油价暴跌恐削弱美国最佳赤字调控工具——彭博社

Javier Blas

经济增长引擎熄火。

摄影师：乔丹·冯德哈尔/彭博社有一个化石燃料反对者鲜少提及的经济真相：美国石油行业在削减本国贸易逆差方面的贡献超过任何其他产业。得益于地质运气、工程实力和精明的资本主义，页岩革命将二十年前每年近4000亿美元的石油贸易逆差转变为2024年450亿美元的顺差。如今，理论上高喊"钻探吧，宝贝，钻探"口号的特朗普总统，却可能亲手扼杀这一成果。

石油已非美国贸易逆差症结

回溯2000年代中期，石油进口曾占美国贸易逆差近半数。页岩革命彻底扭转局面，创造了顺差

数据来源：彭博观点基于美国人口普查局计算

注：按国际收支口径统计的货物与服务贸易

白宫正将油价推向50美元/桶关口——若你愿意相信美国贸易顾问彼得·纳瓦罗那番令人难以置信的言论，甚至可能更低。当油价一周暴跌17%时，财政部长斯科特·贝森特却在电视采访中为暴跌叫好。部分跌幅源于近日关税闹剧的连带伤害，但另一半明显带有白宫干预痕迹：通过外交手段施压OPEC+增产。特朗普政府此举似乎意在用廉价石油缓冲贸易战带来的通胀冲击。然而50美元/桶油价将引发另一重宏观经济后果：扩大其力图缩减的贸易逆差。“钻探吧，宝贝"政策在50美元油价下根本行不通——若停止钻探，美国将被迫恢复进口。周三西德州原油触及55.12美元/桶的四年低点，仅在特朗普对贸易战立场急转弯后反弹至60美元左右。但多数损失已无法挽回。要理解事态严重性，不妨回溯小布什第二任期的2008年。当时美国年度贸易逆差约8000亿美元，其中近半数（精确说是3860亿美元）来自石油贸易失衡。若将石油逆差视作一个国家，其规模几乎堪比美中贸易逆差峰值。随着国内产量萎缩，美国当时日均净进口超1100万桶原油及成品油。正如布什那句名言，美国已对外国石油“上瘾”。而后页岩革命爆发。美国勘探者经年累月试验开采页岩层——这种非专业人士看来犹如提拉米苏的地质结构，富含油气的坚硬岩层与无效岩层交替叠加。至2000年代中期，工程师们开创了革命性技术：先垂直钻探数英里深井，再使钻头90度转向水平推进（现今最远可达6000米）。这些L型钻井深入产油层后，通过水力压裂技术（即向地下高压注入水、砂和化学剂）释放页岩中的油气。随之而来的是产量井喷。美国石油总产量（含原油、凝析油等）从2008年670万桶/日激增至去年2010万桶/日。同期石油进口暴跌：从小布什末期的日均净进口1100万桶，到拜登离任时已转为日均净出口超200万桶。

页岩革命扭转美国石油贸易格局

直到2020年，美国才成为原油及其他精炼产品的净出口国，结束了长达75年的对外石油依赖

数据来源：美国能源信息署

石油出口激增缩小了整体贸易逆差，在得克萨斯、北达科他等美国传统经济低迷地区创造了数千蓝领岗位，并支撑了制造业发展。欧佩克卡特尔组织为维持高价削减产量，客观上补贴了页岩产业，这起到了助推作用。如今美国石油业正在体验自由市场的滋味。实在很难对此产生同情——这个行业求仁得仁：在页岩革命之都米德兰市（得州小镇）），特朗普以79.6%的得票率胜选，前副总统哈里斯仅获19%支持，其他石油富县情况类似。这正应了"许愿需谨慎"的老话。问题在于：页岩油成本并不低廉。达拉斯联储数据显示，相比2020年49美元/桶的盈亏线，如今生产商平均需要65美元/桶才能实现盈利。关键在于，页岩油对微小价格变动极为敏感：决定产量增减的价差可能仅有几美元。50美元将导致财务灾难；55美元虽处低谷但可勉强维持；60美元虽不理想但仍有利可图；65美元则足以让所有企业重启钻井。假设最坏情况出现，油价跌至白宫非官方目标价50美元。在此情境下，到2025年底或2026年初，美国石油总产量可能每日减少100万桶。再假设经济降温导致国内需求小幅下滑，粗略估算美国每日仍需额外进口75万桶来弥补供需缺口。即便按50美元/桶计算，这也将增加近140亿美元贸易逆差——相当于美国与法国（包括其葡萄酒、香槟和鹅肝酱在内）的全年贸易逆差规模。若产量进一步下降，进口持续增加，这个数字将变得非常可观。特朗普正期盼油价暴跌，但此举将摧毁过去20年间美国削减贸易逆差的最有效工具。这显然欠考虑——不过白宫的贸易政策向来如此。更多彭博观点：

想获取更多彭博观点？OPIN <GO>。网页读者请点击此处**，或订阅我们的每日简报。**