特朗普关税战升温之际 代理权争夺战降温——彭博社

摄影师：肯特·西村/彭博社

大家好，我是纽约的克里斯特尔·谢，今天我们来探讨关税动荡如何可能让2025年代理权争夺季降温。此外，私募股权公司正要求现金交易以实现股权转让。

今日头条

• KKR同意收购E45制造商Karo Healthcare。
• KKR与Stonepeak将以16亿英镑收购英国房东资产。
• 电动车制造商Ather考虑在市场动荡中缩减IPO规模。
• 皮博迪在英美资源集团矿场火灾后重新评估38亿美元煤炭交易。

关税休战

激进投资者与美国企业之间每年一度的博弈，可能会因唐纳德·特朗普总统贸易战引发的市场震荡而有所缓和。

今年的代理权争夺季正值特朗普关税政策的余波，届时如埃利奥特投资管理公司和星船价值基金等激进投资者将试图改组他们认为表现不佳的美国上市公司董事会。

自总统在4月2日（他称之为"解放日"）宣布提高贸易征税计划以来，全球股市市值已蒸发数万亿美元，市场呈现出类似新冠时期的波动。

企业正与股价下跌作斗争，并急于弄清楚关税在短期和长期内对其商业模式意味着什么。顾问们表示，激进投资者现在可能需要给予它们空间来做这件事，而不是强行推进它们的变革议程。

在最近的一篇在线帖子中，盛德律师事务所股东激进主义和企业防御业务联席主席Kai Liekefett问道，关税是否会成为即将到来的代理权争夺战的毒丸。

唐纳德·特朗普一周前宣布关税时摄影师：Kent Nishimura/Bloomberg“我完全预计未来两周内会有一些代理权争夺战被撤回，”Liekefett在接受采访时表示。“我们已经在解放日公告之前看到，激进投资者正在取消或撤回代理权争夺战，或者迅速解决它们。”

大多数美国公司遵循的日程安排是，允许投资者（包括激进投资者）在第一季度提名董事会董事，然后在春季举行选举。今年，炼油商Phillips 66、软件公司AutoDesk和约会应用Match分别面临来自Elliott、Starboard和Anson的代理权争夺战。在过去一周的广泛抛售中，这三家目标公司的股价都受到了新的打击。

“任何代理权之争的关键问题在于，维权投资者是否提出了变革的理由，而市场动荡可能让这一叙事变得更加复杂，”LDG咨询公司创始人兼管理合伙人劳伦·戈伊科维奇表示，“在极端波动时期——比如我们现在所处的阶段——可以说企业更容易向代理咨询机构和更广泛的市场证明，股东应当继续支持现任管理层。”

• 延伸阅读：菲利普斯66公司投资者在代理权争夺战中支持埃利奥特提名的董事人选。

近年来专注于推动所投企业运营变革的维权投资者，原本被预测将在2025年采取更激进行动。特朗普执政下并购市场环境改善的预期，曾助长维权基金逼迫企业进行资产剥离或直接出售的猜想。但事实上，早在总统发动关税战之前，今年并购活动已显疲态。

为众多维权投资者提供咨询的舒尔特·罗斯·扎贝尔律师事务所合伙人埃勒·克莱因指出，经济下行期也将催生新的投资机遇。

“普遍观点认为，当市场下跌时，表现不佳的公司会暴露问题，这在一定程度上使其更易受到冲击，”克莱恩表示。——克里斯托·蔡

维权投资者动态

安可拉公司正在撤回其提名的美国钢铁董事会候选人——不过据周三声明表示，此举并非由于市场动荡。这家近期公布美国钢铁转型计划的维权机构认为，该公司正加速被日本新日铁收购。安可拉称"最新报告显示，美国钢铁与新日铁可能已成功与特朗普政府进行建设性对话以解决关切"。

并购焦点

迪内什·奈尔与斯维塔·戈皮纳特联合报道：KKR集团已同意收购EQT旗下的瑞典消费健康公司Karo Healthcare，此举无视特朗普发动贸易战后全球并购市场的低迷情绪。

与此同时，KKR与Stonepeak管理的基金已同意以16亿英镑现金收购英国医疗地产公司Assura。Assura董事会此前拒绝竞争对手Primary Health Properties的较低报价后，向投资者推荐了该交易。

皮博迪能源正在评估价值高达37.8亿美元的收购案，拟购英美资源集团的炼焦煤业务。此前澳大利亚矿区发生火灾，该事件也可能考验英美资源为应对必和必拓主动收购要约制定的全面重组计划。

IPO动态观察

Ather Energy正考虑将其IPO规模从原定的约4亿美元目标削减至少5000万美元，据Alisha Sachdev 与 Baiju Kalesh报道。此次缩量源于这家印度电动车制造商现有股东拟在发行中减少售股数量。

私募股权脉搏

收购机构正越来越多地采用一种募资策略——要求投资者承诺投入未来基金作为现有股权转让条件，这使得养老基金等大额投资者更难提前退出，激怒了需要紧急现金的客户。Laura Benitez 和 Dawn Lim报道称，在高利率和经济动荡压力下，机构正采取这一措施。

人事要闻

据Ryan Gould报道，巴克莱银行聘请前Centerview合伙人Andrew Woeber担任全球并购主管，填补了这一核心战略要职。

富国银行从高盛挖来Chris DiOrio执掌其工业并购团队，David Carnevali报道称。这是该行为强化投行团队实施的最新人事任命。

其余精选

• 长江和记实业股份抹去巴拿马港口交易以来的全部涨幅。
• 柒和伊控股业绩指引未达预期，在收购要约期间加剧压力。
• I Squared对香港宽频的收购遭遇阻碍，因中国主权基金介入。
• 马来西亚顶级电信公司寻求顾问以出售Edotco。
• 彼得·蒂尔的Valar与沙特Sanabil基金投资电商企业。
• 拉脱维亚在CEO离职后寻求邻国对波罗的海航空的投资。
• 马斯克缺席推特收购案诉讼的取证环节。

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