国债暴跌令交易员将矛头指向对冲基金策略——彭博社

Liz Capo McCormick, Michael Mackenzie, Phil Serafino

2025-04-09

截至美东时间05:47的市场数据。根据供应商协议，市场数据可能存在延迟。

国债暴跌，因贸易战引发对美国政府债务避险地位的质疑。交易员还指出，热门对冲基金交易出现错位，以及外国抛售美债的猜测。
唐纳德·特朗普所谓的对等关税现已生效，对世界经济造成巨大打击，他正推动重新调整全球贸易。中国尚未立即回应，与之前两次北京在几分钟内反击的情况不同。
欧洲和日本股市因贸易战恶化再次大跌，而美国期货显示开盘市场将保持稳定。高盛的约翰·弗拉德表示，标普500指数已跌至长期投资者开始买入的水平。
英国央行表示，对冲基金在应对关税宣布后的波动时，面临经纪商“重大”保证金追缴。央行的金融政策委员会警告，风险环境已恶化，“进一步剧烈调整”的可能性仍很高。
阿根廷与国际货币基金组织工作人员达成协议，这是该贷款机构正式投票决定为这个易受危机影响的国家提供200亿美元新协议的重要一步。该协议将为阿根廷提供急需的现金以支撑比索，并开始取消货币和资本管制。

### 基差交易全解析

随着特朗普的贸易战冲击金融市场，一个令人不安的趋势正在显现：美国国债非但未能成为避风港，反而突然失去了其避险吸引力。

马尔伯勒投资管理的詹姆斯·阿西表示，债券价格暴跌让人想起疫情初期，当时普遍的去杠杆化引发了一种被称为基差交易的热门对冲基金策略的崩盘。

尽管目前几乎没有具体证据表明交易商切断融资或对冲基金措手不及，但阿西表示，他无法摆脱这样的感觉：近期的市场波动只是隐藏在表面之下的风险的一个预兆。

来源：彭博社

“看起来就像2020年3月时我们看到的那些剧烈波动，可能与基差交易有关，”他说。“上周我们还没有看到任何对冲基金被阻止参与债券期货基差交易的迹象，但突然间你看到收益率飙升。”

**基差交易是对冲基金利用现金国债和期货之间微小价差进行投机的策略。**他们通常会借款来放大赌注，杠杆可达投资资本的50至100倍。最近的估计显示，现有赌注的规模约为1万亿美元，大约是五年前的两倍。

当市场动荡颠覆交易经济性并迫使投资者迅速平仓以偿还贷款时，问题便会出现。这可能引发连锁反应，导致收益率飙升，甚至更糟的是国债市场陷入停滞，正如2020年发生的情况。

债券抛售还存在诸多原因：贸易战将引发滞胀，可能阻碍美联储降息；外国投资者可能正在抛售美债；随着风险资产暴跌，基金经理或许正涌向类现金的短期证券；最后，投资组合经理可能正在抛售债券，为本周大量新发国债腾挪空间。——Liz Capo McCormick与Michael Mackenzie

苹果股价盘前上涨1.8%。杰富瑞在上周关税公告导致该股下跌后，将其评级从"表现不佳"上调至"持有"。苹果市值昨日被微软反超，这家软件巨头重新成为全球最大上市公司。

来源：彭博社

医药股普跌，此前特朗普表示美国计划很快宣布"对药品征收重大关税"。伦敦市场上，葛兰素史克与阿斯利康均下跌约5.5%，苏黎世市场的罗氏和诺华分别下跌6.4%和7.1%。
博地能源大涨16%，此前特朗普签署行政命令扩大美国煤炭开采和使用。
星巴克上涨1.3%。杰富瑞将这家咖啡连锁企业评级从"表现不佳"上调至"持有"，其股价已较2月高点快速回落约29%。
Keurig Dr Pepper上涨1.3%。派珀桑德勒基于强劲的零售销售增长势头，将其评级从"中性"上调至"增持"。
金属类股重挫，受贸易战升级及经济衰退担忧拖累。伦敦市场上，力拓下跌1.9%，英美资源下跌4.4%，嘉能可下跌0.8%，阿姆斯特丹市场的安赛乐米塔尔下跌2.4%。
达美航空将在开盘前公布财报。随着2025年初美国休闲和商务旅行下滑趋势近期蔓延至企业客户及部分国际地区，投资者将迫切寻求最新展望。
星座品牌（进口莫德罗和科罗娜啤酒）将在收盘后公布财报。焦点将集中在公司如何应对进口啤酒和铝罐25%关税。——Subrat Patnaik

经历五年来最剧烈的四日股市暴跌后，交易员们正在密切关注关键技术指标以寻找触底信号。

当前股票超卖程度已达疫情谷底水平，这种状况昨日曾短暂推动标普500指数飙升4%。但该美股基准指数最终回吐全部涨幅，收跌1.6%至4,983点附近——正徘徊在熊市边缘。

数据来源：彭博社

以下是几个关键位：

“当前任何反弹都难言可靠，“Newton表示，“虽然严重超卖使股市接近筑底，但最终低点尚未显现，下行空间仍然存在。关税政策走向更是无人能料。"——杰西卡·门顿

“股票和债券市场的‘治安官’们正在发出信号，表明特朗普政府可能正在玩火。由于政府贸易战造成的压力，资本市场可能即将爆发的危机。如果是这样，标普500指数肯定会进入熊市。”

埃德·亚德尼

亚德尼研究创始人

点击这里了解更多关于美国股市前景的观点### 我们还在阅读的内容

请分享您对我们工作的看法以及我们遗漏的内容。联系我们：[email protected]。

彭博社订阅用户专享我们所有高级新闻通讯。