市场已趋平静暴跌结束了吗？——彭博社

准备好迎接波涛汹涌的海面吧（这是个视觉隐喻，我们之前讨论过）。

摄影师：凯尔·格里洛特/彭博社 欢迎阅读屡获殊荣的*《金钱蒸馏》通讯。我是约翰·斯特佩克**。每个工作日，我都会关注市场和经济学中的重大事件，并解释这些对您的资金意味着什么。*

新的一天到来了。一切都结束了吗？

新的一天开始了，恐慌感暂时消退。如果您今天感到紧张，那可能是朝着另一个方向。您看到数字在上升，担心自己正在错过一个在市场反弹中快速获利的千载难逢的机会。

您应该像拒绝恐惧一样忽略贪婪。它们是同一种冲动的表现——渴望快速致富。冲动地采取行动是亏钱的绝佳方式。

相反，我建议您试着摆脱每分钟的市场更新。例如，如果您是定期投资指数基金的普通投资者，那么您一生中会在市场的低点和高点都进行投资，所以您不需要精确地抓住这一次。如果您在这之前不是短期交易者，那么今天也不是寻找新职业的时候。

另一方面，如果您是更活跃的个股投资者，甚至是主动型基金的投资者，那么您应该已经有一个观察名单，并且知道哪些股票接近或已经达到了您的“买入”目标。

如果你仍感到有必要采取行动，那么我的主要建议是审视你的投资组合，分析其中包含的内容、持有原因以及是否与你的整体财务目标一致。关键在于，不要陷入快速反应的思维模式——退后一步，调动大脑中更为审慎思考系统（用丹尼尔·卡尼曼的理论来说，就是系统1与系统2的区别）。

考虑到所有这些因素，我将给出我的看法，仅供参考。

在我看来（再次强调我没有预知能力或内幕消息），我认为当前并不适合做出重大冒险决策。这种急于行动的倾向表明，投资者仍过度习惯于"逢低买入"的策略，押注会有转机阻止特朗普或迫使他改变立场。

我最青睐的市场情绪指标——报刊头版新闻——目前尚未发出足够强烈的预警信号。这更像是艺术而非科学，但与此同时，当趋势明朗时，答案不言自明。

当前的风险在于，投资者就像（虚构却极具警示意义的）温水煮青蛙。他们不断适应新的环境和不确定性，却未察觉我们正逐步走向更不利于资本发展的方向。

或许这种担忧过于谨慎。但此刻我认为更有价值的做法是思考关税世界对不同行业的影响，以及可能产生的赢家与输家，而非单纯期待市场能回到数月前的状态。

这一转变可能如何影响投资信托

关于这一点，今天早上我收到了经纪商Stifel的一份实用研究简报，探讨了关税可能如何影响各类投资信托领域。虽然只是概览，但它让你在寻找机会时必须思考的问题类型有了概念。

我不会详述全部内容，但我要指出其中弥漫的普遍谨慎情绪。Stifel的美国策略师Barry Bannister认为，当前从美国转向全球再平衡的趋势意味着"资本成本、通胀和均衡利率"将维持在高于市场习惯的近年水平。

这反过来意味着市场估值应该更低，进而表明投资者应青睐"逢低买入价值股、小盘股和国际股票"，而非仅仅买入"大型科技股"。换句话说，要对近期的赢家保持警惕，更仔细地审视那些失意者。

就更专业的领域而言，在私募股权方面，这无疑是坏消息。首先，动荡意味着IPO窗口不会很快重启，也没有人有心情再大肆收购那些无法脱手的资产。

其次，是这些资产的估值问题。我认为对一些私募股权估值的怀疑或许有失公允。实际交易数据显示，即使在2022年利率上升和市场下滑后，这些资产的估值仍比预期更为坚挺。

但显然，如果当前市场跌势持续，短期内资产价格重估走高的可能性微乎其微。因此有必要保持谨慎态度。

当然，这些因素可能已部分反映在价格中——尤其如果我们确实已度过最严峻阶段。需注意的是，这些信托基金的资产净值（NAV）折价率近日急剧扩大，正是因为NAV不像股价那样频繁波动。

那么基建与可再生能源基金呢？如果利率下行而非上升（目前方向尚不明确——关税可能推高价格或抑制经济活动，或两者兼有），则NAV可能上升或至少保持稳定（随着利率下降，应用于信托资产价值的贴现率也会降低）。

更重要的是，低利率环境（以及可论证的更高不确定性）会使此类信托提供的收益更具吸引力。但问题在于，预示利率走低的因素——经济疲软和油价暴跌——同样意味着能源成本下降，这对可再生能源领域未必是利好。

未来几日我们将持续关注相关动态，预计在此期间"错失恐惧症"（FOMO）和"真相恐惧症"（FOFO）将引发更多市场震荡。请系好安全带，坚持既定投资策略。

欢迎将意见发送至[email protected]，优质来信将获刊载。咨询请致[email protected]。

今晨阅读摘要

• 不要错过我们购房播客系列的最新一期。在本周《梅伦谈理财》节目中，我们与独立抵押贷款经纪公司John Charcol的高级抵押贷款技术经理雷·布尔杰探讨了为何值得聘请英国抵押贷款经纪人。点击收听
• “忠诚度积分是全球流通量第三大的货币”，我的同事海伦·钱德勒-王尔德在这篇关于忠诚度营销技巧的趣味文章中指出
• 我知道部分读者对足球感兴趣，无论如何，我同事马修·布鲁克关于切尔西足球俱乐部最近将女子球队出售给自身的报道值得一读。这看似奇怪，直到你意识到切尔西由私募股权持有，此时一切就说得通了

这块招牌简直是为资产证券化量身定制摄影师：克里斯·J·拉特克利夫/彭博社### 午间市场动态

纵观整体市场——富时100指数上涨1.8%至7,840点附近，富时250指数上涨2.6%报18,220点。十年期英国国债收益率现报4.57%，较昨日反弹后小幅回落。同期德国国债收益率持平微涨至2.61%，法国十年期国债收益率微降至3.37%。

黄金上涨0.8%，报每盎司3,010美元；原油（布伦特）上涨约0.3%，至每桶64.40美元。比特币持平于每枚78,970美元，以太坊下跌0.3%至1,570美元。英镑兑美元上涨0.2%，报1.275美元；兑欧元持平于1.167欧元。

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今日语录

“这是一股细流正在变成浪潮。他们正在离开，离开，然后消失。”

大卫·莱斯佩兰斯

波兰税务和移民顾问，服务于超级富豪

随着可能更广泛地暴露于英国遗产税的新税收规则生效，超级富豪们继续离开英国。 我的同事本·斯塔普尔斯报道。### 数字解读…激励对齐

• 11亿英镑 根据 左倾的Good Growth Foundation智库，如果政府鼓励雇主雇佣长期病患，为这些新员工提供一年的国民保险（一种工资税）缴纳豁免，英国纳税人可以节省的净额。

在你离开之前…

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周三值得关注的主要事件包括：

• 经济方面，官方消息依然平淡，次要数据包括美国抵押贷款申请的最新动态。
• 企业层面，运动服饰连锁品牌JD Sports Fashion、专业产品服务商Saga、餐具制造商Churchill China等公司将发布财报。

当今世界，政治及政策干预对市场的影响远超2008年前共识全球化与选民冷漠的时代。请务必订阅我同事Allegra Stratton的每日通讯 The Readout 以获取最新动态。

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