中国地方政府融资平台年初净融资额创下新低——彭博社

中国长期致力于债务管理，部分原因是为了抵御类似当前由美国总统特朗普关税引发的市场动荡。地方政府融资平台一直是关注焦点，最新数据显示其借贷增速已放缓。

截至3月底的三个月内，LGFV季度净融资规模（新发行人民币债券减去到期量）同比下降至950亿元人民币（130亿美元），创下至少自2021年惠誉开始追踪该数据以来的最低第一季度水平。

尽管该数字高于此前三个季度，但考虑到第一季度通常是中国债市最繁忙的时期（年初集中借贷），这凸显了长期下降趋势。该数据发布于特朗普威胁对华进口商品加征50%新关税之前，而4月9日还将生效34%的"对等"关税。

随着中国在土地出让收入锐减和税收下降背景下持续推进去杠杆，LGFV融资环境持续收紧。不过，任何为缓冲贸易战冲击而出台的新刺激措施，都可能使整体债务管控复杂化。在当局誓言整治表外借贷的背景下，LGFV还面临遏制借款的压力。

城投企业一季度净融资额同比下滑

来源：惠誉评级

惠誉公共融资团队高级董事Sherry Zhao表示：“考虑到该领域新增债务的严格管控，我们预计城投净融资将继续保持低速增长。”

惠誉数据显示，尽管同比有所下降，但城投债券净融资在连续两个季度为负值后，过去两个季度已重返正值区间。

中国城投公司代表地方政府融资用于基建项目，在地方债券发行中占据重要份额。随着城投融资放缓，境内公司债发行量也随之下降。彭博汇编数据显示，人民币计价境内债券一季度发行量降至2019年以来最低水平。

与此同时，中国地方政府正加速发行所谓"再融资债券"以置换地方隐性债务。截至4月5日，此类债券今年发行规模已创下逾2.84万亿元的纪录。不计入地方政府债务的城投债券属于表外融资。