摩根大通预警：垃圾债与私人贷款机构债券或将面临更大压力——彭博社

摩根大通公司对美国债务投资者发出警告：在唐纳德·特朗普总统不断升级的全球贸易战中，高收益债券遭遇2020年以来最严重暴跌后，情况即将恶化。

“对许多美国贸易伙伴实施高关税，加上我们经济团队预测2025年下半年美国经济将陷入衰退，这促使我们全面上调利差预测，并对行业建议做出多项调整，“包括埃里克·贝因斯坦和塔雷克·哈米德在内的策略师在周二的报告中写道。

这家华尔街最大银行的信贷分析师们大幅上调了其专有指标的预测值，预计到第二季度末，投资者持有垃圾债券而非国债所要求的额外收益率（即利差）将达到550个基点，而周五时为459个基点。彭博高收益债券利差指标周一收于449个基点，为22个月来最高水平。

策略师们还将摩根大通美国流动性指数中投资级债务的利差预测值扩大了35个基点至125个基点，同时指出他们的预测没有之前经济衰退时期那么悲观。“美国信贷进入增长放缓期时具备强劲的信贷指标和评级、低违约率、较轻的再融资需求、投资者手中充足的流动性/现金以及更广泛的支持性技术面。”

宏观不确定性曾促使他们建议投资者减少风险敞口并出售被称为商业发展公司（BDC）的私募信贷基金。该团队表示，这些担忧现在更广泛地影响到金融公司，目前他们对这类资产持低配态度。

BDC（商业发展公司）通常通过向投资者募集股权资金，以便向那些被银行认为风险过高而拒绝贷款的中型市场企业提供融资。去年，它们以创纪录速度进军高评级债券市场。

随着该行经济学家预测将出现经济衰退且失业率年底升至5.3%，“消费贷款机构和BDC的利差将面临压力”。

关税阴云笼罩

本周起陆续公布的第一季度财报将为投资者提供线索，揭示关税对公司营收和利润的影响。目前策略师建议债券投资者避开能源、零售等最可能受全球广泛关税冲击的行业。

分析师补充称，在关税政策宣布前就已承压的原油前景，将因OPEC+增产决定快于此前宣布而雪上加霜。近期表现疲软后，高收益能源指数目前与整体垃圾债指数基本持平。

“我们预计该行业利差终将跑输大盘（很可能早于预期），这可能促使我们重新评估，“他们补充道。

鉴于汽车制造商债券利差在所有投资级行业中居前，该团队仍看好此类债券。

信贷暴跌使得包括服装和鞋类在内的消费品公司的债券估值更具吸引力，但还不够，因为摩根大通预计进一步的宏观波动将对几个最大的行业权重造成压力。

在整个信贷领域，他们建议投资者躲藏在不太可能受到关税影响的行业，包括美国银行、国内电信、医疗保健、有线/卫星、公用事业、铁路、烟草、金属和矿业以及公用事业。