美联储观察人士称央行不太可能干预市场动荡 - 彭博社

若国债市场或金融体系其他关键环节出现运转不畅的迹象，可能促使美联储采取行动。

摄影师：Michael Nagle/彭博社由唐纳德·特朗普总统不断升级的贸易战引发的全球性猛烈抛售，在周一市场引发了对美联储可能出手遏制损失的猜测。但多位美联储观察人士表示，这种期待恐将落空。

鉴于通胀仍高于美联储目标水平，且加征关税导致的物价上涨即将显现，经济学家和市场分析师认为，美联储官员将等待冲击波及实体经济后才会降息。而这一影响可能需要数月时间才会体现在官方数据中。

“如果经济未陷入衰退，美联储短期内很难无视当前的通胀压力，“摩根士丹利首席美国经济学家迈克尔·加彭周一在彭博电视上表示，“在可预见的未来，美联储将按兵不动。”

美联储官员在危机时期素有采取行动维护市场和经济稳定的传统。这有时意味着在既定政策会议之间紧急降息，以避免经济陷入严重衰退。美联储上次采取此类行动是在2020年3月，当时美国刚开始实施与疫情相关的封锁措施。

彭博专栏作家、纽约联邦储备银行前行长比尔·达德利表示，美联储不太可能介入并挽救美国经济免受特朗普总统加征关税造成的损害。达德利指出，除非市场功能出现瘫痪，否则美联储不会干预。他在"彭博公开利率"节目中阐述了这一观点，该言论仅代表其个人立场。

周一早些时候，利率互换合约显示，约有40%的概率央行会在下周（远早于美联储5月6-7日的既定政策会议）将基准利率下调25个基点。此后投资者已降低这一押注。

不过目前的经济数据仍表明美国经济虽在放缓但保持稳定。3月就业报告显示，在关税实施前劳动力市场表现坚挺，月度增幅超出所有预期。

美联储理事阿德里安娜·库格勒周一在马萨诸塞州剑桥市表示，关税对通胀的影响比对经济增长的影响更为紧迫。

市场压力

官方还动用临时贷款工具防止低流动性导致信贷市场瘫痪。美联储曾在2020年以及2008年大金融危机期间采取过这一措施。

市场显然已承压明显。周一股市暴跌，全球股票市值三日蒸发约10万亿美元。随着投资者寻求避险，美国国债和日元上涨，不过美债周一开盘从高点回落，当日走低，推动收益率曲线整体上行。

尽管如此，金融市场的阵痛尚未暴露出可能导致美联储干预的流动性短缺问题。

与此同时，美联储最看重的核心指标显示，截至2月的12个月内通胀率为2.8%——远高于其2%的目标水平——而最新关税措施甚至尚未对价格产生影响。此外，一项衡量长期通胀预期的关键指标（美联储官员密切关注的通胀重要参考数据）已连续三个月呈现上升趋势。

延伸阅读：
* 比尔·达德利：滞胀已成美国最佳情景假设 * 美国就业回暖，关税实施前劳动力市场表现稳健 * 关税推高价格预期导致美国消费者信心下挫 * 市场动荡令华尔街警惕美国资金压力

美联储前副主席莱尔·布雷纳德指出，这使政策制定者陷入两难境地。

“他们将不得不抑制这些通胀压力，这意味着在劳动力市场出现疲软迹象之前，他们几乎无法采取支持措施。“布雷纳德在接受CNBC采访时表示，“这对美联储而言是最具挑战性的局面之一。”

股市暴跌及企业与消费者的悲观预期可能预示着真正的经济放缓。部分经济学家警告，若关税政策持续实施，全球陷入衰退的风险将显著增加。

然而，美联储主席杰罗姆·鲍威尔周五暗示，美国央行不会急于对市场动荡做出反应，他表示官员们有"义务"保持通胀预期稳定。他说利率水平适当，让官员们有时间评估特朗普的政策对经济产生影响。

鲍威尔还表示，根据当前数据，经济"仍处于良好状态”，并未提及正在进行的股市下跌。

彭博经济观点：

“如果美联储认为再次面临通胀预期失控的风险，那么——就像2022年那样——即使股市下跌20%也不会阻止其保持紧缩政策。”

——经济学家安娜·王。完整分析请点击此处

一个可能促使美联储采取行动的情况是，有任何迹象表明国债市场或金融体系的其他关键部分运作不佳。

“除非出现因市场功能失调而引发的金融稳定风险，现阶段我并不认为美联储会介入，“ING首席国际经济学家詹姆斯·奈特利表示。

斯坦福大学金融学教授达雷尔·达菲表示，他过去与纽约联储工作人员进行的研究表明，当宏观经济波动加剧时——就像现在这样——国债流动性确实会下降。当交易商因市场活动不堪重负，无法维持其中介角色时，就会引发警报并需要支持的市场功能失调。达菲表示，这种情况尚未发生。

贝莱德集团CEO拉里·芬克在接受纽约经济俱乐部埃里克·沙特克采访时表示，他对持续高企的通胀和利率上升感到担忧。

部分经济学家指出，若这些预警信号确实显现，当局可能会采取针对性信贷工具而非利率手段应对。例如2020年3月，当国债市场陷入冻结时，政策制定者启动了大规模债券购买计划；2023年硅谷银行倒闭后，又推出了针对银行的紧急贷款计划。

“如果金融压力加剧，美联储的标准应对方案是直接解决这些问题，而非通过利率来全面调控，“莱特森ICAP首席经济学家卢·克兰德尔表示。

其他专家指出，美联储在缓解与白宫政策相关的市场担忧方面能力有限。“这不是美联储能解决的问题，“德意志银行高级美国经济学家布雷特·瑞安表示，“这里的断路器是特朗普政府，他们非但没有让步反而加码，所以市场正在做出相应反应。”