美联储倾向抑制通胀而非采取预防性降息措施——彭博社

杰罗姆·鲍威尔

摄影师：Chip Somodevilla/Getty Images

美联储官员准备维持政策利率不变，以最小化唐纳德·特朗普总统关税措施引发通胀持续上升的风险，即使劳动力市场进一步疲软。

在公开评论和采访中，多位官员已发出明确信号，排除了将降息作为应对关税导致经济放缓的保险措施的可能性。

政策制定者反而更加坚定地承诺控制通胀和美国人对于物价增长的预期，这一立场可能会让他们在失业率没有显著上升的情况下按兵不动。

“考虑到锚定长期通胀预期的至关重要性，以及关税可能对近期通胀的推升作用，即使面对经济疲软和潜在失业率上升，降息的门槛也更高了，”明尼阿波利斯联储主席尼尔·卡什卡利在周三上午发布的一篇文章中写道。“由于关税的存在，调整联邦基金利率的障碍无论朝哪个方向都增加了。”

主席杰罗姆·鲍威尔周五表示，在评估特朗普快速变化的贸易政策影响时，央行无需急于做出任何政策调整。

自4月2日宣布新进口关税以来，金融市场陷入动荡，特朗普周三撤回了对多个美国贸易伙伴实施所谓对等关税的计划。

周三下午接受彭博新闻采访时，克利夫兰联邦储备银行行长贝丝·哈马克同样表示将保持政策耐心。

“我们需要积极观察经济走势，这是非常关键的选择，“哈马克说，“我宁愿等待并朝正确方向行动，也不愿仓促做出错误决策。”

圣路易斯联储主席阿尔贝托·穆萨勒姆和美联储理事阿德里安娜·库格勒都强调必须聚焦通胀问题。与此同时，官员们表示将继续监测他们认为依然稳健的劳动力市场。

特朗普政策转向

根据特朗普最新关税方案，多数国家将面临10%的基准税率，这为达成永久性协议提供了谈判空间。消息公布后美国股市大幅上涨。

但通过维持对中国商品125%的高关税（原有关税已提升至此水平），特朗普确保了进口关税负担基本不变。彭博经济研究估算，将中国商品关税提至125%同时将其他国家税率降至10%，将使美国平均关税税率从27%微降至24%。

彭博经济研究观点：

“若理解无误，最新政策大幅调整了国别间关税税率——但美国总体关税水平仅小幅下降，仍处于历史高位。”

——拉娜·萨杰迪、玛伊娃·库赞与汤姆·奥利克。更多分析请点击此处

许多分析师仍预计政府加征关税将同时推高通胀并抑制经济增长。

美联储采取观望态度源于多重考量。官员们希望防范关税引发的通胀升温演变为长期趋势。鲍威尔曾表示，虽然关税极可能导致通胀暂时上升，但其影响也可能更具持续性。

“鲍威尔可能紧盯核心目标：维持价格稳定，“华盛顿LH Meyer/货币政策分析公司经济学家德里克·唐表示，“他显然不愿为尚未实际发生的衰退预先铺设安全网。”

唐预测美联储今年不会降息。“长期通胀预期一直相当稳定。问题在于面临价格冲击时，这种稳定能持续多久，“他说道。

延伸阅读：
* 特朗普宣布90天暂缓加征关税 但提高中国商品税率 * 美联储卡什卡里：关税政策抬高了降息门槛 * 美联储哈马克称市场承压但运转正常

官员们已在经济数据中观察到关税相关的预警信号。例如他们注意到近期商品通胀有所回升，同时正密切监测主要由关税驱动的美国民众通胀预期上涨现象。

多数长期预期指标仍保持稳定，但如果这些指标开始攀升，将使得美联储更难遏制通胀。

美联储自身对疫情后通胀激增的迟缓反应也可能影响政策制定者。在抑制物价上涨取得重大进展后，他们不愿再犯政策错误导致前功尽弃。

根据美联储青睐的指标，截至2月的年度通胀率为2.5%，虽高于央行2%的目标，但远低于2022年7.2%的数十年来峰值。

尽管面临逆风，官员们认为当前经济基础依然稳固。持续的数据显示劳动力市场保持稳定，这增强了决策者维持利率不变的信心。特朗普反复无常的关税声明导致金融市场剧烈波动和消费者信心下滑，但美联储官员尚未认为这些变化需要政策调整。

耐心观望

官员们表示，目前他们处于有利位置，待形势明朗后再采取行动。

“我们需要等待局势发展，才能开始调整政策，“鲍威尔4月4日表示。

根据联邦基金期货，投资者周三预计今年将降息三次，每次25个基点。

野村证券美国经济学家杰里米·施瓦茨指出，除非出现大规模裁员、失业救济申请激增和失业率显著上升，否则美联储不会采取更激进行动。他预测今年12月会有一次降息。

“通胀不仅过高，而且多年来一直高于目标水平，现在还将朝着不利于他们的方向发展，”他表示。“在这种背景下降息，确实有可能损害美联储在将通胀拉回目标水平方面的信誉。”