中国消费通缩持续 贸易战带来新风险——彭博社

中国消费者价格通缩在3月持续第二个月，随着中美贸易战升级，可能对价格施加更多下行压力。

国家统计局周四表示，消费者价格指数同比下跌0.1%，相比上月的0.7%降幅有所收窄。彭博调查经济学家的预测中值为零。

中国核心CPI（剔除食品和能源等波动性项目）从2月的-0.1%回升至3月的0.5%。工业品通缩已持续30个月，生产者价格指数同比降幅从2月的2.2%扩大至2.5%。

荷兰国际集团大中华区首席经济学家宋林表示，通缩持续"强化了降息的理由"。该机构已将2025年CPI预测从0.7%下调至零。据彭博新闻报道，中国最高领导人将于周四召开会议讨论追加经济刺激措施。准备会晤。

宋林指出：“由于各领域价格压力持续，3月CPI未能回升至零阈值以上。结合关税的急剧升级，这为中国人民银行重启货币政策宽松提供了合适的窗口。”

渣打银行预计，中国人民银行将推动人民币有序贬值，以增强货币政策灵活性。

随着中美贸易冲突升级，提振经济的紧迫性日益加剧。中国政府此前已制定财政刺激计划，并将促进国内消费列为今年工作重点。

国家统计局首席统计师董莉娟在数据发布的声明中表示，气温回升导致食品价格下降是拉低月度通胀的主因。她还指出国际油价下行，以及长假后旅游人数减少导致旅行服务价格下降。

“扩大消费需求政策措施的落实生效，正逐步对物价回升产生支撑作用。“董莉娟表示。

虽然2025年春节假期较往年提前助推了年初物价上涨，但随着中美紧张局势演变为相互加征关税的恶性循环，通缩风险持续加剧。若出口商将部分商品转销国内市场，或其他受美国加税影响的国家将产品转向中国，物价可能面临下行压力。

彭博经济研究观点…

“中国3月份物价报告凸显了经济面临的通缩压力，随着中美贸易战急剧升级，这种压力将进一步加大。3月初全国人大公布的刺激政策应能提供支撑，但效果尚未显现。CPI通缩略有缓解主要源于基数效应，而非需求增强。”

——Eric Zhu。完整分析请点击此处

股市投资者基本未理会通胀前景，而是聚焦于在贸易紧张加剧背景下北京可能出台更多刺激措施。周四早盘，衡量香港上市中资股表现的关键指标一度上涨3%，而境内基准沪深300指数涨幅超过1%。

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* 特朗普暂缓90天加征关税 但上调中国商品税率 * 中国考虑提前实施刺激政策以应对关税冲击 * 中国提高美国商品关税 并发布赴美旅行警示 * 速读：为何中国难以摆脱通缩循环

美国总统特朗普周三决定将中国商品关税上调至125%，此前北京宣布计划对所有美国进口商品加征84%报复性关税。特朗普政府特别针对中国的贸易行为及其对总统关税计划的对抗态度采取了行动。

彭博经济研究估算，特朗普的闪电战可能危及中国高达3%的经济增长。国务院总理李强表示北京拥有充足政策工具来”完全对冲“外部冲击。

中国还承诺在国内消费因关税威胁出口的情况下提振内需，出口在2024年为该国经济增长贡献了近三分之一的份额。由于支出疲软，该国正经历自20世纪60年代以来最长的全领域价格下跌周期，同时房地产市场的低迷尚未见底。