特朗普关税引发股市震荡：这是全球版的英国利兹·特拉斯时刻——彭博社

Lionel Laurent, Marcus Ashworth

暴跌。

摄影师：泽安司辻/Getty Images

美国是我们所拥有的最接近全球超级大国的存在。这意味着当其领导人陷入过度自信时——类似于2022年英国利兹·特拉斯崩溃事件中的情况——不仅是美国，全世界都将付出代价。在当前由关税驱动的市场抛售中，其全面影响现在才开始显现。

政策冲击

与2022年特拉斯的预算案类似，特朗普的关税政策正在释放波动性

来源：彭博社

注：该基准基于标普500指数期权买卖报价的中点，作为该指数预期波动性的实时预估。

周一欧美交易时段的混乱程度堪比新冠疫情时期的恐慌，蓝筹股在亚洲市场类似下跌后暴跌高达11%。在全球抢购现金的背景下，比特币和原油价格暴跌。股市波动性激增。美国面临滞胀风险；经济衰退亦有可能。

彭博社观点动摇对美国安全港的信心是一场危险的赌博在特朗普的贸易战中，卢拉的沉默是最好的牌过山车般的市场意味着投资者应保持冷静这次市场下滑不会结束，直到公司坦白当个别领导人坚信自己能够一挥笔就重新安排世界秩序时，就会发生这种情况。与特拉斯一样，特朗普引发的恐慌源于其用大锤解决复杂问题的政策，令专家哑口无言。特拉斯的“自由日”寻求增长通过无资金支持的减税措施吓坏了货币和金边债券市场；特朗普的“解放日”则提出了一系列支持本土化的关税措施，已经伤害了美国人以及潜在的外国投资者。在这两种情况下，市场恐惧被视为通往长期收益道路上的短期痛苦，即使你需要眯起眼睛才能看到后者。

两者的一个区别在于，美国自残行为的风险溢价正由全球共同承担，而特拉斯预算案引发的恐慌主要集中于英国本土。当美国的避险天堂地位动摇时——股市受挫、收益率曲线趋陡显示通胀风险根深蒂固，而通缩与经济衰退的阴云正笼罩欧洲，增长预期与企业盈利预测正被密集下调。

宏观经济橱柜里的骷髅开始咯咯作响。本周欧元区核心国德国与意大利的信用利差已扩大20个基点。在英国，对特朗普温和以待的期望正迅速消退，国债收益率持续攀升。在乌克兰停火谈判中被寄予厚望的欧洲自主防务关键——航空航天与国防工业，因关税威胁财政空间与工业生产而回吐涨幅。

这场危机将如何及何时收场？由个人引发的市场崩盘尚存一线希望：当事人仍有退路。当对冲基金与家庭财富的同步缩水突破临界点，或将迎来央行救援队的登场。亿万富翁肯·格里芬称关税是"重大"错误；从比尔·阿克曼到埃隆·马斯克等特朗普高调支持者开始公开反对。随着更多投资者押注特朗普会"眨眼"，各国此刻致电白宫似乎正逢其时。就此而言，欧洲正在玩一场相当精明的游戏：既摆出比中国更克制的报复姿态，也明确表态若强硬战术升级将打击美国科技业。

然而，或许正是牵涉其中的人物个性与权力博弈，意味着在局势好转前情况会进一步恶化。特朗普本人听起来对其战术战略依然深信不疑。美联储的肢体语言表明，即便市场已消化更多降息预期，他们也无意急于救市。重要环节何时会崩溃？追加保证金通知必将接踵而至；机构失灵终究存在失控临界点。这场博弈将比2022年更为漫长。美国虽非无所不能，但实力依然雄厚。

本世纪已过去四分之一，历史进程却似在急速推进。若说有何启示，那就是民选领袖越来越愿意向不满现状的选民兑现承诺——无论后果多么混乱。无论这场大戏如何收场，我们很难回到4月2日之前的世界。这是开端的终结，而非终结的开端。

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