垃圾债2025年再融资成本翻倍 残酷一周重创市场——彭博社

美国总统唐纳德·特朗普关税冲击导致垃圾债连续数日暴跌，意味着今年再融资成本已翻倍，引发市场担忧部分借款人可能无法进入该领域。

在瑞信危机后高收益债券表现最差的一周（还剩两个交易日），欧洲垃圾级借款人指数平均收益率飙升至6.58%，美国同类指数触及8.67%。彭博数据显示，这些收益率与平均票息之差（衡量再融资成本的常用指标）已分别攀升至1.55个百分点和2.21个百分点，均为年初水平的两倍。

随着特朗普所谓对等关税生效，信贷市场周三再度下跌，追随国债的恶性抛售。贸易战升级对全球经济造成打击，欧洲和美国信贷风险指标均升至2023年以来最高水平。

TwentyFour资产管理公司固定收益投资组合经理戈登·香农表示，借款成本上升及新债发行溢价可能扩大将导致投资和资本支出减少，影响经济前景。若新借款市场完全关闭，后果可能更加严重。

“若长期封闭新发债市场，就会形成恶性循环，”他表示，“导致违约的是流动性而非偿付能力。长期剥夺市场流动性将开始产生负面影响。”

汽车零部件制造商佛瑞亚集团就是抢在最后关头完成融资的典型案例。这家法国公司本月初以高达8%的票面利率发行了5亿美元债券；而截至周三，该债券收益率已升至9.3%。

交易撤回

恶劣的市场环境已导致本周至少两笔交易流产。地板公司特佳丽周一决定放弃10亿欧元等值的定期贷款发行，而阿瑞斯管理有限公司则推迟了新发CLO。

与此同时，贝莱德旗下欧洲高收益公司债ETF——iShares欧元高收益公司债UCITS ETF近期遭遇资金外流。彭博汇编数据显示，其iShares核心欧元公司债UCITS ETF在最近可查询交易日出现自去年11月以来最大单日资金流出。

投资级债券方面，本周仅最安全的发行主体敢涉足欧洲一级债券市场。汉堡市周三对未偿债券进行增发，此前欧盟与德国下萨克森州已于周二完成发债。彭博计算显示，这三家发行主体通常拥有稳定买方基础，且支付的新债发行溢价极低。

与此同时在美国，多个州及地方政府债务交易被推迟至周二，不过优质债券销售确实在短暂窗口期开启后重新启动。