加密货币风投活动未能跟上美国政策环境趋暖的步伐——彭博社
Teresa Xie
尽管美国和全球对数字资产的环境更为友好，但加密货币风险投资活动基本仍处于停滞状态。
根据Pitchbook汇编的数据，今年前三个月，美国加密货币风险投资额较第四季度下降22%至约13亿美元，较去年同期略有上升。加密货币钱包提供商Phantom Technologies Inc.在第一季度获得了美国市场最大笔融资，由红杉资本和Paradigm领投的1.5亿美元融资轮使这家初创公司估值达到30亿美元。
美国加密货币风投交易动态
数据来源：Pitchbook
这种放缓出现在许多加密货币价格于季度初飙升至历史新高之际——包括市场风向标比特币——当时唐纳德·特朗普重新就任美国总统。
“尽管加密货币市值复苏且美国监管环境更为有利，但风投经理们仍发现完成募资具有挑战性，“Pitchbook高级分析师Robert Le表示。有限合伙人"对承诺投资加密货币风投基金仍持犹豫态度，主要因为上一周期的许多基金尚未实现有意义的DPI（即向投资者返还实缴资本的分配）。”
当公司返还现金速度缓慢时，客户进行新投资的能力就会受限。整个风险投资领域最近出现了一系列人事变动，2024年底这种情况有所加剧。与此同时，像支持过Coinbase Global Inc.等公司的Tusk Venture Partners已决定不再募集新基金。Dissent Capital创始普通合伙人Diego De Colombres也将募资困难归因于比几年前更具竞争性的环境。
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“仅靠资源渠道已不再是策略，“科隆布雷斯表示，“你必须拥有渠道、必须主导融资轮次、还必须真正懂得如何通过显著持股比例进行部署，才能对有限合伙人（LP）产生吸引力，让他们支持你的基金。”
据Le透露，近几个季度加密货币基金数量也在收缩。
“这种收缩主要源于LP对该领域的高度谨慎，以及部分基金管理人无法展示切实回报，“Le说道。
自特朗普重新执政以来，数字资产行业迎来了一系列支持加密货币的政策浪潮——从美国证券交易委员会驳回或暂停对某些头部加密公司的诉讼，到国会推进具有里程碑意义的稳定币法案。比特币在1月20日特朗普就职日创下109,241美元的历史新高。然而关税升级和地缘政治不稳定等宏观因素，给比特币及其他加密货币的价格走势蒙上阴影。
“基金能否募资成功，现在完全取决于少数LP的点头与否，“Varrock Ventures创始合伙人Richard Chen表示，“许多LP在2021和2022年过度配置，现在根本没有现金。”
2025年第一季度全球十大加密货币风投交易
来源：Pitchbook
这并不意味着加密货币风投机构缺乏投资和募资机会。以美元锚定稳定币闻名的加密项目Ethena成功筹集了1亿美元，用于推出面向传统金融机构的同类代币。三月，《财富》杂志报道称，专注加密领域的风投机构Haun Ventures正为两支新加密基金募集10亿美元。但陈指出，知名风投巨头仍属特例。他预计多数规模超1亿美元的加密基金将面临最大挑战，而业绩良好的种子基金则能成功募资。
“后期阶段的竞争已变得异常激烈，“陈表示，“如果你不是知名机构且管理着超亿美元基金，很难在这些热门交易中分得份额。”
据Pitchbook数据，全球加密货币风投额环比增长近40%，但主要归功于三月中旬币安与阿布扎比MGX的20亿美元交易。该交易规模是第二大交易（德国Inflection向加密支付公司MoonPay注资约2亿美元）的十倍。Colombres认为，由于投资者正观望美联储对宏观经济形势的反应，风投仍处于观望状态。
“一般来说，有限合伙人(LPs)目前持谨慎态度，试图观察今年剩余时间宏观经济如何发展，”科隆布雷斯表示。“一旦美联储开始向市场注入更多流动性，那些持币观望的有限合伙人将会开始支持加密风险投资领域。”