全球最需要避险资产之际 它们却开始失灵——彭博社

黄金上涨但本周仍呈跌势

摄影师：克里斯·拉特克利夫/彭博社在市场遭遇近年来最剧烈抛售之际，传统避险资产表现疲软，促使投资者寻求新型保护手段。

随着特朗普对等关税生效，美国国债周三暴跌，基准10年期收益率飙升逾10个基点至2月以来最高水平。黄金虽上涨但本周累计仍下跌，同期全球股市触及一年低点。美元亦走弱。

正如特朗普最新关税战将全球贸易推向未知领域，金融市场也在急切寻找答案：危机中通常保护投资者的资产角色何在？尽管有观察人士指出德国国债和日元等潜在新避风港，但这些候选资产也面临从流动性到本国经济及货币政策前景的多重风险。

“若想保护资本并获取一定回报，当前可选择的途径实在有限，“MFS投资管理公司全球固定收益联席首席投资官皮拉尔·戈麦斯-布拉沃表示。

本轮美国国债抛售潮，成为昔日热门避险资产遭遇信任危机的最鲜明例证。美国主权债务突现压力，源于市场日益担忧收益率上升可能迫使杠杆买家抛售，进而形成恶性循环。

Pepperstone集团研究主管克里斯·韦斯顿表示，美国经济增长放缓与投资者要求持有国债的风险溢价上升相结合，将进一步削弱美债吸引力。

“目前德国国债可能是比美债更好的选择，特别是考虑到现在可能有更多动量基金开始考虑减持久期，“韦斯顿指出，“我将密切关注美债市场动向，因为形势变化非常迅速。”

尽管日元仍处于从多年颓势中初步复苏的阶段（此前的疲软源于美日利差和日本自身的经济困境），但本周日元对美元汇率已有所回升。

与此同时，瑞士法郎的飙升引发了对货币干预和负利率可能抑制需求的担忧——这再次证明任何避险资产都可能存在缺陷。

美债同样面临这个问题，因为投资者可以轻易将其作为"提款机"来快速获取保证金支付资金。黄金在今年接连创下历史新高后已成为拥挤交易。而美元已显现出风险：特朗普的关税战正使美国经济日益孤立。

“美元过去一直是避风港，“戈麦斯-布拉沃说，“但现在它的表现异于往常。在这种避险情境下，本应看到更大幅度的升值。”