生物科技股（XBI、IBB）跌破发行价，抄底买家陷入两难境地——彭博社

生物科技公司面临多重风险——包括监管威胁和融资放缓——令许多投资者预警前路艰难。

摄影师：Shelby Tauber/Bloomberg股市近期暴跌导致四分之一的生物科技股跌破其现金持有价值。这让抄底者面临抉择：逢低买入还是暂时观望。

本轮抛售潮后，在特朗普总统兑现贸易战承诺的背景下，纳斯达克生物科技指数263家成分股中约25%的公司市值低于最近报告的现金持有量，较二月底的19%有所上升。

这种激增通常发生在指数触及低谷时。2022和2023年的类似波动后，股价均在随后数月出现反弹。这或许为价值投资者提供了入场良机，但生物科技行业仍面临监管威胁、融资放缓等风险，许多投资者预警行业将经历艰难时期。

“市场对这些需要持续烧钱的小型生物科技公司容忍度很低，“Gabelli基金投资组合经理Jeff Jonas表示，“当前股市不会给任何企业试错的机会。”

跌破现金值的生物科技股再度激增

市值低于现金储备的药企数量持续上升

来源：彭博社

这原本应是生物科技股重振旗鼓的一年。特朗普总统的胜选本将放松监管并刺激资本市场增长。然而，政府机构的动荡和关税头条新闻消磨了乐观情绪，就职典礼以来已导致整体市场下跌超过15%。

上一次出现如此高比例生物科技公司股价跌破现金值的情况，还是在美联储加息周期期间。高昂的借贷成本使企业融资举步维艰。该板块触底后，生物科技基准指数随即反弹，在随后数月涨幅超25%。

如今，在食品药物管理局的人事变动、国立卫生研究院的资金削减以及关税政策的三重打击下，股价低于现金储备的企业数量再度攀升。雪上加霜的是，过去四年持续困扰生物科技企业的融资压力——在利率仍处高位的资本市场中，企业筹资举步维艰。

对许多资深投资者而言，新一轮反弹似乎遥不可及。

“2025年大概率不会是资金宽松之年，因此现阶段或许应该关注生物科技以外的领域，“卡内基投资顾问公司投资组合经理沙姆斯·阿夫扎尔表示。其公司已于去年清仓生物科技板块持仓。

彭博社汇编的数据显示，在该指数中约65家市值低于其资产净值的公司里，如果近期资金外流持续，其中17家可能在接下来一年内消耗掉至少一半的当前资产。一连串负面新闻更是雪上加霜。

上周一，一位美国食品药品监督管理局（FDA）高级监管官员的辞职引发抛售，使疫苗和尖端基因疗法的前景蒙上阴影。周三，特朗普宣布对所有出口至美国的商品征收至少10%的关税，引发对制造业和供应链的担忧，导致新一轮下跌。尽管制药行业暂免于报复性关税，但投资者仍在为可能出台的行业专项税做准备。

威廉·布莱尔公司分析师马特·拉鲁表示：“对于本应步入’复苏之路’的一年而言，这些负面因素实在让该领域股票难以招架。”

这对做空该行业的投资者而言却是福音。S3 Partners LLC数据显示，逆向交易者从去年10月至今年3月已实现约120亿美元的账面利润。仅上周一的下跌就为做空者带来18亿美元的账面收益。

尽管如此，逢低买入者仍可能从近期动荡中卷土重来。沃伦·巴菲特及其导师本杰明·格雷厄姆推崇的"低价买入股票"策略，在人工智能繁荣时期基本失宠。

“对某些人来说，这将是非常具有说服力的买入时机，“卡内基的Afzal表示。

杰富瑞分析师Michael Yee认为，持有12个月投资周期的投资者应该关注该领域。他表示融资困难可能会加速并购引擎的运转。

“大型制药公司应该对这些标的虎视眈眈，有些甚至应该开出100%以上的溢价，“Yee在给客户的报告中写道。

安永美洲生命科学领域负责人Arda Ural指出，未来一个月监管机构政策方向的明朗化将是关键。留守该领域的投资者将密切关注制药企业的主要盈利引擎——新产品获批情况。

“我们需要确保审批流程保持可靠，“Ural表示，“这正是投资者如今质疑估值的原因。”