黄金、60/40组合与债务：特朗普关税下如何“防衰退”配置投资组合 - 彭博社
Denise Wee, Filipe Pacheco, Advait Palepu
美国总统唐纳德·特朗普发起的关税风暴——以及随后对除中国外多国实施的突然90天暂缓加税——引发了市场剧烈震荡。投资者正为可能持续较长时间的市场波动做准备。此时该如何保障资金安全？
尽管美国及全球股市正从上周逾10万亿美元的市值蒸发中逐步复苏，但一些市场观察人士警告称危机尚未解除。特朗普对多数国家加征的10%关税仍然有效，各国正在权衡是否回到谈判桌前。
即便在90天缓征期后，经济衰退的阴霾仍在这场混乱中挥之不去。早在总统政策转向前，华尔街就已忧心忡忡——从摩根大通集团首席执行官杰米·戴蒙到前美国财政部长劳伦斯·萨默斯，各方人士纷纷警示美国经济衰退风险。
香港多家族办公室Annum Capital首席执行官肖尼克表示，这场关税战令全球投资者措手不及。“当前局势高度动荡，信息流将持续密集甚至混乱，“肖说道。
在此不确定时期保持清醒实属不易，为此我们咨询了全球多位专家，探讨如何构建抗经济衰退或抗贸易战的投资组合。
投资者当前应采取何种策略？
首要原则是保持冷静，避免条件反射式操作。香港Port Shelter投资管理公司创始人兼首席执行官理查德·哈里斯建议"坚守投资信念”——即当你认准某个投资标的时，应建立"足够重大的头寸使其产生实际意义”。
他建议适度减仓而非清仓优质资产：“若看好某项资产，现在正是买入时机——当前估值比一个月前更具吸引力。采取防御姿态的同时，仍需持有具备增长潜力的风险资产。”
Endowus香港负责人Steffanie Yuen强调需牢记投资初衷：“若个人财务状况未变，且当前资产配置仍符合投资期限与风险承受能力，短期市场波动不应动摇既定策略。”
Annum Capital的肖先生指出，投资者应继续持有多元化资产组合，包括主流指数ETF或蓝筹股，并对汇率剧烈震荡做好心理准备。
孟买Equentis财富顾问公司创始人Manish Goel提醒：“需保持耐心与审慎，不必对每则新闻过度反应。市场可能出现一个月的上涨后伴随两周下跌，今年波动性将显著加剧。”
香港St. James’s Place亚洲及中东投资咨询主管Martin Hennecke警告慎防短线投机，为求稳妥应避免使用融资杠杆进行投资。
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过去两周内，您对哪类资产、行业或投资类别的看法发生了转变？
对于澳大利亚悉尼所罗门集团的投资与ESG总监Andy Wong而言，最大转变在于对全球增长敏感的風險資產。
“我们对严重依赖外部需求或供应链稳定性的信贷和股票头寸采取了更保守的态度，“他表示。
嘉信理财金融研究中心国际研究主管Michelle Gibley指出，虽然贸易战中没有真正的赢家，但部分企业可能更具优势。
若游客选择避开美国，欧洲企业、本土业务占比高的美国公司以及美国以外的旅游休闲类股票可能受益。Gibley还看好与中国经济联系更紧密的拉丁美洲投资机会。她表示，4月2日关税清单中豁免的墨西哥和加拿大股票表现优异。
同样，Annum Capital的肖先生表示正在重新评估苹果等全球消费品牌的前景，这些品牌目前面临供应链和价格波动的冲击。
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现在应该买入黄金吗？避险资产在哪里？
若黄金尚未纳入您的长期投资组合，现在可以考虑。“当前贸易战若持续升级，可能导致地缘政治对抗，届时黄金、瑞士法郎和美国国债将成为资金避风港，“肖先生表示。
法国外贸银行亚太区首席经济学家艾丽西亚·加西亚·埃雷罗表示，高关税可能加剧通胀——甚至引发美国滞胀——因此实物资产与黄金并列是最佳选择。
债券通常被视为波动较小的资产。它们能反映投资者对经济的信心程度——是愿意将资金长期锁定（如30年期国债），还是因市场恶化导致短期债券收益率飙升。这解释了为何当短期债券收益率高于长期时，出现"倒挂"的债券收益率曲线通常被视为经济衰退信号。
锐联财智首席投资官许仲翔指出，尽管债券堪称"避风港”，但其收益率波动极为剧烈。“关税可能导致滞胀——即经济负增长伴随通胀。因此降息并非必然共识。“他看好房地产作为更能抵御关税冲击的资产。
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黄金暴涨背后有个出人意料推手。
60/40投资组合仍是抗衰退法宝吗？
GFM资产管理驻瑞士高级投资顾问塔里克·丹尼森认为，60/40组合始终是"简单但平庸的资产配置方式”。
“我主张股票和债券都需精挑细选。“他表示。
安诺资本分析师肖指出，虽然股债组合能对冲衰退风险，但贸易战可能同时引发经济衰退、持续高通胀、企业盈利恶化和信用评级下调。这意味着投资者需审慎规划投资组合的地域分布，并持续动态调整配置。
关于退休金和债务，你该如何规划？
当前市场动荡不会改变退休投资的基本策略。“保持多元化投资、选择优质资产、坚持长期持有，并根据需求模拟现金流情况，“肖建议道。
丹尼森表示，任何从储蓄中提取退休金的计划都应尽量避开当天的市场波动。
“我主要致力于通过特定债券利息或股息（某些情况下使用期权）来匹配未来退休现金流，“他解释道，“这样无论当天市场行情如何，都能在不低价抛售资产的情况下获得退休收入。”
若您难以自行管理，不妨交给专业人士。Endowus的袁女士指出，投资者可以通过投资全球多元化组合来简化流程，这些组合由专家监控并自动调整配置。“当前形势即使对专家而言也充满困惑，“她补充道。