于米莱本人——这位挥舞电锯的自由主义者保留了民众支持，同时实施的支出削减比基金组织预期的更为严厉。
财政紧缩已成为米莱改革的基石，也是降低阿根廷猖獗通胀的关键工具。这也可能鼓励国际货币基金组织让米莱立即获得新计划中承诺资金的一半以上，包括本周将进入央行金库的120亿美元。
这种提前支付是有争议的举措，在米莱面临与其前任相同的政策困境时，增加了国际货币基金组织对其最大债务人的风险敞口。
“虽然提前支付可能有道理，但也存在风险，“曾在国际政策和国际货币基金组织工作过的美国财政部前官员马克·索贝尔表示。“这些资源可能被用来捍卫高估的汇率，最终无法增强储备或确保竞争力。”
阿根廷已开始拆除前几届政府构建的外汇管制体系——这套由法规和费用构成的框架限制了外币获取渠道，也削弱了外国投资者对该国的投资兴趣。但这项任务需谨慎推进，因为在米莱需要利好消息维持支持率之际，放松管制可能加剧通胀风险。
提前获得IMF资金保障了政府干预外汇市场的能力，可抵御任何可能破坏其抗通胀战略的货币贬值。
作为解除管制计划的一部分，央行本周将放弃实施多年的爬行钉住汇率制，这种机制人为抑制了比索贬值。取而代之的是，阿根廷货币将在初始设定的1,000至1,400比索兑1美元区间内自由浮动。
阿根廷告别外汇管制时代
政策调整前平行汇率与官方汇率差距超25%
资料来源：彭博社
经济部长路易斯·卡普托及其团队周五公布的外汇改革方案获得投资者普遍赞誉，但双方对全球市场抛售期间实行浮动汇率的风险心知肚明：IMF工作人员报告中15次提及阿根廷的应急方案。
“关键要看未来三个月比索在区间内浮动的实际表现，“曾监督1990年代阿根廷项目的IMF前高级官员克劳迪奥·洛瑟表示，“如果到年底前运行良好，成功概率将大幅提升。”
对国际货币基金组织（IMF）而言，该计划的第一年尤为关键，因为其向阿根廷拨付资金的时间比米莱政府开始偿还贷款的时间提前了一年多——这一策略在过去曾多次失败。
IMF曾在2018年向阿根廷提供前期资金，当时它为其有史以来规模最大的国家救助计划筹措资金。该计划存在诸多缺陷，包括缺乏可信的财政政策，最终因意外选举结果导致经济陷入更严重衰退而崩溃。
历史教训
在阿根廷，外汇政策成为历任总统都未能通过的考验。
毛里西奥·马克里2015年取消管制并让比索自由浮动，却遭遇货币大规模抛售，导致通胀飙升并断送其连任之路。阿尔韦托·费尔南德斯在2019年击败马克里后采取完全相反的策略，层层加码管制措施并承诺永不贬值比索。但汇率管控最终难以为继，迫使他在2023年突然实施贬值。
如今米莱正试图兑现取消管制的承诺。上周五政府宣布，阿根廷人将能合法地将比索兑换为美元，且不受每月200美元限额和高额附加费的限制。
包括禁止企业向境外支付股息在内的其他资本管制措施也正逐步取消——这些措施曾令绝大多数外国投资陷入停滞。
“这是朝着正确方向迈出的一步，“BTG Pactual驻布宜诺斯艾利斯高级经济学家安德烈斯·博伦斯坦表示，“这是对多项外汇管制的大胆解放，也是当前计划所需要的。即便短期内可能暂时推高通胀，整体效果相当积极。”
但这一新货币策略——叠加美国贸易战引发的极端市场波动——可能导致未来数月通胀加速，在中期选举前削弱米莱在选民中的支持率。其政党需赢得大选才能推进改革议程。
彭博经济观点
“该计划成功与否取决于阿根廷能否吸引多年未至的外国投资者，以及当局是否过度干预外汇市场。这一策略对米莱和IMF都存在风险。”
——阿根廷与巴西经济学家 阿德里安娜·杜皮塔
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咨询公司Equilibra执行董事马丁·拉佩蒂表示：“未来六个月，若政府能将汇率稳定在区间上限以下并积累外汇储备，计划很可能成功。但如果社会支持率下降，市场支持很可能随之崩塌，进而陷入恶性循环导致计划脱轨。”
在主权违约五年后（这是该国危机史上第九次违约），取消所有管制也是米莱重获华尔街青睐的关键举措。政府拟于2026年初重返国际资本市场，因此无论计划其他部分进展如何，未来数月都至关重要。
国际货币基金组织（IMF）正支持米莱亲商的政府，但需避免其资金和声誉再次受损。2018年，IMF领导人自豪地以创纪录的500亿美元计划支持马克里时，按金融市场常用汇率计算，1美元约合27比索，而如今已超过1300比索。
“第23次会是幸运数字吗？我们拭目以待，“约翰斯·霍普金斯大学讲师、白宫国家安全委员会前主任本杰明·格丹表示，“这与上次IMF救助计划截然不同，当时阿根廷拼命抵制任何实质性改革。”