特朗普关税政策：贸易战危及贝森特的3-3-3计划 - 彭博社

Chris Anstey

2025-04-09

我是克里斯·安斯蒂，波士顿的一名高级编辑，今天我们将探讨美国关税冲击带来的一些影响。请将反馈和建议发送至[email protected]。如果您尚未订阅此新闻简报，可以点击此处进行订阅。

财政部长斯科特·贝森特今年执掌美国经济时提出以三个"3"为核心的计划：3%的经济增长率、3%的预算赤字比例以及每日增产300万桶石油。

特朗普将美国关税上调至二战前以来的最高水平，可能危及所有这三项目标。

首先是经济增长：近日经济学家们纷纷紧急下调今年预测，以应对进口商品关税周三午夜起大幅提高对家庭购买力造成的冲击。企业无法完全通过利润空间消化新增关税，必将提高价格，从而削弱美国消费者的实际收入。

并非所有华尔街大行都预测会出现全面衰退，但没有任何机构预计增长率能达到3%。这对贝森特及其同僚或许不是问题——毕竟他警告过，当经济从他所谓的"拜登政府政府主导增长模式"转型时，将经历一段"排毒期"。

多数预测显示，关税冲击似乎也并非（是的，又用这个词））暂时性的。或者说至少不会非常短暂。经济学家们同时下调2026年预测值，多数已低于2%，更遑论3%。

国内生产总值变化

来源：彭博社

注：第四季度同比上年第四季度百分比变化

关于预算赤字3%的问题，关税将带来财政收入。彭博经济研究的拉娜·萨杰迪和梅娃·库辛的分析显示，目前实施的所有关税平均每年可产生约3000亿美元收入。这处于贝森特提出的最高6000亿美元预估区间的下限。

但经济增长疲软意味着财政部从所得税和企业税中获得的收入将低于原本预期。股市下跌若持续，也将对资本利得税收产生不利影响。

如果疲软增长导致利率下降，将节省政府债务偿付成本。但综合来看，很难想象华盛顿如何从近年超过6%的比率向3%的GDP占比靠拢。若美国陷入衰退，历史经验表明这将推高财政部借款需求而非缩减。

最后是石油问题，拜登执政期间产量日均增长超200万桶至创纪录水平。要实现再增产300万桶/日的挑战在于——主要受关税恐慌导致经济增长前景恶化影响，近期原油价格持续下跌。

尽管水力压裂技术在过去几十年间不断进步，但在2010年代初期，正是价格持续数年的上涨才说服生产商加大了对美国产能的投资。当2014年价格下跌时，它颠覆了众多企业的盘算，并导致违约率飙升，这一惨痛教训不太可能被行业遗忘。

资料来源：美国能源部、ICE欧洲期货交易所

因此，即便放松监管，能源行业是否具备足够商业动力从已处高位的产量进一步增产仍不明确。

贝森特的公式从未设定商品贸易逆差目标——过去五年该指标平均约占GDP的4%。可以说这是个遗憾，因为若关税持续，这项指标很可能在短期内降至3%。

### 彭博经济精选

彭博经济研究编制的一项新央行独立性指标（数据追溯至1951年）显示，美联储正面临这段时期以来对其自主性的最大挑战。

欧洲央行在这项聚焦七国集团的新指标中得分最高。该指数基于法律条文编码，从七个维度衡量独立性——其中两项与职务保障相关。当政策制定者不会仅因与政治领袖存在政策分歧而被免职时，央行得分更高。

今年特朗普已解雇多名本应享有职务保障的联邦机构负责人，大卫·威尔科克斯——彭博经济研究美国经济研究主管——在报告中指出。若最高法院支持这些行动并推翻既往判例，总统可能获得解雇美联储理事的权力。威尔科克斯写道，届时美联储指数得分将下降，“现实影响可能非常重大”。