全球经济衰退风险成为经济团队关注焦点 - 彭博社

由美国总统唐纳德·特朗普发动的贸易战引发的全球衰退，已成为经济团队的基本情景，他们正在评估其对增长、通胀和利率的影响，据一位熟悉情况的消息人士透露。

尽管政府此前已考虑过美国关税可能导致新兴市场经济增长和通胀放缓的可能性，但消息人士表示，目前出现的情景要复杂得多。由于讨论未公开，该人士要求匿名。这一情景结合了可能是长时间以来最严重的衰退，以及对风险的厌恶情绪，这种情绪正在损害巴西雷亚尔和其他新兴市场货币。

增长或货币哪方面受到更大冲击，将对通胀和利率的走势起到决定性作用。消息人士称，目前不确定性仍然非常高。此前，特朗普宣布对大多数国家暂停90天实施更高的互惠关税，同时提高了对中国的关税。尽管美国总统的决定可能表明他正在屈服于商业界的压力，但增长风险仍然很高。

在连续三次每次加息一个百分点后，央行暗示将在5月7日的会议上以较小幅度提高基准利率。目前基准利率为14.25%，是自2016年10月以来的最高水平。在贸易战开始前，交易员们曾押注在当前货币紧缩周期中，利率可能超过15%。

如今，越来越多的经济学家预测巴西央行将比预期更早停止加息。例如，XP公司官方预估本轮周期结束时基准利率为15.5%，但其首席经济学家Caio Megale表示新形势可能使利率接近15%。

桑坦德资产管理公司策略师兼首席经济学家Eduardo Jarra则预计，央行可能仅会再加息一次，最终以14.75%的基准利率结束紧缩周期。

这种不确定性也给巴西财政前景带来挑战——投资者正密切关注此事。政府需在4月15日前向国会提交2026年预算指导法案，并已示意明年目标是将初级财政盈余控制在GDP的0.25%。

问题在于，在如此剧烈波动中，如何准确预估通胀率、经济增长、石油价格等影响收支的关键变量。不过据另一位知情人士透露，当前最佳策略仍是维持0.25%GDP盈余计划，若形势未达预期再行调整。