市政债券投资者约翰·米勒预测2025年发行量将突破历史纪录——彭博社

资深市政债券投资者约翰·米勒预测，尽管全球贸易战冲击了股市和债市，并波及通常平静的市政债券市场，但州和地方政府的新借贷仍将迎来又一个丰收年。

作为First Eagle投资管理公司高收益市政债券基金的负责人，他预计今年长期市政债券发行量将高达5500亿美元，超过2024年的历史纪录。这一预测发布之际，发行人本周早些时候因关税引发的市场动荡蔓延至市政债券而暂停了数十笔交易。

交易延迟的背景是，10年期证券的基准收益率在三天内飙升约85个基点，达到十多年来的最高水平。对于通常更能抵御其他资产类别大幅波动的州和地方债务而言，如此迅速而剧烈的波动实属罕见。

市政债券发行激增

2024年成为州和地方债券发行的创纪录年份

数据来源：彭博社

注：彭博长期市政债券发行数据不含公司CUSIP编码

“我们可能会稍作喘息，直到市场趋于稳定，“米勒在接受采访时表示。尽管存在干扰，他仍预期"发行人将迎来活跃的市场之年”。

周三，价格骤降吸引了逢低买入的投资者，当天市政债券交易量创下历史单日最高纪录，相关ETF资金流入达6.3亿美元。彭博汇编数据显示，尽管市场暴跌来势汹汹，但三天飙升后收益率回落几乎同样迅速，周四下跌约48个基点。

米勒表示，虽然交易普遍预计会持续推进，但不会立即恢复到第一季度的创纪录速度。他在纽文工作三十年后，于2024年1月加入第一鹰集团。他在2024年初预测今年将创下新高，这一预测被证明具有先见之明，尽管新发行量超过4400亿美元，达到了他预期的高端。

唯一不太可能出现销售激增的领域是米勒作为高产投资者奠定声誉的地方：高收益债券。他警告称，这一领域的某些延迟可能会演变为取消。如果没有更多大型交易，这一细分市场的新债务不太可能超过去年的规模。

根据米勒的估计，包括BBB级及以下评级在内的高收益交易去年规模达到约350亿美元。2025年迄今为止，该细分市场的销售额约为90亿美元。米勒表示，他预计全年将录得相同或低个位数的百分比增长。

“可能略高或略低，但会非常接近这个数字，”米勒说。“我不认为高收益债券必然会有那么大的增长。”