电力价格预测：今日五大热点话题——彭博社

Petra Sorge, Annika Reichelt, Rainer Buergin, Stephan Kahl

佩特拉·索尔格关于电力市场、经济与监管——订阅我们的新闻通讯每日五大主题*，每周六将首都闲谈直接送达您的邮箱**。*

绿色滞销品

弗里德里希·梅尔茨——其民调支持率在当选总理前就已跌至谷底——未来还将面临能否兑现降低能源价格竞选承诺的考验。联盟党与社民党在联合执政协议中承诺通过财政手段初步缓解能源负担。

本届任期内，电力需求增速或将显著低于预期，这可能为梅尔茨提供转机。德国工业联合会和智库Aurora Energy Research的两项预测显示，电动汽车、热泵、工业电气化和氢能的需求增速远未达到实现2030年气候目标所需水平。

工业电价近期唯德国上涨

工业客户用电成本年度百分比变化

数据来源：欧盟统计局

麦肯锡近期分析指出，经济疲软同样是电力需求低迷的主因。预计化工、钢铁、水泥和食品等行业未来将面临产量萎缩。这意味着可再生能源、电解槽、储能设备和电网等全领域需求减弱——或有助于降低系统成本，从而拉低电价。

德国生态电力协会BEE警告称，这将导致气候保护目标严重落空，并因此希望坚持扩张目标。但由于气候议题的优先级下降——据游说组织德国环境援助协会称，相应的雄心甚至落后于默克尔时代——这不太可能实现：联合政府协议中约定，下一届政府将通过全面评估来审查未来的电力和电网扩展需求。

那么这对电力成本来说是好消息吗？并不完全。由于新的欧洲排放交易体系（ETS 2），供暖和燃料价格可能会大幅上涨。尽管联合政府希望将二氧化碳收入返还给民众。但根据科隆大学非营利性能源经济研究所本周的一项研究警告，通过欧盟的再分配，国家仍将面临巨大的收入缺口——到2032年将达到200亿欧元。但这可能只是梅尔茨继任者的问题了。

市场参与者今天可能还会关注的内容，由Annika Reichelt、Rainer Bürgin和Stephan Kahl为您报道：过渡问题、还有两次、巴伐利亚州银行让国库叮当作响、恶劣天气合作伙伴和铁路上的榜样。

过渡性问题

美国总统唐纳德·特朗普认为，美国将中国商品关税提高至145%后可能会出现"过渡成本和过渡问题，但最终会是件好事"。特朗普周四在内阁会议上表示，美国"处于非常好的状态"。通过新关税，特朗普既想抵消美国对华贸易逆差，又想惩罚北京对美国进口关税的报复措施。中国方面则再次对最近的关税上调作出回应。政府称特朗普的措施是"笑话"，并表示不会以同等幅度跟进。因此北京将从4月12日起对所有美国商品的关税从84%提高到125%。在目前的关税水平下，美国商品在中国已无法销售，进一步提高关税毫无意义。但如果美国继续侵犯其权益，中国将"坚决反击并战斗到底"。

还有两次

根据彭博对经济学家的调查，欧洲央行将再降息两次。但最终它将受到特朗普一再令世界惊讶的决策引导。预计4月和6月将连续降息25个基点，之后存款利率至少到2026年底将维持在2%。美国反复无常的政策带来重大风险，可能破坏欧元区经济增长。“货币政策现在由特朗普决定，“阿姆斯特丹AFS Interest分析师阿尔内·佩蒂梅萨斯说。“欧洲央行将徒劳地等待关税问题更明确。“对于通胀是否会如预期继续下降的评估则不太明确。受访者同样不确定现在超出或低于目标哪个风险更大。在关税动荡期间，债券市场的通胀预期下降，但通胀保值债券基金的净流入增加。尼尔·卡拉南在市场直播博客中写道，自1月中旬以来，投资者已向该策略多投入近30亿美元。彭博经济预计2025年还将有总计四次降息。

欧洲央行四月降息已成市场普遍预期

…并预计六月将再次降息25个基点

数据来源：彭博社4月3日至9日经济学家调查

注：因四舍五入处理，百分比总和可能不等于100%

巴伐利亚银行向州财政注入资金

巴伐利亚自由州及其储蓄银行正迎来资金充盈时刻！这得益于巴伐利亚州银行（BayernLB）的业绩表现。该行周五宣布，继去年创纪录盈利后，将向两大股东集团分配总计6亿欧元股息，较前一年的3.5亿欧元大幅提升。此项分红能力源于该行去年实现近16亿欧元税前利润，领跑德国所有州立银行。业绩增长部分归功于"实力雄厚的子公司DKB”——这家柏林直销银行持续多年为集团贡献主要利润，2024年已连续第二年实现十亿级盈利。通过剥离巴伐利亚卡服务公司及实施涉及数百岗位裁撤的重组计划，DKB有效降低了运营成本。其他德国州立银行目前尚未公布分红计划。

风雨同舟的金融伙伴

裕信银行计划未来加大对德国企业的信贷投放。该行将通过过渡性贷款支持受地缘政治动荡影响、难以通过债券市场融资的企业。裕信旗下德国联合抵押银行（HVB）大企业客户业务负责人玛丽昂·拜尔-席勒表示，客户需部分承受更高融资成本：“考虑到市场不确定性，当前银团贷款中的弹性条款价差可能扩大。“作为德国第五大银行，HVB在中小企业融资领域举足轻重。若裕信成功收购德国商业银行，其市场地位将进一步提升。此前德国联邦政府曾反对此项交易，担忧意大利银行在危机时期可能不会优先考虑德国借款人。拜尔-席勒强调：“我们会在艰难时期与客户并肩前行，风雨愈烈，支持愈坚。”

铁路上的榜样

晚点、拥挤甚至根本不来：德国铁路是这个国家的问题儿童。2024年，该公司录得数十亿欧元的亏损，并自认处于“铁路改革以来最大的危机”之中。为了修复德国破败的基础设施，现在计划投资5000亿欧元的特别资金。考虑到这一点，值得关注阳光明媚的意大利：该国政府目前正利用其250亿欧元的新冠复苏基金中的一部分，建设一条高速铁路，连接那不勒斯和260公里外的巴里。这条铁路预计于2028年完工，届时两座城市之间的旅行时间将缩短至两小时，并将意大利欠发达的南部（GDP约4300亿欧元）与更富裕的北部（GDP约1.1万亿欧元）以及欧洲其他地区连接起来。新的铁路连接最终将为南部的经济、教育和旅游业带来机会。“在这种情况下，我们把欧洲的钱用在了刀刃上，”米兰博科尼大学商业管理教授卡洛·阿尔贝托·卡内瓦莱·马菲说。

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