特朗普关税政策：暂停加征消息公布次日 美股、美债与美元齐跌——彭博社

4月10日，交易员们在纽约证券交易所的美国证券交易所大厅工作。

摄影师：Michael Nagle/Bloomberg在总统唐纳德·特朗普为阻止金融市场崩盘而撤回其百年一遇的贸易战决定不到24小时后，对全球衰退的担忧席卷华尔街，疯狂的抛售再次冲击了美国股市、债券和美元。

标普500指数当日收盘下跌3.5%，投资者利用周三的历史性反弹进行抛售。长期国债下跌，收益率在短暂喘息后飙升。美元连续第三天下跌，交易员抛售美国资产，转而青睐瑞士法郎等避险货币，瑞士法郎涨幅创十年来最大。与此同时，油价进一步下跌。

自特朗普宣布计划对数十个美国贸易伙伴征收惩罚性关税以来，市场波动剧烈，标普500指数在过去两个交易日中的波动幅度堪比疫情和2008年金融危机期间的水平。

这些走势最终都指向同一个发人深省的结论：特朗普混乱的关税政策——无论最终如何定案——正在迅速削弱对美国经济的信心，并可能在接下来的三个月里让市场保持紧张，因为交易员们都在观望事态将如何发展。

“这种情况迅速结束、我们很快重返美好时光的可能性微乎其微，”Smead资本管理公司首席投资官比尔·斯米德表示，“这是一场巨型熊市的开始。”

这种恐惧反映出，在特朗普第二任期开始不到三个月的时间里，市场情绪已发生巨大转变。华尔街曾押注其通过减税、放松监管和推动经济增长来延续股市牛市。

但随着特朗普着手解雇数万名员工、扣留联邦援助，并单方面改写有利于美国的全球贸易规则，这些预期迅速逆转。

除了关税本身，更令人担忧的是总统的决策方式——包括反复无常的政策推出、设定关税的非传统公式、不按常理的目标，以及他决定不断升级与中国的冲突。中国非但未被豁免于周三的暂缓加税，反而遭遇新一轮报复性关税。

这使得华尔街分析师难以预测事态发展，更遑论判断其对股票、债券和大宗商品价格的最终影响。

发展中国家地位

“即使在新兴市场，我们也了解政策走向，”Bokeh资本合伙公司创始人兼首席投资官金·福雷斯特说，“但在美国，我们已无法对一些最优质企业进行基本面分析。”

自特朗普在白宫玫瑰园宣布最新关税以来，短短六个交易日内市场剧烈震荡。最初的冲击引发股市深度抛售，市值蒸发逾10万亿美元。从东京、澳大利亚到英国和美国的债券市场也承压，各国纷纷抛售政府债券以获取现金。

在美国，持续走高的收益率可能通过推高金融体系借贷成本再次冲击经济，这加剧了市场对美联储需要介入稳定市场的猜测。当特朗普因此取消部分刚对多国生效的严厉关税加征时，30年期国债收益率应声下跌，市场似乎从悬崖边缘撤回。

但暗流之下，贸易战仍可能切断供应链、减少跨境贸易，并随着进口商品价格上涨给美国消费者带来新一轮通胀冲击。这一切令华尔街愈发担忧经济将陷入停滞。

“经济衰退不可避免，因为这是贸易战的必然结果，“Research Affiliates股票策略首席投资官Que Nguyen表示，“除非濒临大萧条，否则他不会让步。所以股市正在理性消化衰退预期。”

这种观点使得市场宽慰转瞬即逝。周四股市重开后，标普500指数一度暴跌超6%，随后收复部分失地。在特朗普宣布部分关税90天暂缓后，被称为华尔街恐慌指标的VIX指数随股市飙升创下最大单日跌幅。但周四该指数又反弹至40上方，显示市场焦虑情绪正在加剧。

在国债市场，长期债券价格再度暴跌，尽管过去两天的新债券拍卖结果缓解了市场对需求的担忧。但其他忧虑持续拖累市场，包括通胀上升风险、海外买家撤资，以及若经济增长停滞可能导致美国赤字扩大。

“很难想象最糟糕的时期已经过去，“TCW集团全球利率联席主管杰米·巴顿表示，“风险资产厌恶不确定性和波动性，而这正是本届政府带给我们的。”