瑞银：公司债券利差或将触及2020年以来最高水平 - 彭博社

Caleb Mutua

4月2日，美国总统唐纳德·特朗普在白宫玫瑰园宣布关税政策时的场景。摄影：Kent Nishimura/彭博社瑞银集团策略师预计，美国总统特朗普的关税措施可能将公司债券利差（即spreads）推高至疫情初期以来未见的水平。

对关税政策拖累全球经济的担忧上周冲击了信贷市场。追踪信用违约互换（CDS）的指标显示，美国和欧洲市场均录得自2023年3月以来最大涨幅。根据彭博数据，投资级债券平均利差周五收于1.09个百分点（109个基点），为2024年8月以来最高水平；而高收益债券（或称垃圾债券）平均利差当周收于427个基点，创2023年11月以来新高。

瑞银策略师Matthew Mish及其团队在周一的报告中指出，到2025年中期，公司债券利差（即相对美国国债的溢价）可能达到：投资级债券160-170个基点，垃圾债券600-650个基点。

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此类利差自2020年新冠疫情以来未曾出现。当投资级债券利差接近150个基点时，美联储通常会开始警惕。

观看：瑞银首席策略师Bhanu Baweja表示，投资者应密切关注信贷利差，以获取股票估值何时企稳的线索。（英文视频）

“信贷利差在经济衰退开始前的几个月可能剧烈震荡，”策略师们写道。

瑞银策略师确实预测将出现轻度衰退，但比他们去年11月建模预测的更严重。若美国能避免衰退，投资级和高收益债券利差或将在第二季度分别稳定在100-110个基点和375-425个基点的区间。

“我们的新基准情景假设，大部分已宣布的关税将维持约九个月，”策略师们写道。“上行风险情形是若关税报复措施更为克制，且未来数月谈判促成关税放宽。”

根据瑞银先前分析，在衰退环境中表现不佳的板块包括CCC评级债券，以及通信、周期性消费品、运输和基础材料行业的债务。

翻译由Eduardo Thomson编辑。

原文注释：瑞银预计公司债券利差将达2020年以来最阔水平

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