投资者正加大对亚洲货币走弱的期权押注 - 彭博社
Marcus Wong
4月9日首尔某货币兑换点外的汇率显示屏。
摄影师：安东尼·华莱士/法新社/盖蒂图片社
特朗普总统反复无常的关税政策与人民币汇率走势，或将持续推高亚洲货币市场的波动性。
自上周美国宣布超出预期的新关税以来，亚洲地区货币波动率急剧攀升，外汇期权市场释放出看空情绪加剧的信号。对经济增长的担忧也促使投资者加大押注，认为各区域央行将采取更激进的降息举措。尽管特朗普周三宣布暂缓对除中国外多数经济体的加税计划，市场不确定性仍将居高不下。
随着北京方面警告将采取"坚决"反制措施，投资者正密切关注人民币贬值迹象——此举虽能降低中国出口商品价格，却可能引发资本外逃风险。周二，作为交易基准的人民币中间价突破1美元兑7.20元的关键点位。
“人民币是亚洲货币的锚定物，若中国实施贬值，亚洲新兴市场货币无疑将面临全面抛售压力，“瑞穗银行亚洲外汇策略主管张建泰表示，“这可能引发亚洲货币体系的螺旋式下跌，并加剧市场波动。”
以下四组图表揭示了市场对特朗普自诩"解放日"决定的反应及未来潜在走势。
波动率飙升
自美国宣布加征关税以来，亚洲新兴市场货币的一个月隐含波动率指标全线跳涨，其中人民币、韩元、印尼盾和新台币波动最为剧烈。由于投资者需权衡美亚政府间可能漫长的谈判周期、人民币加速贬值风险以及美国利率路径等因素，汇率波动或将持续高企。
看跌期权信号显现
四月美元兑亚洲货币一个月风险逆转指标全面攀升，表明随着更多投资者押注货币贬值，对冲或投机东南亚货币下跌的溢价成本正在增加。人民币期权释放出尤其强烈的看空信号，美元兑离岸人民币风险逆转指标已跃升至2022年以来最高水平。
人民币敏感度分析
新元、泰铢、新台币最易受人民币走弱冲击
数据来源：彭博社
注：基于五年期周度数据相关性分析
在东南亚货币中，新加坡元和泰铢对在岸人民币贬值的敏感度最高。根据五年期周度数据分析，这两种货币与在岸人民币的关联性最为显著。
品浩亚洲固定收益联席主管奥马尔·斯利姆周二接受采访时表示：“今年人民币可能出现5%-10%的贬值幅度”。他指出，鉴于人民币疲软态势，新加坡元和韩元可能承压。中国是新加坡和韩国的主要贸易伙伴。
相比之下，如比索和卢比等更侧重于国内市场的经济体货币，对人民币贬值风险的脆弱性较低。
鸽派押注
由于预期关税将显著影响该地区的贸易和增长，交易员已为区域央行更激进的鸽派政策定价。
泰铢互换合约显示，未来六个月内将有65个基点的宽松政策，比美国关税宣布前多出13个基点。马来西亚和菲律宾也出现了类似的激进降息押注。根据彭博调查的大多数经济学家预测，菲律宾央行预计将在周四下调政策利率25个基点。