美国市场震荡 交易员担忧美元在金融体系中的地位——彭博社
Denitsa Tsekova, Isabelle Lee
即便以华尔街漫长的历史标准，这也是交易异常惨烈的一周。
摄影师：Michael Nagle/彭博社当特朗普的真实推文（而非恶作剧）发布后，标普500指数在周三八分钟内飙升7%，埃德·阿尔-侯赛因从曼哈顿的交易台起身离开。此时算法已接管市场，所有市场的买入订单如暴风骤雨般涌入，“根本无从下手”。
于是他漫步到街角的沃尔格林药店，拎回18罐啤酒——确切地说是墨西哥著名出口品牌莫德罗——分发给哥伦比亚线公司的同事们，让大家在见证市场狂潮时小酌。“对我们而言，“阿尔-侯赛因说，“这反而是平静的时刻。”
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周五股市反弹
31:49
平静转瞬即逝。周四清晨，他再次凝视着屏幕：股市持续下挫，更重要的是国债收益率仍在飙升——即便特朗普总统声称正是收益率的突然暴涨促使他签署了90天宽限政策。债券市场正在崩溃，除非财政部或美联储介入，否则跌势难止。
“其实我不担心经济衰退，“阿尔-侯赛因说，“真正令人忧心的是金融危机。”
回顾过去一周的整体市场表现，如果你没有注意到美国资产在特朗普贸易战中所遭受的重创，那也情有可原。标普500指数上涨超过5%，国债收益率维持在2月水平，被动投资者又投入了一大笔资金，比特币周线收涨。
这掩盖了投资者、交易员和分析师之间正在发生的一个根本性转变。现在，人们开始认真质疑持有美国资产的明智性——这些资产直到不久前还是这个痴迷风险的世界所羡慕的对象。
在疯狂的走势中，关键交易模式甚至与新兴市场有着微妙的相似之处。总而言之，人们越来越担心特朗普试图改写全球贸易条款的努力可能会危及美国在金融体系中的特权地位。
美股剧烈波动让人想起2008年
基准指数的波动率达到金融危机以来的最高水平
来源：彭博社
“有时候你真的觉得自己看错了东西。因为价格变动太快，你不得不检查图表上的刻度，”野村证券国际有限公司跨资产策略董事总经理查理·麦克利戈特说。“现在交易台上不断响起铃声和弹出窗口。像风险限制和风险警报这样的自动消息。这是最大程度的过度刺激，最大程度的多巴胺饱和。”
即使按照华尔街的悠久历史标准，这也是一个残酷的交易周。周一，一条虚假的社交媒体帖子引发了自2020年以来最大的盘中反弹，随后一切又回到原点。一天后，当一位白宫官员表示美国将对华征收高达104%的关税时，标普500指数跌至熊市边缘。债券开始下跌：30年期美国国债收益率创下2022年以来最大涨幅，因为人们越来越担心对冲基金正被阻止退出一个基于市场稳定性的长达数十年的交易。
随后到了周三，特朗普暂停加税的承诺引发自2008年以来最大单日股市反弹，交易狂潮中美国市场创下300亿股的成交纪录。债券继续遭抛售，尽管短期内可将此解读为市场回归常态——投资者撤离避险资产，但抛售至今未止。
“现在的情况就像每天都要经历’周日恐惧症’，“Manulife John Hancock Investments的Matt Miskin表示。他正面向300名客户做季度展望报告时，特朗普行情突然来袭，让数月筹备的预案瞬间失效。
“当波动如此剧烈时，流动性会枯竭，经常出现不合常理的走势，“Miskin说，“这通常意味着某些大玩家发现交易背离预期，不得不紧急调仓。”
关税政策逆转引发跨资产波动
本周股票、利率、黄金、原油和加密货币剧烈震荡
数据来源：彭博社
据知情人士向彭博新闻透露，Tudor投资公司债券交易员Alexander Phillips在4月关税引发的波动中亏损约1.4亿美元。他目前仍在公司工作以挽回损失。该公司管理着160亿美元资产。
美债和美元的震荡使一些人开始质疑美国政府债券的传统避险地位。
“我们必须考虑固定收益市场遭遇重大冲击、改变一切格局的可能性，"《行为投资组合》作者、Toews资产管理公司CEO Phillip Toews表示，“新闻标题加上市场表现简直令人瞠目。”
据《金融时报》报道，波士顿联储主席苏珊·柯林斯周五表示，如果市场状况出现混乱，美联储"绝对准备好"帮助稳定金融市场。她表示：“市场仍在良好运转”，“我们并未看到整体流动性问题”。
需要明确的是，衡量美国资产需求并非精确科学，价格并不总能反映资金流向。美国银行援引EPFR Global数据显示，截至周三当周国债基金录得创纪录的188亿美元资金流入。但EPFR数据显示，海外注册的美国主题基金遭遇65亿美元资金外流，这是至少自2020年以来的第二大单周流出。
“美国以外投资者对美国资产在股票、固收和货币领域的质量及领导力的信心已受损，“波士顿宏利投资管理公司（管理资产1600亿美元）的Nathan Thooft表示，“问题在于这是暂时冲击还是长期转变？我们仍认为是前者。但这不能否认确实有大型资产持有者正在寻找避险资产的替代品和多元化配置。”
交易员逃离海外注册的美国基金
65亿美元资金外流创2023年一季度以来最严重纪录
来源：EPFR
这可能是美元走弱的驱动因素。日元、瑞士法郎和黄金等避险资产对美元持续走强，欧元则升至三年高位。期权交易员五年来首次对美元转为看跌。
哥伦比亚Threadneedle公司的利率策略师Al-Hussainy认为，一个国家的货币和债券同时遭到抛售，是新兴市场的典型特征。
“过去很多年，我都在取笑我在英国的同事们，因为自英国脱欧后，那里的金边债券市场——也就是政府债券市场——实际上运作得更像一个新兴市场，”他说。“这周是他们第一次有机会反过来取笑我。”