关税动荡施压印度央行采取行动：利率决策指南 - 彭博社

孟买印度储备银行（RBI）总部大楼外景。

摄影师：Dhiraj Singh/彭博社关注彭博印度WhatsApp频道，获取亿万富豪、企业及市场动向的独家内容与分析。点击此处注册。

印度央行预计将于美国进口关税生效同期在周三降息，投资者正为市场进一步动荡做准备，并预期行长桑杰·马尔霍特拉可能采取更强力措施以抵御经济放缓。

彭博调查的39位经济学家中，多数预测印度储备银行将把基准回购利率下调25个基点至6%，部分认为可能降息50基点。少数分析师还预计六人货币政策委员会将政策立场从"中性"转为"宽松"，释放更强烈的增长支持信号。

印度上一财年经济增速或为6.5%，系疫情以来最低水平，而超预期的美国关税恐进一步压制增长。经济学家已开始下调本财年预期，高盛集团最新预测从6.3%降至6.1%，远低于央行6.7%的预估。

为提振经济，新任央行行长马尔霍特拉已转向比其前任沙克蒂坎塔·达斯更为亲增长的政策。他在2月的首次政策会议上实施了五年来首次降息，并在过去两个月向银行系统注资超过800亿美元。随着全球风险加剧，交易员预计印度央行将延续其创纪录的流动性投放。

印度上月低于目标的通胀水平与油价下跌，也为央行维持宽松政策提供了依据。

巴克莱经济学家阿斯塔·古德瓦尼表示：“鉴于印度央行货币政策委员会面临通胀和增长双双低于预期轨迹的局面，这为连续第二次下调政策回购利率创造了操作空间。“她预计将降息25个基点，但也认为委员会有"充分理由"考虑"非常规"的35个基点降幅。

以下是当地时间上午10点政策声明中需关注的重点：

关税冲击波

市场将密切关注马尔霍特拉的政策声明及后续记者会，以研判央行如何看待特朗普对印度输美商品加征26%关税的潜在影响。尽管印度报复性关税税率相对中越两国较低，但专家预计这将拖累南亚经济体增长20-40个基点。

这可能意味着今年会有更深的宽松周期，降息幅度将超过此前预期。摩根士丹利经济学家Upasana Chachra和Bani Gambhir预测，若经济因美国关税受冲击，本轮宽松周期中利率可能降至5%的低位。他们在上周给客户的报告中写道：“在增长承压的情况下，印度央行很可能需要支持国内需求。”

市场观察者还将评估印度央行如何应对市场波动。周一印度股指下跌约3%，卢比贬值0.7%，10年期国债收益率上升2个基点。

通胀观察

2月份通胀率录得3.6%后，分析师预计3月物价涨幅也将低于央行目标，远逊于印度央行对本季度4.4%的预测值。

汇丰控股经济学家Pranjul Bhandari指出，中国的产能过剩叠加印度国内需求疲软可能继续压制价格，助力央行对抗通胀。她表示这可能促使央行将始于4月1日的新财年通胀预测从4.2%下调至4%，并向市场释放"更多宽松即将到来"的信号。

不过分析师称，6月前异常温暖的天气预测可能对农作物造成损害，这或促使央行保持谨慎态度。

流动性管理

过去几个月，货币当局通过债券购买、外汇互换和可变回购等多种工具积极注入流动性。这使银行业流动性三个月来首次转为盈余，消除了金融体系中最严重的现金短缺之一。

市场将仔细解读马尔霍特拉关于流动性的评论，以寻找政策提前放松的迹象。

古德瓦尼在给客户的报告中写道，印度央行充分意识到在流动性不足时降息相当于"浪费子弹”，因此正通过向系统注入流动性来为有效传导创造条件。

印度央行加大公开市场操作购债力度以增加现金

来源：Emkay Global，印度央行

交易员们还在关注新的流动性管理框架，以便借款成本能更好地锚定政策利率。上周，央行官员与经济学家会面，就缩短回购操作期限（相对于目前的14天窗口）征求意见。

DSP共同基金投资副总裁尚塔努·戈达姆贝表示：“印度央行可能重新推出无金额限制的隔夜可变利率回购和逆回购操作，这将增强货币市场利率的稳定性。”

债券与卢比

总部位于孟买的SBM银行印度分行指出，印度债券收益率已完全消化本次政策会议25个基点的降息预期，一年期利率互换则反映出市场预计将有50个基点的前置降息周期。

在印度央行注入流动性和潜在降息预期的推动下，收益率已跌破6.5%的关键水平，创下三年新低。

卢比汇率亦强势反弹，成为上月亚洲表现最佳的货币。外资3月转为净买入印度股票，债券市场则录得37亿美元资金流入。