《Odd Lots通讯：向特雷西·阿洛威致歉》——彭博社

2025年4月3日星期四，英国伦敦Gold Investments Ltd.金条交易商陈列的一公斤重金条。黄金价格在创下最新纪录后于周四回落，此前唐纳德·特朗普总统通过全面实施"对等"关税引发了全球市场动荡。摄影师：Chris Ratcliffe/彭博社 您好，欢迎阅读本期简报，这是Odd Lots宇宙每日内容的精选合集。有时由我们——乔·韦森塔尔和特雷西·阿洛威——为您带来对市场、金融和经济最新动态的见解。有时则来自我们专家嘉宾和消息源网络的投稿。无论内容如何，我们保证它总是妙趣横生。

若想与我们实时交流，欢迎加入Odd Lots Discord频道，您可以随时与我们及其他听众畅聊。

乔今日的思考

我们的工作模式是：我撰写内容，特雷西负责编辑；她撰写内容，则由我来编辑。经双方审阅后，我们就会按下发送键。这是个快速、精简且高效的流程。

在周一的简报中，特雷西探讨了我们最热衷的话题之一——融资问题，以及（理论上）谁将为特朗普期望的大规模工业建设计划买单。

这个问题至关重要，因为政府似乎存在一种假设：只要在经济周围筑起关税壁垒，就会突然涌现大量高风险、高成本的资本支出，用于兴建所有这些新工厂。

但谁来为此买单呢？风险投资人不喜欢重工业的经济模式。其他投资者正承受着投资组合的巨大亏损。关税预计将对企业盈利能力造成重创（正如Neil Dutta在今日节目中所提醒的），这会抑制企业投资。政府正在逐步掏空我们的产业政策银行（比如能源部的贷款项目办公室或CHIPS项目办公室），当然，控制国会两院的共和党在意识形态上往往反对大规模的公共支出。与此同时，目前几乎没有证据表明外国投资者受到了热烈欢迎。

所以Tracy写道：

特朗普政府声称要建造昂贵的东西。但与此同时，它似乎已经动摇了几乎所有形式的资本，并引发了从美国经济的大规模撤退。很难看出谁应该站出来填补这个空缺。

但实际上这不是最初的版本。在最初的版本中，Tracy没有用“撤退”这个词，她用的是逃离。我把它改成了撤退，因为我比较温和，而且几乎在任何情况下，除了像SVB那样的直接场景外，使用“逃离”这个词都会让我非常焦虑。你知道，用“逃离”这个词，就像在拥挤的剧院里大喊“着火了”一样。这让我很焦虑！

那是周一的情况。到了周二晚上，债券收益率剧烈飙升，促使特朗普在关税问题上突然转向。而昨天，我们见证了金融市场数十年来最糟糕的日子之一：股市暴跌、长期国债利率上升、美元遭重创，堪称"三连击"。哦，还有黄金也暴涨了。各种数据都在显示这场动荡有多惨烈。这绝对是极不寻常的状况！

针对昨日行情，ISI-Evercore表示这波走势"反映出美国增长优势的蒸发，以及在美国决策反复无常背景下，美元资产作为边际储备资产的吸引力下降"。

德意志银行的George Saravelos在今日报告中指出：“市场正在重新评估美元作为全球储备货币的结构性吸引力，正经历快速的去美元化进程。”

优势蒸发。快速去美元化。这就是华尔街分析师对我们所见景象的定性。目睹过去四天的行情后，我得说用"挤兑"来形容确实不为过。

所以，抱歉了Tracy！

简短补记：显然无需我来总结本周所有事件及其引发市场剧烈波动的原因。但关于美联储，我想特别说明：在现代危机中，我们已习惯将美联储视为最终后盾。就在几周前，人们还在讨论面对当前市场与经济压力，特朗普和鲍威尔谁会先让步。

如果金融市场的基础设施真的变得一团糟，美联储介入干预并非不可想象。但如果首要担忧是对美元相关资产避险属性的普遍忧虑（既有经济原因也有政治经济原因），那么即使央行采取最大限度的宽松政策，其能合理实现的成效也存在明显的局限性。

另外，特蕾西今天休假，正在飞往伦敦。我们下周都会在那里，所以如果你觉得我们在伦敦期间应该与谁，请告诉我们。

播客内容

如上所述，这是尼尔·杜塔的回归，他多年来一直表现出色，准确预测了美国经济的大转折。他解释了为什么坚持他对2025年经济衰退的预测。

收听：苹果 / Spotify

更多来自彭博的内容

喜欢《奇货可居》？看看这些新闻简报：

• 《市场动态》了解股票、债券、外汇和大宗商品的动向
• 《私募市场》关注私募市场及资本从公众视野转移的力量
• 《首席财务官简报》了解财务领导者需要知道的信息
• 《交易》从首次公开募股到初创企业投资，提供交易和分析
• 《金钱那些事》彭博观点的马特·莱文关于华尔街和金融的每日简报

您拥有独家访问其他仅限订阅者新闻通讯的权限。在此处探索所有新闻通讯，以充分利用您的彭博订阅。