关税余波颠覆企业债券交易，推高风险——彭博社
Giulia Morpurgo, Abhinav Ramnarayan, Libby Cherry, Josyana Joshua
汽车行业是受冲击最严重的领域之一，连高评级的垃圾债券也出现下跌。
摄影师：David Ryder/彭博社随着全球市场对特朗普总统不断升级的贸易战可能触发经济衰退的担忧加剧，美国公司债发行已陷入停滞。
据知情人士透露，一笔旨在为HIG Capital LLC收购加拿大公司Converge Technology Solutions Corp.提供融资的11亿美元杠杆贷款已遭搁置。在商业抵押贷款债券市场，布鲁克菲尔德推迟了为夏威夷购物中心及办公园区提供的24亿美元再融资方案，理由是上周五该市场遭遇2020年3月以来最大的两日价格跌幅后波动剧烈。
自周三上午特朗普宣布全面加征关税前至今，美国未再发行任何新投资级债券。有八家发行方已召开投资者电话会议却仍未成功发债。风险较高债券的交易正被取消或推迟，而美国高评级与高收益公司债的风险指标均发出预警。整个欧洲，投资者正在抛售风险资产，尤其是与汽车行业相关的资产。
若贷款违约潮蔓延且企业借贷持续大面积冻结，可能进一步拖累经济增长，加剧经济萎缩。Saba资本管理公司创始人博阿兹·魏因斯坦警告称，公司债抛售潮只会愈演愈烈。
“这场雪崩才刚刚开始，“魏因斯坦上周五在接受彭博原创系列节目《牛市》采访时表示，“冲击可能来得更快，破产率飙升速度可能远超其他危机时期。”
贸易战使美股正走向新冠疫情以来的首个熊市。交易员正提高对美联储今年降息的预期——甚至认为央行可能在下次会议前紧急降息。
随着投资者消化经济衰退概率上升的影响，此前免受市场波动影响的信贷市场近日出现疫情初期以来最大幅波动。高收益债风险溢价飙升至2023年11月以来最高水平，而投资级债券利差达到8月以来峰值。
瑞银集团策略师预计特朗普的关税政策将推动公司债利差升至疫情初期水平。上周五，美国银行虽未预期利差会恶化至2022年利率冲击或次年地区银行危机时的程度，但仍调宽了对今年投资级债券利差的预测。
“所有这些不确定性都形成了自身的负面动能，” Thornburg投资管理公司固定收益部门主管克里斯蒂安·霍夫曼表示，“如果你不确定政策走向，就会催生更多谨慎保守情绪，而这种审慎态度会随时间推移引发更多市场回调。”
欧洲信贷风险
欧洲信贷市场周一同样出现波动，尤其是垃圾债市场遭遇投资者抛售风险资产。
根据彭博定价数据，欧洲信贷风险指标单日飙升47个基点，创下2023年11月以来最高水平。指数中多家企业债券价格暴跌，尤以化工、汽车和房地产板块为甚，地板制造商Tarkett则撤回了修订延长定期贷款的协议。
“我们首先在评估企业如何应对关税，但同时也开始考虑如何防范衰退风险，”安盛投资管理公司高收益债券投资组合经理克里斯·埃利斯表示。
“对投资者而言，明智策略可能是按兵不动，仔细审视持仓债券资质，当然还要密切关注意向标的的转机时机，”他补充道。
周一跌幅最大的当属受美国关税影响的低评级行业债券。法国化工企业Kem One（刚获得阿波罗全球管理公司救援融资）的债券下跌约5美分。
汽车行业是受冲击最严重的领域之一，甚至高评级的垃圾债券也出现下跌。高收益债券市场的汽车制造商已开始调整业务计划以适应关税政策。捷豹路虎上周末宣布将暂停本月向美国发运车辆。该公司以欧元计价的债券周一下跌逾1美分。
摩根士丹利全球策略师在报告中指出，与此前的市场放缓相比，本轮信贷市场抛售的基础有所不同。
他们写道：企业资产负债表健康，杠杆收购活动低迷，信贷市场几无过度扩张。过去几年，来自美国寿险公司等收益型买家的资金大量涌入信贷市场，这些机构负债稳定，不太可能因市场波动而赎回。
Helaba Invest投资组合经理塞韦林·特斯特罗特表示，目前周期性行业正遭遇无差别下跌，关税影响确实难以建模预测。
“考虑到美国近几个月的政治波动性，任何部分取消已实施关税或达成附带协议都可能再次成为利好，“他说，“目前真的很难判断最终结局会如何。”
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