《Odd Lots通讯:向特雷西·阿洛威致歉》——彭博社
Joe Weisenthal, Tracy Alloway
2025年4月3日星期四,英国伦敦Gold Investments Ltd.金条交易商陈列的一公斤重金条。黄金价格在创下最新纪录后于周四回落,此前唐纳德·特朗普总统通过全面实施"对等"关税引发了全球市场动荡。摄影师:Chris Ratcliffe/彭博社 您好,欢迎阅读本期简报,这是Odd Lots宇宙每日内容的精选合集。有时由我们——乔·韦森塔尔和特雷西·阿洛威——为您带来对市场、金融和经济最新动态的见解。有时则来自我们专家嘉宾和消息源网络的投稿。无论内容如何,我们保证它总是妙趣横生。
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乔今日的思考
我们的工作模式是:我撰写内容,特雷西负责编辑;她撰写内容,则由我来编辑。经双方审阅后,我们就会按下发送键。这是个快速、精简且高效的流程。
在周一的简报中,特雷西探讨了我们最热衷的话题之一——融资问题,以及(理论上)谁将为特朗普期望的大规模工业建设计划买单。
这个问题至关重要,因为政府似乎存在一种假设:只要在经济周围筑起关税壁垒,就会突然涌现大量高风险、高成本的资本支出,用于兴建所有这些新工厂。
但谁来为此买单呢?风险投资人不喜欢重工业的经济模式。其他投资者正承受着投资组合的巨大亏损。关税预计将对企业盈利能力造成重创(正如Neil Dutta在今日节目中所提醒的),这会抑制企业投资。政府正在逐步掏空我们的产业政策银行(比如能源部的贷款项目办公室或CHIPS项目办公室),当然,控制国会两院的共和党在意识形态上往往反对大规模的公共支出。与此同时,目前几乎没有证据表明外国投资者受到了热烈欢迎。
所以Tracy写道:
特朗普政府声称要建造昂贵的东西。但与此同时,它似乎已经动摇了几乎所有形式的资本,并引发了从美国经济的大规模撤退。很难看出谁应该站出来填补这个空缺。
但实际上这不是最初的版本。在最初的版本中,Tracy没有用“撤退”这个词,她用的是逃离。我把它改成了撤退,因为我比较温和,而且几乎在任何情况下,除了像SVB那样的直接场景外,使用“逃离”这个词都会让我非常焦虑。你知道,用“逃离”这个词,就像在拥挤的剧院里大喊“着火了”一样。这让我很焦虑!
那是周一的情况。到了周二晚上,债券收益率剧烈飙升,促使特朗普在关税问题上突然转向。而昨天,我们见证了金融市场数十年来最糟糕的日子之一:股市暴跌、长期国债利率上升、美元遭重创,堪称"三连击"。哦,还有黄金也暴涨了。各种数据都在显示这场动荡有多惨烈。这绝对是极不寻常的状况!
针对昨日行情,ISI-Evercore表示这波走势"反映出美国增长优势的蒸发,以及在美国决策反复无常背景下,美元资产作为边际储备资产的吸引力下降"。
德意志银行的George Saravelos在今日报告中指出:“市场正在重新评估美元作为全球储备货币的结构性吸引力,正经历快速的去美元化进程。”
优势蒸发。快速去美元化。这就是华尔街分析师对我们所见景象的定性。目睹过去四天的行情后,我得说用"挤兑"来形容确实不为过。
所以,抱歉了Tracy!
简短补记:显然无需我来总结本周所有事件及其引发市场剧烈波动的原因。但关于美联储,我想特别说明:在现代危机中,我们已习惯将美联储视为最终后盾。就在几周前,人们还在讨论面对当前市场与经济压力,特朗普和鲍威尔谁会先让步。
如果金融市场的基础设施真的变得一团糟,美联储介入干预并非不可想象。但如果首要担忧是对美元相关资产避险属性的普遍忧虑(既有经济原因也有政治经济原因),那么即使央行采取最大限度的宽松政策,其能合理实现的成效也存在明显的局限性。
另外,特蕾西今天休假,正在飞往伦敦。我们下周都会在那里,所以如果你觉得我们在伦敦期间应该与谁,请告诉我们。
播客内容
如上所述,这是尼尔·杜塔的回归,他多年来一直表现出色,准确预测了美国经济的大转折。他解释了为什么坚持他对2025年经济衰退的预测。
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