新冠疫情时期的相似迹象预示全球股市或将面临更多痛苦——彭博社

当前因政策不确定性引发的全球性抛售股票、保全资本的浪潮，与新冠疫情时期的抛售有许多相似之处。

无论是现在还是2020年，投资者在年初时对股票都有很高的敞口，而这些敞口正在迅速解除。与此同时，对冲需求正在激增。只要白宫在关税问题上的立场保持不变，包括中国在内的国家采取报复措施，这对市场情绪来说都是坏消息。

美国政策的不确定性已跃升至新冠疫情以来的最高水平，而标普500波动率指数（VIX）也在飙升。就像五年前的全球大流行期间一样，人们对经济突然出现了信心危机，需要扭转这种局面才能阻止股市下跌。

“在我们看到其中一条退出路径被采用之前，市场正在为下一轮下跌做准备，”摩根大通市场情报策略师安德鲁·泰勒（Andrew Tyler）领导的团队表示，“随着其他国家采取报复措施，情况进一步恶化。”

不过，摩根大通的交易部门预计，贸易战的不确定性将在本季度内得到控制，并认为一些技术指标显示短期内可能出现缓解性反弹。

对冲需求正在飙升，美国的期权交易量创下纪录，尽管这一数据可能因大量零日到期期权（0TDEs）而失真。虽然这类合约在欧洲的交易量中占比很小，但卖出欧洲斯托克50指数的看跌期权仍飙升至有记录以来的第四高水平。这种情况再次与大流行期间的情况相似。

市场还缺乏中期支撑。企业的股票回购计划要到本月下旬才会启动，高盛集团策略师估计此类交易的黑窗期将持续至4月24日。对冲基金已连续数周抛售，纯多头基金也在减仓，只剩下散户群体尚未开始减少股票敞口。

高盛合伙人兼交易专家约翰·弗拉德表示：“市场将保持波动，我们可能尚未看到指数层面的近/中期低点。“他预计机构投资者将在标普500指数跌破5000点时开始买入。

根据高盛交易部门估算，被称为CTA的趋势跟踪基金目前已做空310亿美元美股，但仍在全球持有165亿美元股票。更重要的是，预计它们将大幅增加空头头寸，本周可能抛售约700亿美元股票，未来一个月内抛售规模可能高达980亿美元，具体取决于市场价格走势。

高盛分析师写道：“在未来一周和一个月内，无论何种情境下这类基金都将持续抛售”，并补充说明大部分抛售将发生在美国以外市场。“若预测成真，趋势跟踪基金在全球股市的空头头寸将重新平衡至约600亿美元。”

现阶段，估值不太可能为欧美市场提供支撑。过去一周，标普500指数和欧洲斯托克600指数均经历了显著下调，但根据以往抛售情况，即使排除经济衰退期，仍有进一步下跌空间。法国兴业银行和高盛策略师指出，若关税引发全球衰退，估值可能再跌10%-15%。

从技术面看，欧洲斯托克600指数正接连跌破支撑位，目前处于严重超卖状态，这可能引发反弹。在跌破495点后，根据斐波那契回撤理论，452点将成为重要支撑位，而基于历史反弹水平，434点似为坚实底部。“现在断言已触底为时过早，“DayByDay SAS技术分析师瓦莱丽·加斯塔迪表示。