特朗普关税政策促使华尔街银行转向私募信贷交易 - 彭博社
Silas Brown, Eleanor Duncan
摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社 欢迎阅读*《私募风云》**，这是彭博社每周两期的通讯，聚焦私募市场及资本从公众视野转移的驱动力。本期我们关注华尔街与私募信贷的熟悉共舞，以及投资组合公司面临的波动风险。此外，还有贝莱德的财报解读——西拉斯·布朗与埃莉诺·邓肯。若您尚未订阅，请点击此处注册。如有反馈，请发送邮件至[email protected]*
似曾相识
杠杆融资银行家们年初曾因并购浪潮（及随之而来的奖金）的承诺而意气风发。但本月的关税风波让他们仿佛回到了2022年的重演。
据同事卡门·阿罗约、埃伦·施耐德与奥利维亚·菲什洛报道，银行正转向私募信贷基金承接已承销的交易，因它们难以将债务转嫁至杠杆贷款市场。
是否觉得似曾相识？确实如此。三年前，银行在加息与通胀螺旋上升的冲击下，也曾依赖新兴竞争对手来摆脱悬而未决的交易困境。
当市场环境稳定且需求强劲时，传统银行与另类贷款机构会争夺交易。而当市场风险上升时，银行往往后撤，为资金雄厚、风险承受力强的私募信贷公司创造介入机会。本轮银行撤退规模尤为显著。根据LSEG Lipper数据，截至周三的一周内，美国杠杆贷款基金遭遇约65亿美元赎回，创该行业最大单周资金外流纪录。
私人贷款机构正与银行协商承接用于收购TI流体系统公司的债务，此前一笔杠杆贷款未能吸引足够需求。目前仍有至少150亿美元并购融资债务悬而未决，包括梧桐资本收购沃尔格林联合博姿的巨额交易。
银行担忧长期持有高风险贷款将面临巨额费用。本周彭博报道称，摩根士丹利已退出为KKR收购瑞典消费健康公司Karo Healthcare提供融资，尽管最初承诺为该交易提供备用资金。
据知情人士透露，KKR在签署收购协议前通过自有资本市场部门完成了融资安排，这被视为其能击败其他竞标者的关键差异化优势。
损害控制
当然，关税对私募信贷基金还造成其他困扰。它们导致多项企业交易进程延迟，包括法国建材生产商圣戈班集团的汽车玻璃部门及宠物食品制造商MPM的并购案。
对于私募信贷基金已注资的众多企业而言，关税同样构成难题。
直接贷款机构在关税生效前致电投资组合公司以评估潜在损失并商讨应对方案，尤其针对那些拥有全球供应链或严重依赖消费者支出的企业，奥利维亚·菲什洛和埃伦·施耐德报道。可能的解决方案包括收益调整、递延现金利息支付或将运营变革压力转移给借款方。穆迪指出，约14%投机级私募股权支持企业流动性"相当脆弱"，若三个月后高关税生效恐引发问题。
评级机构在报告中表示：“这些借款方未来12个月内不太可能依靠内部资源满足全部基本现金需求——使其更依赖其他融资渠道——而这正是他们难以获得的。”
这引出一个关键问题：如果银行与私募信贷基金都拒绝援手，这些企业还能求助谁？
重大转型
贝莱德正大举扩张高费率另类资产业务，但据我们同事希拉·布拉什报道，其一季度基金募资额未达预期。830亿美元的流入恰逢关税政策公布前夕。首席执行官拉里·芬克在财报声明中表示：“市场与经济前景的不确定性及焦虑"正主导客户对话。“我们曾多次见证政策与市场发生重大转变的时期——比如金融危机、新冠疫情和2022年通胀飙升”，芬克说道。
过去一年，贝莱德已投入近300亿美元完成三笔收购，作为其向基础设施和私募信贷等领域扩张战略的一部分。本季度，该公司共吸纳93亿美元另类资产，其中71亿美元来自私募市场。
待所有交易完成后，这家另类资产管理规模将达6000亿美元的公司，正日益挑战私募巨头黑石、阿波罗与KKR的行业地位。目前贝莱德正牵头投资者财团寻求从长江和记实业收购巴拿马港口控股权。
高层观点
“关税的连锁效应、供应链重构及地缘政治联盟分化正在重塑资本流向与机遇分布。虽然这些短期动荡冲击了公开市场，但也凸显了私募市场的战略重要性。”
哈维·施瓦茨
凯雷集团首席执行官在致股东信中写道### 数字
- 13.8亿美元普拉达同意以现金支付收购范思哲的金额。这笔对奢侈品行业最知名品牌之一的竞标巩固了普拉达作为意大利最大时尚集团的地位。
风云人物
华尔街最具传奇色彩的名字之一即将复兴。
EF Hutton曾是美国最大的零售经纪公司之一，后来成为特殊目的收购公司上市的主要承销商，之后因激烈的领导层内讧而分崩离析。
如今它正试图卷土重来，首席执行官约瑟夫·拉洛表示，最新 incarnation 将专注于……私人信贷。
我们关注的重点
- 私募股权公司在这个动荡的市场中能做什么？似乎什么都做不了，彭博专栏作家克里斯·休斯写道
- 辉瑞长期任职的首席科学家将加入黑石集团，为这家私募股权巨头投资先进新药提供建议。
- Neuberger Berman已出售了约12亿美元的证券，这些证券由其所管理的一系列基金的现金流支持，此举将为该资产管理公司释放更多资金。
- OpenAI首席执行官萨姆·奥尔特曼表示，他不排除帮助五角大楼开发新武器平台，这是人工智能公司对与国防部门合作态度转变的最新迹象。
- 阿布扎比财富基金穆巴达拉同意首次收购美国天然气生产和出口项目的股份，几周前这个中东酋长国承诺在美国进行重大投资。
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