中国科技业遭遇3500亿美元市值蒸发 关税之外还有更多隐忧——彭博社
Charlotte Yang
尽管中国科技股正开始收复近期部分重大跌幅，但一些投资者和分析师正密切关注可能比唐纳德·特朗普关税造成更严重冲击的隐忧。
恒生科技指数自3月高点以来已蒸发逾3500亿美元市值，不过过去三个交易日上涨约9%。虽然中国人工智能的快速发展仍是关键利好，但当前地缘政治紧张局势升级已成为首要焦点。
安本投资经理Bush Chu表示，美国对华金融持股限制或进一步制裁等行动构成"重大风险"。市场还流传着关于中概股可能被强制退市的未经证实传言，部分人士担忧技术获取将面临更多限制。
Chu称此类措施可能导致外资重仓的中国科技股遭遇"猛烈抛售"。他表示"我认为许多风险尚未被市场充分消化"，并强调若削弱中国整体经济，关税将对需求产生更广泛影响。
深度阅读：特朗普将关税激进上调至145%及中美脱钩可能对中国经济造成广泛冲击。与此同时，该板块在指数中的高权重及外资持股状况对中国市场具有广泛影响。
随着美国对原本免税的小包裹加征关税，中国电商企业遭受的冲击最为严重。拼多多母公司PDD控股的美国存托凭证自4月初以来已暴跌25%。在美上市的最大中企阿里巴巴集团的ADR跌幅达21%。
除网购领域外，关税直接影响被认为较小，中国科技企业大部分收入和利润来自国内业务。但随着紧张局势升级，非关税手段也可能被采用。
美国总统特朗普虽撤回多项关税计划，却对中国变本加厉加税，引发市场动荡。这场贸易战背后有何玄机？下一步将如何发展？
今年2月，特朗普政府发布政策备忘录，可能动摇中企在美上市机制。这让人想起2021和2022年，当时中概股集体退市阴云曾重创中国市场。
“鉴于特朗普已大幅提高对华关税，我们认为退市在报复选项中的优先级正在上升，“TD Cowen分析师杰瑞特·塞伯格在周三的研报中写道，“这意味着本周采取行动的风险较上周更高。”
美国国防部已将市值最高的中企腾讯控股等公司列入黑名单。虽然五角大楼的这份名单未附带具体制裁，但会阻碍美国企业和机构与这些中企开展业务。
期权市场显示投资者情绪紧张。在近期暴跌中，腾讯、阿里巴巴等中国科技巨头对冲下跌风险的成本仍维持在多年高位附近，其涨幅位居恒生中国企业指数成分股之首。
今年早些时候，随着深度求索（DeepSeek）的成功推动资金涌入国内AI概念股，中国科技股曾风头无两。但不断升级的贸易战将焦点重新拉回美国限制中国获取尖端技术的举措。
“虽然不确定美国是否会宣布新的芯片出口限制，但市场担忧拥有云服务和自主AI基础模型/能力的科技公司可能面临审查和制裁，“花旗集团分析师Alicia Yap等人在报告中写道。他们补充称，这可能给腾讯、阿里巴巴和百度带来压力。
该板块仍具估值吸引力，恒生科技指数前瞻市盈率为15倍，低于其三年均值19倍和纳斯达克100指数当前24倍的水平。
这些企业对中国内需的高度依赖，也使其有望受益于政府稳经济政策。
“中国科技龙头企业仍具相对吸引力，“安本投资的褚表示，“考虑到巨大不确定性，投资者现阶段可能暂缓仅因AI机遇而布局中概股…若在关税和全球经济方面获得更明确信号，他们可能重新入场。”