航空公司与货运商趁油价暴跌锁定价格 - 彭博社

随着原油价格跌破每桶60美元，将燃料视为最大单一开支的消费者正争相锁定供应。

本周布伦特基准原油期权合约交易量超过2500万桶，这些结构性产品可帮助买家规避价格上涨风险。据市场参与者透露，此类对冲活动反映出航空公司、货运公司和航运企业正通过套期保值锁定较低燃料成本。

工业用油企业常通过衍生品管理其最大成本风险。过去一周基准布伦特原油期货暴跌逾20%，正值美中互征抑制需求的关税之际，而欧佩克+却准备以超预期幅度增产。这使得锁定2026年原油价格的操作比过去三年任何时候都更具吸引力。

全球风险管理公司首席分析师阿尔内·洛曼·拉斯穆森表示：“我们不少客户此前消费端对冲比率较低，他们利用这波抛售行情提高了对冲比率。部分客户坦言他们一直在等待这次回调机会。”

看涨期权交易量激增

这一动向是近日消费者进行对冲操作的信号

数据来源：洲际交易所、彭博社

交易活跃度上升推动本周初看涨期权成交量升至去年10月以来最高水平。当时伊朗与以色列的直接冲突曾引发消费者大量对冲操作。

对部分消费者而言，对冲操作始终存在争议。虽然能防范成本飙升风险，但有时代价高昂，并可能导致账面巨额亏损。

今年早些时候，西南航空公司表示将终止其长期执行的油价锁定政策——这一政策过去为其节省了数十亿美元——理由是此类对冲合同的成本过高。

消费者对冲行为的增加也反映在原油期货曲线的某些变动上。2026年12月交割的布伦特原油合约目前比2025年同期合约高出1美元，这表明近期合约价格比远期合约下跌得更快。

关键期限价差显现消费者对冲迹象

远期价格跌幅小于近期合约

数据来源：洲际交易所、彭博社

本周早些时候油价周三再度暴跌前，已出现首波对冲热潮。布伦特原油期货最低跌破59美元/桶，跌幅近7%。

“显然消费者正趁着油价暴跌进场对冲，“DNB银行高级石油分析师赫尔格·安德烈·马丁森表示，“若宏观经济过于动荡，部分消费者会担忧自身产品需求，这可能影响其对冲行为。”