美国国债、德国国债与日本国债竞争激烈——彭博社

德国10年期国债收益率升至2.61%，反映出债券发行洪流的预期。来源：彭博社在多年来首波安全资产投资浪潮中，美国国债作为全球资金避风港正面临严峻竞争。

由于特朗普总统的关税冲击加剧经济衰退风险，10年期美债收益率今年已下跌约40个基点，周一曾短暂跌破4%。

相比之下，欧洲和日本可比债券收益率均出现上涨。德国10年期国债收益率达2.61%，反映出政府增加国防开支带来的债券发行激增预期。同时，日本10年期国债收益率在多年维持零附近后飙升至1.25%，投资者正为该国可能实施的更紧缩货币政策做准备。

尽管两者收益率仍远低于美债，但对冲美元风险的欧洲和日本投资者而言，当前水平使其比美债更具吸引力。这可能促使投资者将资金配置转向政治前景更稳定的本土市场。

“越来越多观点认为，本届政府的多项政策可能削弱外国对美债的需求，“德意志银行美国利率研究主管马修·拉斯金表示。

所有这些因素叠加在一个美国例外主义不再占据主导地位的世界里，可能带来深远长期影响：德意志银行警告美元将面临"信任危机”，而瑞银集团则认为欧元作为全球储备货币的地位将得到提振。

毫无疑问，在这种转变真正发生前，我们应保持充分怀疑。2023年中期德国国债同样显得极具吸引力，但随后美国国债抛售潮导致十年期美债收益率飙升至5%，侵蚀了欧洲债券的收益率优势。若关税政策重燃通胀，可能再次推高美债收益率。

然而，关于资本流动转向的讨论本身表明，随着全球资本竞争加剧，投资者正为欧洲在国际市场扮演更重要角色做准备。这可能导致近年来因担忧供应增加而买家减少的美国国债市场更加脆弱。

首个考验将在周二到来，美国政府计划当天发行580亿美元三年期国债，随后本周还将进行十年期和三十年期国债发行。

原文来源：世界突然有了美国国债的可行替代品