《彭博社：美国市场今日动态——贸易战风险重压之下，平静终结于抛售潮》

随着衰退忧虑加剧，市场持续发出预警信号。

摄影师：迈克尔·纳格尔/彭博社大半天时间里，随着美国股市延续亚欧市场的强劲涨势，唐纳德·特朗普贸易战引发的恐慌似乎已基本消退。

但随着交易时段推进，这种乐观情绪逐渐——继而迅速——让位于令人困扰的波动行情，正是这种波动在过去三天里搅动市场，令全球股市市值蒸发逾10万亿美元。

最终，从股票到债券和外汇市场的投资者再次面临同一个令人不安的问题：美国总统是否真的愿意冒着引发全球衰退的风险来重构全球贸易体系？

这种紧张态势在美国股市表现得最为明显。标普500指数早盘一度飙升4%，创下2022年以来最大涨幅，因有迹象表明特朗普对贸易谈判持开放态度。但在白宫表示将继续对中国采取针锋相对的报复措施后，该指数最终收跌1.6%。市场恐慌指数VIX在短暂回落后再度飙升，收于疫情爆发以来最高水平。

美国国债收益率在周一令人目眩的飙升后再次急转直下，因疲软的债券拍卖引发了对海外投资者罢买的担忧。外汇市场上，投机者纷纷涌入日元和瑞士法郎这两种避险货币。

“前进的道路只会变得更加扑朔迷离，”Loomis, Sayles & Company公司Alpha Strategies团队联席投资组合经理Andrea DiCenso在媒体活动上表示，“我们所有人的命运都取决于一个人的决策。”

中美互施威胁引发股市剧烈震荡

周二标普500指数在涨跌之间反复波动

来源：彭博社

这一认识粉碎了当日大部分时间里市场难得的平静——自特朗普的关税计划在短短数日内颠覆全球增长前景以来，抛售和动荡一直困扰着市场。

然而，即便标普500指数出现反弹，债券市场也恢复了表面上的常态，人们已经开始怀疑这种局面能否持续。部分反弹被视作对冲基金空头回补的潜在操作（这些基金持有大量看跌头寸），由于特朗普在贸易战中的强硬态度尚不明朗，市场仍可能面临新一轮下跌。

“当波动性如此表现时，流动性就会枯竭，市场常会出现非理性波动，”Manulife John Hancock Investments联席首席投资策略师Matt Miskin表示。

尽管财政部长斯科特·贝森特和特朗普的言论让人乐观预期关税可能通过谈判降低，但毫无疑问的是，这场混乱的关税行动——无论最终结果如何——都将通过切断供应链、给企业带来不确定性并在消费者中播下焦虑情绪，对经济造成损害。

高等级信用风险创2023年10月以来新高

美国投资级市场风险指标急剧攀升

来源：彭博社

随着衰退忧虑加剧，市场持续释放警示信号。周二原油重启跌势，跌破58美元/桶关口。更广泛的金融环境正在收紧——国债背离其传统避险属性，十年期收益率飙升至4.3%附近，高于3月末水平，推高抵押贷款及其他借贷成本。

若税收因经济活动放缓而减少，新关税可能引发新一轮通胀冲击并恶化财政赤字，这种趋势或将延续。贝莱德投资研究所所长Jean Boivin表示，这为长期美债收益率埋下风险隐患。

他指出：“美国新一轮关税计划及各国的反制措施印证，我们将长期处于利率（及长期债券收益率）高于疫情前水平的时代。”

随着特朗普政府表现出强硬立场，市场在尾盘时段因新关税忧虑再度急速反转。尽管美方在关税全面实施前最后时刻与主要盟国展开谈判，但坚持对华多项商品加征104%全面关税的决定，使得博弈风险急剧升级。

Research Affiliates股票策略首席投资官Que Nguyen评价道：“当前市场与政府正在上演胆小鬼博弈。”