即便市盈率偏低，Alphabet仍难摆脱市场对其AI业务的担忧——彭博社

谷歌云预计将占Alphabet总收入的14%左右。

摄影师：克里斯蒂安·博克西/彭博社市场持续担忧Alphabet公司在人工智能霸主争夺战中落后，这给其股价带来了压力。即便是近两年最低的市盈率，或是有限的关税风险，都不足以吸引投资者。

作为人工智能领域公认的主要参与者之一，谷歌母公司仍难以摆脱可能被ChatGPT等竞争对手夺取市场份额的阴影。尽管它保持着互联网搜索的主导地位，但任何份额的流失都可能给股价带来额外压力，尤其是在公司大力投资人工智能的情况下。

“当你拥有如此高的市场份额时，情况会很艰难，因为你只能走下坡路，”詹森投资管理公司的投资组合经理凯文·沃库什说。“我们不认为它会失去在搜索领域的主导地位，我们认为市场夸大了这种担忧，但它仍被视为生存风险。”

尽管周三市场因唐纳德·特朗普总统暂停关税而大涨，该公司股价上涨了9.7%，但今年迄今仍下跌近18%，表现逊于微软公司和Meta Platforms Inc.等其他人工智能股票，以及纳斯达克100指数。周四股价下跌1.3%。

Alphabet动荡的2025年

对AI竞争的担忧拖累股价

来源：彭博社

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向投资者保证搜索业务前景对股价持续反弹至关重要，而构建AI模型和基础设施的高昂成本凸显了这些投资必须转化为增长改善。Alphabet在2月宣布2025年资本支出将达到750亿美元，超出预期，并于周三重申了该计划。

根据Statista 1月最新数据，Alphabet占据全球搜索引擎市场约89.6%份额，低于2023年1月ChatGPT开始席卷科技界时的92.9%。

Melius Research分析师Ben Reitzes认为，这种温和的市场份额侵蚀可能是未来趋势的前兆。

“搜索业务即将面临围攻，但华尔街预估尚未完全反映这一点，”他在最近报告中写道，“随着数据开始累积，Alphabet的市盈率可能持续承压。”他指出年轻用户正逐渐转向OpenAI的ChatGPT等服务，存在特定风险。

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Alphabet最新财报显示其搜索广告收入略超预期。但由于云业务（另一项高度依赖AI需求的业务）销售额未达预期，股价出现下跌。根据彭博汇编数据，该公司今年预计有超过56%的总收入来自谷歌搜索及其他广告业务，谷歌云服务则贡献约14%的营收。

该股仍具备多项优势指标。彭博数据显示，今年营收预计增长约16%，且到2027年前每年净利润都将保持两位数增速。尽管经济环境存在不确定性，过去一个月市场对Alphabet 2025年营收的共识预期仍有所上调。

相较于苹果等硬件企业，该公司以广告为核心的业务被认为受关税风险影响较小。虽然广告业通常与经济增长高度相关，但网络广告被认为比线性电视等平台更具韧性。

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此外，此次抛售使得Alphabet成为"美股七巨头"中估值最低的企业。其市盈率不足17倍，接近2023年初以来的最低水平，远低于长期平均值，相较标普500指数也存在折价。

“这体现了巨大的价值，”沃库什表示。“如果市场能正确识别其增长和自由现金流产生的持久性与一致性，估值倍数将会显著提高。”

华尔街整体仍持乐观态度。彭博追踪的分析师中约80%建议买入该股，当前股价较平均目标价低34%。

除谷歌搜索外，Alphabet多项业务被认为被低估。今年早些时候，Needham测算若单独上市YouTube估值可达6660亿美元，而D.A. Davidson指出，由Alphabet旗下DeepMind人工智能实验室和Tensor处理单元芯片组成的公司估值或达7000亿美元。Alphabet人工智能制药部门近期融资6亿美元，其自动驾驶部门Waymo在10月被估值超450亿美元。

“在AI搜索领域，Alphabet仍需证明自己，但它拥有制胜所需的所有资源。我们预计搜索市场整体将增长，因此即便市场份额缩小，Alphabet仍能稳健发展，”Janus Henderson Investors研究分析师迪维奥什·迪瓦蒂亚表示。

“我们希望看到Gemini及其他AI产品获得更多应用，但请想想持有这只股票能获得什么：不仅是持续增长的搜索和云业务，还有全球最大媒体平台YouTube，以及潜力巨大的Waymo。以低于标普500的估值获得这一切，才是真正的价值所在。”

每日科技图表

苹果股价周三飙升15%，创下自1998年1月以来最大单日百分比涨幅。此前特朗普总统宣布对部分关税实施90天暂停，尽管他也提高了对中国的关税。这一飙升使苹果市值增加了近4000亿美元。这家iPhone制造商一直处于与关税相关的不确定性中心，此前其股价在四天内暴跌23%，创下自2000年10月以来最大跌幅。

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周四预期收益

• 预计无重大收益公布