股市剧烈逆转凸显特朗普关税摇摆之险——彭博社

Carmen Reinicke, Esha Dey

2025-04-10

自唐纳德·特朗普一月就职以来，剧烈波动已成为交易员的日常。

摄影师：Michael Nagle/彭博社华尔街再次上演剧烈逆转，这次股市暴跌一度抹去了周三历史性涨幅的一半，暴露出投资者在应对现代史上最混乱贸易政策时面临的困境。

周四美国股市再度下挫，30年期国债收益率飙升，油价暴跌，美元对主要货币走低。这些波动很大程度上逆转了昨日午后特朗普总统宣布暂停对多数贸易伙伴加征最严厉关税后引发的资产暴涨。尽管随着交易日推进所有波动有所缓和，但波动率指标仍居高不下。

虽然剧烈波动迫使投资者在前日行情后平仓，但根本诱因——特朗普关税政策的不确定性及中美贸易摩擦升级——依然存在。白宫周四证实，所有输美中国商品将面临145%的税率。特朗普政府坚称与多国谈判取得进展，但白宫未透露具体细节甚至相关国家名单。

“这波动荡的根本原因是市场对美国资产的全面抵触，投资者正在用脚投票反抗特朗普的贸易政策，“地平线投资公司首席投资官斯科特·拉德纳表示，“白宫蓄意打乱全球供应链，这正在冲击美国企业的经济前景和盈利预期。昨日的反弹不过是假动作。”

标普500指数的急速下跌使该指数距离触发全市场熔断机制仅差不到1%，该机制将暂停交易15分钟。截至纽约时间下午2:30，股市下跌约3%。

“投资者目前已经追涨到了极限，而汽车关税、钢铁关税仍在，特朗普还重申很快将出台药品关税，”JonesTrading首席市场策略师迈克尔·奥罗克表示，“对中国的大规模关税也依然存在。虽然我们可能躲过了末日情景，但眼下人们的弹药已经打光了。”

对交易员而言，这种波动让许多人不知该如何布局。

“鱼与熊掌不可兼得，”Aptus投资组合经理戴维·瓦格纳说，“人们总是不断被反向波动打个措手不及。现在似乎又重演了，大家的持仓再次陷入被动。”

周三标普500指数暴涨逾9%——创17年来最大涨幅，连续第四天盘中波动超5%。剧烈的股票波动推动Cboe波动率指数(VIX)一度突破60，这种震荡使得美股比比特币更动荡。

自特朗普1月就职以来，这种剧烈波动已成为交易员的日常。遭遇四天暴跌12%的碾压可能危及职业生涯，同样，错过9%的反弹也是如此。

准确把握这种剧烈反弹尤为重要。过去35年，标普500指数年均涨幅为9.5%。但卡森集团控股首席市场策略师瑞安·德特里克汇编的数据显示，若错过10个最佳交易日，回报将转为亏损12.5%。

来源：卡森集团控股有限责任公司

这是卡尔湾投资公司首席投资官迪伦·贝尔正在努力应对的问题。

“我们是长期战略投资者，因此我们的心态是绝对保持投资，不错过那些反弹的日子，”他说。但是，“我们不会坐视不管，什么都不做，我们已经采取了一些战术性举措，退出某些我们认为可能不会像市场其他部分那样反弹的资产类别。”

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他的公司已经削减了小盘股的持仓，这些股票在经济衰退时表现可能不佳。同时，在市场下跌时买入了大盘科技股，尤其是那些基本面强劲的公司。

“它们是拥有大量现金和良好资产负债表的优秀公司，我们仍处于人工智能的早期到中期阶段，”贝尔说。

截至纽约时间上午11:50，标普500指数下跌了4.2%。自4月2日特朗普宣布对全球大部分地区实施严厉关税以来，该指数已下跌超过7%，较2月份的纪录高点下跌约15%。罗素2000指数下跌近5%，使其今年以来的跌幅达到约18%。彭博的“七巨头”指数下跌了5.6%。

那些预见到特朗普颠覆全球贸易计划将引发动荡的投资者，在今年头几个月引领了从科技巨头轮动的风潮。当” magnificent 7"股票暴跌超25%、纳斯达克100指数滑入熊市时，这个策略看似明智。但若至今仍回避英伟达和苹果等股票，则会错过周三两家公司分别19%和15%的涨幅。

“如果市场反弹我们会措手不及，因为目前科技股配置不足——这正是我们正在经历的，“瓦格纳如此评价周三行情。他补充称，这个原本表现优异的策略仍持有部分暴涨的超级大盘股，比如英伟达。

另一方面，若年初未采取防御姿态（即转投能源、医疗保健和金融板块），就意味着在标普500指数濒临熊市的下跌行情中持有亏损股票。投资者还在股票资产之外调整头寸，以进一步对冲下跌风险，同时为客户维持收益。

“我们本周没有调整仓位，但过去几个月一直在做一些变动，“Apollon Wealth首席投资官埃里克·斯特纳表示。他补充说，该公司一直在缩短固定收益组合的久期以应对利率波动，并增加对私募股权和私募信贷等另类投资的配置。

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“我预期特朗普就职后市场波动性将加剧，因此希望增强投资组合的多样性，“斯特纳表示。该机构在股票组合中增持了资产负债表稳健、现金流与盈利记录优异的优质企业——这些公司能够抵御潜在的经济下行。

作为资产管理人也有理由保持乐观，特别是当个股打破同涨同跌模式、选股者能甄别潜在赢家之时。

“这正是让行业外人士理解我们这行难处的时刻，“财富联盟CEO罗伯·康佐指出，“此时方显真章。”