美国企业对欧洲信贷投资者吸引力下降 - 彭博社

欧洲信贷投资者正减少对美国市场的敞口，以防范经济衰退对投资组合的冲击。唐纳德·特朗普总统难以预测的关税政策，为全球最大经济体的前景蒙上阴影。

随着美国经济衰退风险与通胀预期双双高企，欧洲固定收益基金经理表示正在增持本土欧洲企业资产。他们避开汽车等高度依赖美国贸易和消费者需求的行业，转而布局电信、服务和公用事业等更侧重本土市场、受贸易动荡影响较小的领域。

这种谨慎态度源于特朗普宣布重磅关税政策又于周三暂缓实施后引发的市场剧烈波动。虽然此举缓解了全球贸易战升级态势，但美中双方此后仍加征关税。面对日益不可预测的环境，投资者正纷纷避开美国市场。

“汽车板块是欧洲高收益债的重要构成，极易受美国政策和关税影响。而电信龙头和消费类企业等板块则对美国经济波动具有免疫力，“瑞士百达资产管理公司投资组合经理普拉尚特·阿加瓦尔表示。他透露仍会"在适当时机"增持高风险债券。

信贷市场动向表明持此策略者不在少数。在彭博欧元计价垃圾债指数涵盖的主要国家中，美国企业表现最差，总回报率年内下跌1.9%，跑输该指数近1%的整体跌幅。相比之下，法国企业上涨0.5%，而对美出口比重较高的英国和德国企业同样承压。

美国企业在欧洲垃圾债市场领跌

来源：彭博社

注：基于风险国家划分的彭博欧洲高收益债券指数（不含金融类）年内总回报率

这一走势与其他资产趋势相呼应：美国国债正遭遇数十年来最严重的周度抛售（相较德国国债），而美国银行建议投资者做空标普500指数，因"美国例外论"正转变为"美国否定论”。

欧洲的宏观环境相对温和，存在进一步货币宽松的可能。各国政府正通过国防和基础设施投资计划加大财政刺激力度，有望提振内需。

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“欧洲通胀形势稍缓，可能实施某种形式的货币刺激。此外还有国防领域的财政刺激，“Tikehau资本资本市场策略主管Raphael Thuin表示，“但我们不会过于乐观，因为局势复杂。”

德意志银行Steve Caprio领衔的策略师持相似观点，他们在报告中指出，未来德国经济增长走强、财政刺激政策以及短期降息的可能路径，或使欧洲利差收窄幅度超过美国。但警告称，在高关税壁垒、美国增长疲软及欧元走强的背景下，欧洲"绝无可能"与美国市场脱钩。

诚然，虽然欧洲投资者或许能找到局部避风港，但跨大西洋的金融纽带根深蒂固——尤其是在高收益债领域，超过10%的债券由美国公司发行，还有更多企业在美国拥有重大业务。

“正如我们经济学家的预测，美国经济增速肯定慢于欧洲，甚至可能陷入衰退，而欧洲或许能避免衰退，“百达集团的阿加瓦尔表示。

部分投资者认为欧洲本轮表现更优存在结构性原因。英仕曼集团指出，欧洲垃圾债市场整体信用质量更高，风险最高的CCC级债券仅占指数的6.5%，而美国这一比例高达11%。

“在欧洲，由于增长乏力、能源供应问题及毗邻俄乌冲突等风险因素已被充分预警，投资者要求足够风险溢价来支撑这些企业，“英仕曼集团在报告中写道，“因此欧洲成为机会更丰富、分布更均衡的投资猎场。”

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