杠杆贷款基金因投资者担忧遭遇创纪录资金外流——彭博社

美国杠杆贷款基金遭遇有史以来最大规模的单周资金外流，因投资者担忧关税引发的市场动荡将冲击经济，全面抛售公司债。

根据LSEG Lipper数据，在截至周三的一周内，约有65亿美元资金从该类基金撤出，当时这项高风险债务的价格已跌至2023年年中以来最低水平。此前的资金外流纪录是2018年12月创下的36亿美元。

由于市场预期将被迫比预期更早降息，贷款市场正遭受资金外流冲击，而部分信贷投资者可能正寻求在市场波动中为投资组合增加流动性。

另一方面，LSEG Lipper数据显示，同期国债基金录得创纪录的125亿美元资金流入。

全球市场近日剧烈震荡，投资者试图对特朗普总统关税决定的影响进行定价。这使得杠杆贷款成为表现最差的信贷资产类别之一。彭博追踪美国此类债务的指数年内已下跌0.96%（含价格涨幅与利息支付）。由于这类贷款采用浮动利率，收益率下降时产生的收益更少。

“在当前市场中，浮动利率产品是最糟糕的选择，“Brandywine Global Investment Management投资组合经理John McClain表示，“投资者原本期待经济飙升带来丰厚回报，却可能因不确定性冻结实体经济而遭遇基准利率下降与信用利差扩大的双重打击。”

与杠杆贷款挂钩的交易所交易基金同样遭遇资金外流，本周两只挂钩美国杠杆贷款的大型ETF被投资者撤资近25亿美元。

彭博汇编数据显示，景顺高级贷款ETF（代码BKLN）——这只追踪企业浮动利率债务的最大基金——在最近四个交易日遭遇14亿美元资金撤离，创下该基金2011年成立以来同期最大流出纪录。在特朗普宣布对多数商品暂停加征关税90天后，该基金最新交易日出现小幅资金流入。

道富资管/黑石高级贷款ETF（SRLN）同期录得10亿美元资金外流，同样创下四日流出纪录。

BKLN单日遭14亿美元历史性撤资

高级贷款ETF创四日最大资金流出纪录

来源：彭博社

杠杆贷款的浮动利率特性加剧了资金外流。虽然美联储近年来维持较高基准利率，但降息可能性上升正促使投资者抛售贷款资产——这类资产会在利率下调时贬值。

“银行贷款同时面临信用风险和浮动利率敞口的双重打击，“CreditSights Inc.全球策略主管Winifred Cisar表示，“随着衰退担忧加剧且市场对美联储降息的押注升温，投资者将转向更安全的标的。”

投资者也在抛售其他杠杆贷款相关产品。彭博数据显示，专注投资最高评级CLO债券的Janus亨德森AAA级CLO ETF（JAAA）过去三个交易日出现约11.8亿美元赎回。CLO是银行主导的杠杆贷款最大买家。

债务资金外流

总体而言，投资者正在回避各类公司债。根据LSEG Lipper数据，短期和中期投资级债券基金同期净流出60.8亿美元，连续第三周出现资金撤离，创下2022年5月以来最大规模。

与此同时，LSEG Lipper数据显示，美国高收益债券基金遭遇近20年来最严重单周资金外流，投资者净撤资96.3亿美元，而前一周的净流入额仅为2.713亿美元。

本周早些时候，垃圾债券收益率触及16个月高点，利差扩至2023年6月以来最阔水平。这轮惨烈抛售的导火索是4月2日宣布的一个多世纪以来最高关税政策。周三部分关税的暂缓实施令损失短暂收窄。

投资者还正大规模逃离iShares iBoxx高收益公司债ETF（HYG）和彭博高收益债券ETF（JNK）——这两只同类最大基金。彭博汇编数据显示，本周前三个交易日两者合计资金流出近20亿美元。

Shorecliff资产管理公司创始人Grant Nachman指出，由于市场持续面临全面抛压，部分投资者可能只是在变现流动性最佳的交易，这放大了ETF的资金外流规模。

Nachman表示，资金外流未必是美联储降息的明确信号。

“我认为一些投资者更愿意通过抛售仅下跌几个百分点的贷款ETF来筹集现金，而不是在这次回调中变现可能下跌20%或更多的股票损失，”纳克曼表示。“我认为目前贷款ETF价格的短期波动与对降息的担忧几乎没有关系。鲍威尔已暗示，如果关税被证明具有通胀性，他可能难以降息。”