市场情绪由恐慌转为狂热 因特朗普在关税问题上改弦更张——彭博社

在唐纳德·特朗普那场美国对抗全球的贸易战令世界各地股市和债市陷入混乱的五天痛苦煎熬后，他退缩了，并在此过程中将金融体系从悬崖边缘拉了回来。

标普500指数开盘走低后飙升近10%，纳斯达克综合指数创下2001年以来最大涨幅。随着投资者减少对降息的押注，短期国债下跌，逆转了早先的涨幅，美元兑日元和瑞士法郎等避险货币汇率上升。

各市场的波动性前所未有。VIX指数——即所谓的华尔街恐慌指标——创下有记录以来最大跌幅，而美国国债从未如此剧烈波动，2年期和30年期收益率在周一和周三波动超过0.3个百分点。自1998年有记录以来，两者从未同时出现如此极端的走势。

资产价格的突然逆转——在过去四个交易日中，从东京到伦敦，尤其是纽约的交易中屡见不鲜——周三再次由特朗普本人引发，他在午间过后不久突然宣布，暂停对数十个国家实施的惩罚性关税90天，尽管他与中国之间的冲突升级。

在特朗普态度急转之前，惨烈的抛售已导致全球股市损失超过10万亿美元，并冲击了债券市场——从美国到英国、澳大利亚等发达国家，收益率随着投资者疯狂抛售国债套现而急速飙升。这些市场异动，以及周三的急速反转，通常只在2020年疫情爆发或贝尔斯登、雷曼兄弟因美国房地产崩盘倒闭等危机时期才会出现。

但这次动荡的根源，却是一位试图单方面改写全球贸易规则的不可预测的美国总统。这重创了投资者信心，让他们担忧一条社交媒体帖子可能像引发抛售那样迅速扼杀反弹行情。

“一切都疯了，“对冲基金Telemetry创始人托马斯·桑顿表示。

最新动向为这动荡画上句点——本周伊始，特朗普宣布实施美国一个多世纪以来最高关税，声称这将让过去几十年流失海外的制造业岗位回流，震惊全球。

但此举也可能通过破坏供应链、削减跨境贸易、以及进口商品涨价给美国消费者带来新一轮通胀冲击，从而颠覆全球经济。华尔街经济学家和策略师迅速下调股票预期，并对潜在衰退发出警报。

特朗普的暂缓举措并未消除这一风险，因其混乱的政策推进方式及对其最终目标的质疑，使得企业难以制定计划，并引发了美国消费者的焦虑。即便他暂时让步，仍深陷与全球第二大经济体中国的报复循环中，并于周三将对华进口商品关税提高至125%。

这种单边善变的立场令投资者保持警惕，尽管他们对特朗普宣布临时休战的决定表示欢迎。

“我正在趁反弹抛售，“Tallbacken资本顾问公司创始人兼CEO迈克尔·普维斯表示，“这种双向波动虽然剧烈，但在熊市中并不罕见，也不能视为市场触底的信号。”

上周股市暴跌后，总统及政府官员最初对市场反应不以为意，这令那些寄望于"特朗普看跌期权"的投资者感到震惊——该理论认为如此巨大的跌幅会迫使他改变政策。特朗普甚至转发了一段TikTok视频，暗示其有意压低股价以促使利率同步下降，从而缓解消费者压力。

但本周随着全球金融市场损失加剧，当投资者抛售国债及其他政府债券时，情况开始显现：美国30年期国债收益率飙升至疫情爆发以来最高水平，这可能通过推高各类贷款成本对全球经济造成新一轮冲击。

债券抛售的速度和规模引发市场猜测——中国等关键海外投资者可能通过抛售美债进行反制，而近期市场动荡导致投资者争相撤离，恐将引发流动性枯竭。市场普遍认为美联储需要出手稳定局势。

周三股市企稳之际，特朗普发表推文称"现在是绝佳买入时机！！！"，这似乎表明他对贸易战引发的股市崩盘表现出迄今最强烈的担忧——或许也预示了后续发展。午后一点刚过，白宫宣布他将暂停实施多项刚生效的关税措施，市场狂喜情绪引发行情再度剧烈逆转。

截至收盘，标普500指数飙升，纳斯达克综合指数暴涨12%。债市同样出现巨幅震荡：30年期美债强势反弹，收复全部失地，收益率日内微降；而两年期债券价格暴跌，收益率上行20个基点至3.92%。

“我们正在经历分秒必争的时刻，“财富联盟公司总裁兼董事总经理埃里克·迪顿表示。

他说道：“无数惊惶失措的投资者试图抓住任何积极信号，但在看到实际协议签署前，我认为当前并非市场真正底部。”