随着全球贸易战加剧市场波动，缓冲型ETF吸引创纪录资金流入——彭博社

这些基金被质疑者贴上"市场时机选择欠妥工具"的标签，它们承诺若投资者持有产品至指定到期日（通常为一两年后），可保障一定程度的损失防护。

摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社随着贸易战升级加剧股市波动，这类在华尔街引发争议的快速成长型ETF，正为精准择时的投资者提供有效对冲。

上季度创纪录的56亿美元涌入这类被称为"限定收益"或"缓冲型ETF"的产品。至少目前来看，这些买家获得了预期回报——这些通过限制上行空间来降低下行风险的基金正按设计运作。

缓冲型ETF资金流入创新高

数据来源：彭博行业研究

虽然批评者认为其市场择时功能设计欠妥，但当前市场暴跌表明，即使在持有期内，这类基金投资者（至少在账面上）的跌幅也小于大盘。以Innovator旗下最大缓冲型ETF为例，自特朗普4月2日宣布加征关税以来该基金下跌约7%，而截至周二收盘标普500指数已重挫12%。这只规模11亿美元的基金(PJAN)旨在为1月起一年期内标普500指数前15%的跌幅提供保护，但其收益上限（扣除费用前）为12%。

同样规模的首信托（First Trust）ETF投资于阶梯式缓冲基金组合（BUFD），其表现也超过了标普500指数，自4月2日以来下跌约7%。而Innovator推出的一款较小规模的产品，如果投资者持有六个月，可以防止100%的损失，表现甚至更好，跌幅不到1%。

Innovator的缓冲水平从9%到100%不等，因此投资者“可以提前确切知道他们将获得多少保护，并且这些产品会完全按照承诺运作，”发言人Joe Becker表示。

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缓冲ETF的易用性是吸引康涅狄格大学捐赠基金投资委员会主席David Ford的部分原因，他去年将其对冲基金敞口替换为这些产品。福特周二表示，这些基金在最近的波动中起到了帮助作用。

“如果市场在6月以近期高点收盘，我们的缓冲将捕获超过90%的市场上涨，”他说。“如果市场以近期低点收盘，我们将只承担市场下跌的十分之一，”他通过电子邮件表示。

一些批评

这些基金并非没有批评者。例如，AQR资本管理公司上个月表示，缓冲基金和其他基于期权的产品比更简单的替代方案回报更低，风险更高。

在一项针对晨星公司期权相关类别表现的研究中，AQR发现过去五年里，大多数这类配置策略的表现都落后于更简单的投资组合，包括一个用被动指数建立类似股票敞口、同时将剩余资金投资于国债的策略。

另一个批评是这些基金无法保护投资者免受更大幅度的下跌。除非是那种能100%防范损失的特殊缓冲类型，否则这些ETF在设计上只能抵御一定程度的下行风险。对于那些以为自己找到了万无一失的方法来躲避市场波动的投资者来说，这可能意味着一个残酷的觉醒。

“我听到过那些销售竞争产品的人对缓冲策略的批评，“福特说。“对我们来说，缓冲策略提供了流动性、低费用和目标对冲的最佳组合。”