特朗普关税政策引发反弹恐致航空供应链陷瘫痪——彭博社

Brooke Sutherland

2025-04-11

航空航天供应链为关税可能造成的混乱提供了观察窗口，达美航空警告需求疲软，企业间关于谁应承担更高成本的争论也日益激烈。

摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社 订阅《工业力量》直接发送至您的收件箱，请点击此处注册。

唐纳德·特朗普总统关税政策的最坏情况已推迟至少三个月，全球仍面临居高不下的进口税和政策不确定性。在从天价全面"对等"关税宣布到暂停实施的一周混乱期间，航空航天业实时展示了此类关税如何颠覆整个供应链。

达美航空公司不幸成为特朗普上周宣布对全球几乎所有国家——以及一个无人居住岛屿——进口商品征收10%关税后，首家公布季度财报的大型工业企业。对于特朗普声称对美国商品设置壁垒的贸易伙伴，关税最高将达50%。暂停期间10%基准税率仍有效，而中国进口商品关税将逐步提高至至少145%，因中国对美国商品实施了125%的报复性关税。

阅读更多：CEO们为经济衰退做准备，即使关税暂缓提振股市达美航空撤销了全年财务指引，首席执行官埃德·巴斯蒂安（Ed Bastian）引用了“经济前景不明朗”的原因，并将下半年计划运力增长削减至零。这表明，无论具体细节如何，特朗普反复无常的贸易政策都将削弱旅行需求。巴斯蒂安还表示，达美航空将拒绝支付欧洲飞机制造商空中客车SE的任何关税，而空客占其今年所有预期交付飞机的全部。

航空公司在最好的时期也以微薄的利润率运营：进入今年，分析师平均预计达美航空今年每1美元销售额仅能赚取约12美分的营业利润。随着需求增长预期大幅下降，这一预测已被下调约20%，使得达美航空吸收关税带来的更高成本的缓冲空间更加有限。将这些税费转嫁给飞行公众，只会进一步加剧消费者旅行支出的缩减，并最终削弱对新飞机、发动机和其他飞机零部件的需求。

谁来承担关税账单？

由于旅行需求未达航空公司预期，航空公司吸收更高成本的缓冲空间更小

来源：彭博社

“当前形势相当不确定，若在飞机成本上再叠加20%的关税，这笔账就完全算不过来了，”巴斯蒂安表示。在上次特朗普发起的贸易战中，达美航空通过将新空客飞机先调往阿姆斯特丹、东京等遥远地区并正式注册海外基地，成功规避了美国对欧洲客机征收的数百万美元关税。由于关税仅适用于除测试和交付外尚未执行任何飞行任务的新飞机，即便部分飞机最终进入美国，达美也无需缴纳进口税。但尚不清楚这种规避方式此次能否奏效。

但如果航司不愿承担关税，谁来买单？在这场关于谁最终消化特朗普关税附加成本的僵局中，最可能出现的直接结果就是停滞状态。据路透社援引豪梅特航空航天公司信函报道，这家为波音和空客提供紧固件等金属部件的供应商已告知客户，其宣布因特朗普为实施全面关税而宣告国家紧急状态构成不可抗力事件。该法律手段旨在让企业在遭遇不可预见极端情况时能免除合同义务。豪梅特正试图借此获得取消受关税影响发货的选择权。“一颗螺母或螺栓就足以导致”航空航天供应链运转失常，杰富瑞金融集团分析师希拉·卡亚奥卢在报告中写道，“现在问题是下一个会是谁？”她指出，若主要发动机制造商、关键航电设备生产商甚至波音本身效仿宣布不可抗力来解除合同义务，或将导致飞机交付完全停滞。

复苏停滞

美国制造业活动基准指标在3月重新滑入萎缩区间，近期关税乱象为初现苗头的经济复苏带来新风险

数据来源：美国供应管理协会

注：读数高于50表示扩张，低于50表示萎缩

波音公司首席执行官凯利·奥伯格表示，他最担心的是关税导致供应链堵塞，使公司无法获得制造飞机所需的零部件和材料。奥伯格上月对员工说：“如果我们正在生产产品却没有供应链组件，这对我们来说真的非常非常昂贵。“截至目前，特朗普的征税范围似乎已扩展到飞机零部件和成品飞机，这颠覆了一项已有45年历史的贸易协定，该协定此前基本允许航空业在供应链免税的情况下运营。这将提高空客在阿拉巴马州莫比尔工厂的成本，但波音也会受到影响。虽然这家美国飞机制造商只在美国组装飞机，但其约20%的零部件来自全球各地。空客的业务分布更为分散，在中国和欧洲设有总装线，受关税影响较小。

达美航空的言论推动波音股价上涨，市场希望关税可能以空客为代价，将更多美国飞机订单引向波音。但Vertical Research Partners分析师罗伯·斯托拉德估计，波音当前订单积压中约70%与非美国买家有关，这意味着该公司在国际市场上可能失去的份额远多于在国内可能获得的份额。中国尤其未来飞机需求的主要来源，不断升级的关税战可能使波音面临被中国市场永久拒之门外的风险，而空客将从中受益。中国大陆航空公司上一次大规模订购波音飞机是在2017年，当时特朗普尚未发动第一轮贸易战，波音也尚未发生一系列安全事故。

惊险之旅

受特朗普反复无常的关税政策影响，航空航天类股票与大盘一同剧烈震荡。

来源：彭博社

飞机租赁公司AerCap Holdings NV首席执行官安格斯·凯利上月向CNBC表示，若美国对飞机零部件全面征收25%关税且贸易伙伴实施对等报复，波音787客机价格可能暴涨4000万美元。“没人会为此买单，“他说，“买不起飞机的航司会转向空客。最坏情况下，波音最终将仅保有美国市场——约占全球市场的20-25%，而空客将占据其余75-80%的全球份额。”

空客公司宣称，若关税阻碍对美交付，将优先处理大量非美国客户的积压订单。

这对波音并非胜利，对达美航空同样如此——该公司当初选择空客飞机自有其考量，而它的命运与全球贸易和国际旅行紧密相连。

“航空航天业是出口导向型产业，全球贸易战绝对是个坏消息，“斯塔拉德在研究报告中写道。

本周语录

“无论是正在权衡是否推进投资的企业管理者，试图配置资本的债券交易员或市场人士，甚至普通消费者，我认为所有决策都陷入停滞…我们现在的表现就像即将步入衰退。” ——达美航空CEO埃德·巴斯蒂安

巴斯蒂安在接受CNBC采访时发表上述言论，此前该公司撤回了盈利指引，大幅削减运力增长计划，并承诺削减成本和调整支出。尽管特朗普宣布暂停对除中国以外的国家提高关税，促使高盛集团等机构的经济学家下调了经济衰退预测，但彭博经济研究计算显示，自特朗普开始第二任期以来，美国关税平均税率仍上升了近24个百分点。

阅读更多：全球特朗普贸易寒流来袭，企业暂停订单

或许最重要的是，企业仍不清楚这场关税对峙的最终结局是什么，以及是否存在任何永久性的退出机制。在这种环境下做出任何支出决定都是不可能的，这加大了特朗普试图一举重新调整全球经济秩序所造成的损害已经发生的风险。

交易、维权股东与公司治理

美国钢铁公司可能获得新的机会为其计划出售给日本新日铁公司辩护，此前美国总统唐纳德·特朗普下令美国外国投资委员会对该交易进行审查。乔·拜登总统此前因国家安全担忧在CFIUS审查后阻止了这笔交易。两家公司随后提起诉讼，上诉称该决定实际上出于政治原因。特朗普在竞选期间也曾批评将美国钢铁出售给外国实体，目前尚不清楚他是否会批准新日铁希望的全面收购。他后来表示不希望美国钢铁"去日本”，同时排除了其他外国买家的可能性，并质疑该公司为何需要这笔交易。新日铁曾承诺在维护支出之外投资27亿美元于工会化的美国钢铁工厂，并提出可能接受美国政府否决任何产能削减。美国钢铁表示，若没有新日铁的财务支持，公司将不得不放弃传统高炉，危及数千个工作岗位。**CEO们纷纷离职。**Spirit航空控股公司CEO泰德·克里斯蒂和哈雷戴维森公司CEO约亨·蔡茨本周均宣布意外离职，两家公司正在寻找永久继任者。Spirit上月拒绝了Frontier集团控股公司的最后一刻收购提议后脱离破产保护。该公司一直难以恢复盈利，面临大型航空公司对预算旅客的激烈竞争，并处理发动机制造故障导致大部分机队停飞的影响。此前将自身出售给捷蓝航空的交易被反垄断监管机构阻止。在担任哈雷CEO的五年间，蔡茨一直应对年轻一代对公司标志性摩托车兴趣低迷的问题，以及利率上升导致这类大额消费更加昂贵。哈雷去年在右翼活动人士批评下缩减了部分多元化、公平和包容计划。代表公司第二大股东的董事本月从董事会辞职，理由是对哈雷的居家办公政策及其业务管理感到担忧。