美国通胀意外放缓 关税影响尚未显现——彭博社

美国3月通胀全面降温，表明在可能加剧物价压力的广泛关税实施前，消费者获得了一些喘息空间。

美国劳工统计局周四数据显示，剔除波动较大的食品和能源价格后，核心消费者价格指数环比仅上涨0.1%，创九个月来最小涨幅。整体CPI环比下降0.1%，为近五年来首次月度下滑。

通胀放缓主要反映能源成本、二手车、酒店住宿及机票价格下降。近年来推高通胀的主要因素——机动车保险费用也有所回落。

美国3月通胀全面降温

经济学家预测随着政策生效，未来数月物价将上涨

数据来源：美国劳工统计局、彭博社

数据公布后，10年期国债收益率几无变动，标普500指数开盘走低，美元持续疲软。

报告显示现行关税（对玩具、家电等中国敏感商品类别）迄今影响有限，但随着特朗普政府加征关税的效应逐步渗透，未来数月情况可能生变。

酒店住宿和机票等服务价格下跌，可能预示着部分消费者正在缩减非必要开支。

“这是通胀风暴前的平静。关税将推高部分商品价格，“摩根大通资产管理首席全球策略师戴维·凯利在彭博电视节目中表示，“我们观察到旅游业明显疲软，预计今年情况会进一步恶化。”

指标	实际值	预期值
CPI月率	-0.1%	+0.1%
核心CPI月率	+0.1%	+0.3%
CPI年率	+2.4%	+2.5%
核心CPI年率	+2.8%	+3.0%

尽管特朗普周三宣布对多数国家实施90天互惠关税暂缓令（生效不足24小时），但当前大多数国家对美出口仍需缴纳10%关税。美国上月已开始对进口钢铁铝材征税，而由于北京方面的反制措施，本周对华关税税率已升至125%。

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部分上涨的进口成本最终将转嫁给消费者，从塔吉特百货到大众汽车等企业均已警告美国民众即将面临涨价。

这种不确定性使得美联储官员保持观望态度，他们需要更清晰地评估关税对通胀乃至整体经济的影响。

即便三月已实施部分关税措施，玩具、家电和智能手机等对中国依存度较高的品类价格仍出现下滑。CPI报告显示核心商品价格上月下降0.1%，为去年八月以来首次下跌。

“2018年对洗衣机加征关税的经验表明，消费者价格对新关税的反应需要三个月时间，之后传导效应会迅速显现，”万神殿宏观经济学首席美国经济学家塞缪尔·托姆斯在一份报告中指出。他补充说，5月份的CPI报告应该会反映出这一影响。

彭博经济观点…

“3月份意外疲软的CPI报告显示，2月和3月对中国商品加征20个百分点关税的价格传导效应至今有限甚至没有。报告确实显示出消费者正在减少对商品和服务类别的非必需支出。5月13日将发布的4月份CPI报告——期间中国商品的关税进一步提高至100%以上——将为价格传导程度提供更多证据。”

— 安娜·王和斯图尔特·保罗

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尽管所有人的目光都集中在关税对商品价格的影响上，但近年来推动通胀的关键因素之一是住房成本——这是服务类别中最大的项目。住房价格以温和的速度上涨，反映出酒店住宿量出现了三年多来最大幅度的下降。

仍有迹象表明家庭面临持续的价格压力。业主等效租金加速上涨，月率达到0.4%，食品杂货成本上涨0.5%，与2022年10月以来的最大涨幅持平。肉类价格加速上涨，而鸡蛋价格的涨幅较上月有所放缓。

在服务类别中，机动车和家庭保险以及汽车租赁成本上月有所下降。

根据彭博社的计算，扣除住房和能源后，服务业价格出现了近五年来的最大降幅。尽管央行官员强调在评估整体通胀趋势时关注此类指标的重要性，但他们依据另一项独立指数进行计算。

这项被称为个人消费支出价格指数的指标，对住房成本的权重低于消费者价格指数（CPI），这解释了为何其趋势更接近美联储2%的目标。本周五将发布的政府生产者价格报告，将提供直接影响3月份PCE数据的其他类别信息，该数据将于本月晚些时候公布。

在核心PCE价格篮子中，来自CPI的一个关键组成部分是外出就餐费用，该费用连续第二个月上涨0.4%。

周四发布的另一份报告显示，上周首次申请失业救济人数上升至22.3万，仍接近历史低点。

政策制定者还密切关注工资增长，因为这有助于预测消费者支出（经济的主要驱动力）的预期。周四的另一份报告将通胀数据与近期工资数据结合，显示实际平均时薪同比增长1.4%，为去年11月以来的最大增幅。