国债市场暴跌对通胀挂钩债券（TIPS）影响更甚——彭博社

通胀挂钩债券是本轮国债市场剧烈抛售中表现最差的产品，而这仅部分归因于通胀预期。

美国通胀保值国债（TIPS）收益率的涨幅甚至超过普通国债。例如30年期TIPS收益率已上涨41个基点至2008年以来最高水平，而普通30年期收益率上涨约32个基点，达到1月以来峰值。

两者收益率之差反映到期前的平均预期通胀率，即实现收益平衡所需的通胀水平。因此当TIPS收益率涨幅更大时，所谓的盈亏平衡通胀率就会下降。

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然而，巴克莱资本公司全球通胀市场策略主管迈克尔·庞德表示，认为通胀预期是TIPS近期表现不佳的唯一驱动因素是错误的。巴克莱资本公司

TIPS（通胀保值国债）市场规模较其他国债更小，其未偿余额约为2万亿美元，而常规票据和债券规模约为20万亿美元。因此，庞德指出，即便存在通胀预期下降的诱因，一旦预期开始下滑，“流动性便会枯竭，导致TIPS市场与基本面脱节”。

截至4月10日，彭博TIPS指数本月下跌2.3%，而可比常规国债指数跌幅约1%。

“这种情形我们屡见不鲜，“庞德举例称，包括2008年金融危机、2020年3月国债市场流动性危机，以及程度较轻的2023年初地区性银行业危机。

短期通胀预期因特朗普总统关税政策推高物价的担忧而上升，但5年、10年和30年期TIPS所反映的长期预期则暗示经济放缓可能导致通缩。此外，若通胀及通胀预期持续高企，美联储通过降息应对经济衰退的空间将受限。

密歇根大学周五发布的消费者调查显示，未来一年预期通胀率跃升至6.7%，创1981年以来新高，较上月5%显著上升。

巴克莱银行指出，当前TIPS市场困境因供需失衡而加剧：美财政部持续扩大TIPS发行规模，同时保持其他债券供应稳定。而自2022年利率上行导致持有机构亏损以来，投资者对长期TIPS的需求持续萎缩。

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“我们一段时间以来一直在警告TIPS市场会出现这种崩盘情况，”并建议投资者根据基本面调整盈亏平衡利率的预期，庞德表示。“TIPS市场有崩溃的倾向。”